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　　來源：興業期貨

　　核心邏輯摘要

　　Processing

　　01

　　工業硅

　　短期供應下降程度較多，建議前空離場

　　供給：利多

　　工業硅廠開爐數量持續下降，初步預計1月份中國工業硅產量達到30萬噸左右，總體而言或將呈現少量去庫狀態。

　　需求：利空

　　后續出口方面較難保持可觀增量。多晶硅整體開工保持35%， 1月產量預計保持在9萬噸左右，月需求工業硅無增長趨勢。鋁加工行業臨近年關，近期停工放假情況較為頻繁，短期內訂單需求量有較為明顯的下降。

　　成本利潤：中性

　　近期生產成本弱降，動力煤及煉焦煤整體市場價格保持弱勢。北方硅石價格穩定，南方地區由于需求量明顯下降，硅石價格表現弱勢。利潤波動不大，虧損企業持續停爐減產。目前開工企業主要以產業鏈配套產能以及低電價高生產效率企業。

　　微觀：利多

　　基差運行維持穩定，整體表現相對中性。遠月合約呈現明顯升水結構，市場對遠期價格走勢看好。

　　綜上，由于短期供應下降程度較多，市場情緒有所改善，建議前期空單暫離場觀望。

　　核心邏輯摘要

　　Processing

　　02

　　多晶硅

　　供應端壓力緩解，利潤改善，前多持有

　　供給：利多

　　多晶硅整體開工保持35%，目前多晶硅全部企業均已降負荷運行，且仍有企業繼續降負荷，1月產量預計保持在9萬噸左右。

　　需求：中性偏空

　　下游已經備有足夠的硅料用于近期生產，部分企業甚至屯有足夠未來2個月生產的硅料，臨近假期，下游拉晶企業采購進入尾聲，需求較為清淡。

　　庫存：中性偏空

　　下游備貨基本結束，近期簽單量整體較少，多晶硅有累庫風險。

　　成本利潤：中性偏多

　　近期部分多晶硅企業抱團挺價，且有個別企業繼續維持減產策略，廠家銷售壓力得到緩解，數據表現來看，光伏行業利潤虧損情況有所改善。

　　微觀：利多

　　遠月合約呈現明顯升水結構，市場對遠期價格走勢看好。

　　綜上，供應端壓力得以緩解，且未來2-3月內產量不會出現明顯增幅，光伏行業利潤情況有所改善，市場情緒較好，建議多晶硅前多持有。

　　光伏行業利潤有所改善（更新至1.17）

　　興業期貨投資咨詢部

　　推薦策略

　　Processing

　　多晶硅：買入PS2506，單邊，前多持有

　　供應端壓力得以緩解，且未來2-3月內產量不會出現明顯增幅，下游光伏行業利潤有所改善，當前市場情緒較好，建議多晶硅前多持有。

　　策略追蹤（更新至1.17）

　　興業期貨投資咨詢部

　　硅能源

　　供應端壓力緩解，利潤改善，多晶硅前多持有

數據來源：IFind、Wind、Mysteel、隆眾、興業期貨投資咨詢部

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責任編輯：趙思遠