股指：
昨日，A股市場震蕩上漲，Wind全A上漲0.1%，成交額1.46萬億元，TMT板塊表現居前。大小盤指數沒有明顯分化，中證1000上漲0.18%，中證500上漲0.23%，滬深300上漲0.09% ，上證50下跌0.36%。中央政治局會議日前閉幕，宏觀表述基本符合市場預期。近期公布的經濟數據顯示出基本面筑底企穩跡象：11月制造業PMI數據50.3，連續兩月處于擴張區間；10月工業企業利潤降幅收窄，資產端收益率筑底回升。政策端的支持仍在繼續，11月，央行通過二級市場購買國債2000億元，通過買斷式逆回購向市場投放資金8000億元，央行繼續實行支持性貨幣政策助力此前財政政策的落地。此前財政公布3年6萬億元置換債額度和5年4萬億元新增專項債額度用于化債，預計為地方政府節省利息費用6000億元左右。目前，市場對于價格因素對經濟的影響以形成共識，可以預計未來將有更多增量政策出臺，直到修轉價格回落的趨勢。長期來看，影響A股走勢的主要因素仍然是債務周期下各部門去杠桿的進程，核心在于名義經濟增速是否超過名義利率，即資產端投資收益能否超過負債端利息成本。今年前三季度，滬深兩市A股剔除金融板塊后，累計營收同比增速-1.7%（中報-0.6%），仍低于名義利率水平，上市公司盈利能力回升還需要一段時間。
國債：
國債期貨收盤多數上漲，30年期主力合約跌0.25%，10年期主力合約漲0.11%，5年期主力合約漲0.09%，2年期主力合約漲0.08%。公開市場方面，央行昨日進行806億元7天期逆回購操作，中標利率為1.50%，與此前持平。因有661億元7天期逆回購到期，凈投放145億元。銀存間質押式回購利率多數下跌。1天期品種報1.4286%，跌1.05個基點；7天期報1.688%，跌11.77個基點。貨幣政策堅持支持性立場是當前債市走強的主要因素，上周的兩個重要會議將明年的貨幣政策基調從此前的“穩健”變為“適度寬松”， “適度寬松”的表述導致市場對明年降息降準的預期幅度進一步提升，債市做多情緒再度升溫。但經過近期快速下行，利多預期已經充分釋放，短期警惕利多出盡之后的回調風險。
貴金屬：
隔夜倫敦現貨黃金沖高回落，上漲0.02%至2594美元/盎司；現貨白銀下跌0.98%至29.021美元/盎司；金銀比升至89.4附近。美聯儲本年度最后一次議息會議，如期再降息25基點，點陣圖顯示明年降息次數砍半至兩次，鮑威爾表示“接近或已到達”放緩、暫停降息的節點，未來降息將需要通脹取得新的進展。“新美聯儲通訊社”稱若聯儲官員認為中性利率已上升，可能相當長一段時間內停止降息。美國本周末面臨政府關門風險，特朗普稱如果債務上限沒有延長或完全結束，他寧愿政府關門。日央行繼續推遲加息，日元大幅貶值，推升美元。市場靜待特朗普正式入主白宮以及后續可能在政策和地緣方面的進展，在此期間黃金或維系高位震蕩甚至偏弱走勢。
責任編輯：李鐵民
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