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　　來源：興業(yè)期貨

　　摘要

　　Abstract

　　中觀：節(jié)前備貨進(jìn)入最后一周

　　供應(yīng)：

　?。?）苯乙烯、塑料、PP和甲醇產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高。

　?。?）尿素氣頭裝置陸續(xù)重啟，產(chǎn)量快速提升。

　　需求：

　　（1）春節(jié)前備貨需求釋放，尿素和PVC需求改善。

　?。?）塑料和PP開工率加速下降，需求轉(zhuǎn)弱。

　　庫存：

　　（1）尿素工廠庫存時(shí)隔半年首次顯著下降。

　?。?）PVC生產(chǎn)企業(yè)和社會(huì)庫存加速下降。

　　利潤：

　　（1）油頭利潤下降，煤頭利潤穩(wěn)定。

　　（2）下游利潤普遍下降，但未達(dá)到嚴(yán)重虧損程度。

　　微觀：塑料轉(zhuǎn)弱，基差價(jià)差劇烈變化

　　基差：

　?。?）塑料基差大幅走弱，期貨價(jià)格支撐減弱。

　?。?）尿素基差偏低，制約期貨價(jià)格上漲。

　　價(jià)差：

　?。?）PP-3MA價(jià)差走擴(kuò)。

　?。?）塑料與PP、PVC價(jià)差進(jìn)一步收窄。

　　波動(dòng)率：

　?。?）塑料和乙二醇的波動(dòng)率下降。

　?。?）甲醇和PP的波動(dòng)率加速上升。

　　綜述：弱勢(shì)品種反彈

　　強(qiáng)弱：

　?。?）氣 > 油 > 煤。

　　（2）強(qiáng)弱：甲醇 > PTA > 苯乙烯 > 塑料 > PP > 乙二醇 > PVC > 尿素。

　　結(jié)論：

　?。?）原油走勢(shì)強(qiáng)勁，化工品繼續(xù)受到提振。

　?。?）下周進(jìn)入下游節(jié)前備貨最后一周，警惕需求下滑導(dǎo)致價(jià)格回調(diào)。

　　指標(biāo)與策略

　　Index and Strategy

　　回顧：原油價(jià)格達(dá)到半年新高，本周化工品普遍跟漲。02期權(quán)到期，春節(jié)前繼續(xù)交易03期權(quán)。

　　展望：低估值的PVC和尿素因需求預(yù)期改善，存在進(jìn)一步上漲可能，考慮做多期貨。

　　圖1． 指標(biāo)一覽

　　來源：隆眾石化、Wind、興業(yè)期貨投資咨詢部

　　說明：1． 基本面中紅色代表利多；2． 量價(jià)中灰色條形柱代表百分位水平；3． 數(shù)字與括號(hào)代表最新值與變化；4． 指標(biāo)選擇參考附錄

　　圖2． 期貨與現(xiàn)貨價(jià)格

來源：隆眾石化、Wind、興業(yè)期貨投資咨詢部

　　圖3． 成交量與持倉量

來源：Wind、興業(yè)期貨投資咨詢部

　　圖4． 品種價(jià)差

來源：Wind、興業(yè)期貨投資咨詢部

　　隆眾石化、Wind、興業(yè)期貨投資咨詢部

　　圖5． 推薦策略

來源：Wind、興業(yè)期貨投資咨詢部

　　苯乙烯

　　庫存偏低，價(jià)格反彈

　　PTA

　　裝置故障，價(jià)格反彈

　　乙二醇

　　下游開工率大幅下降

　　塑料

　　下游開工率大幅下降

　　PP

　　下游開工率大幅下降

　　PVC

　　庫存加速下降，價(jià)格反彈

　　甲醇

　　到港量回升，供應(yīng)利好消退

　　尿素

　　工廠庫存首次下降，期貨迎來反彈

　　附錄

　　Index and Strategy

　　圖6． 化工品框架

　　成本：

　　（1）原油主要影響苯乙烯，PTA和塑料的價(jià)格。

　?。?）煤炭主要影響乙二醇，PVC，甲醇和尿素的價(jià)格。

　?。?）天然氣主要影響甲醇和尿素的價(jià)格。

　?。?）煤炭和原油共同影響PP的價(jià)格。

　　需求：

　　（1）苯乙烯、塑料和PP的主要需求為日用品。

　?。?）苯乙烯和PP的主要需求為家電和汽車。

　　（3）乙二醇和PTA的主要需求為服裝紡織。

　?。?）PVC的主要需求為基建和地產(chǎn)。

　?。?）尿素的主要需求為農(nóng)業(yè)。

　　圖7． 上下游關(guān)系

圖8． 圖1中指標(biāo)說明

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責(zé)任編輯：趙思遠(yuǎn)