來(lái)源：銀河期貨
銀河期貨首席策略師 沈恩賢
期貨從業(yè)證號(hào)：F3025000
投資咨詢證號(hào)：Z0013972
銅：需求旺季來(lái)臨，市場(chǎng)震蕩偏強(qiáng)。美國(guó)9月議息會(huì)議不遠(yuǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾釋放出了迄今為止最強(qiáng)的降息信號(hào)。“現(xiàn)在是時(shí)候調(diào)整政策了。”當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月23日，鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會(huì)上發(fā)表演講時(shí)坦言，目前，通脹已接近美聯(lián)儲(chǔ)所設(shè)定的2%的目標(biāo)，勞動(dòng)力市場(chǎng)也已從從前過(guò)熱的狀態(tài)降溫。鮑威爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)將盡一切努力支持一個(gè)強(qiáng)勁的勞動(dòng)力市場(chǎng)，同時(shí)在物價(jià)穩(wěn)定方面取得更多進(jìn)展。
他認(rèn)為，目前的政策利率水平使美聯(lián)儲(chǔ)擁有足夠的空間，來(lái)應(yīng)對(duì)可能面臨的任何風(fēng)險(xiǎn)，包括不受歡迎的勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)一步疲軟。本周銅精礦現(xiàn)貨TC指數(shù)報(bào)6.41美元/噸，較上周增加0.51美元/噸。銅礦供應(yīng)依然緊張，預(yù)計(jì)下半年銅礦供應(yīng)將會(huì)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，而且下半年印尼兩家冶煉廠、印度Adani冶煉廠及卡莫阿粗煉投產(chǎn)，將加劇銅礦供需失衡情況。國(guó)內(nèi)數(shù)家冶煉廠從7月份開(kāi)始減產(chǎn)，但是由于冶煉產(chǎn)能過(guò)大，仍然無(wú)法逆轉(zhuǎn)銅礦緊張的局面。7月SMM中國(guó)電解銅產(chǎn)量為102.82萬(wàn)噸，同比上升11.05%。1-7月累計(jì)產(chǎn)量為694.65萬(wàn)噸，同比增幅為7.11%。目前已經(jīng)有數(shù)家冶煉廠開(kāi)始降低產(chǎn)能利用率，但是西南銅業(yè)爬產(chǎn)比較快，而且冶煉廠檢修高峰已過(guò)，預(yù)計(jì)8月份以后電銅月產(chǎn)量在98-100萬(wàn)噸左右，精銅產(chǎn)量平均增幅1%，較上半年收窄。7月中國(guó)精銅進(jìn)口量27.6萬(wàn)噸，同比下降3.91%；預(yù)計(jì)8月份精銅進(jìn)口量28萬(wàn)噸，剛果金來(lái)的銅依然在高位，但是南美銅減少。
出口方面，7月精銅出口量為7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)155%，預(yù)計(jì)8月份出口基本上恢復(fù)至1-2萬(wàn)噸正常水平。隨著國(guó)內(nèi)出口恢復(fù)正常，LME銅庫(kù)存交倉(cāng)已經(jīng)是尾聲，但南美發(fā)送到美國(guó)的銅7月底才陸續(xù)到貨，COMEX在8-9月份集中交倉(cāng)。江西和湖北等省份陸續(xù)有廢銅廠復(fù)產(chǎn)，但是由于政策不明朗，大部分企業(yè)還在停產(chǎn)觀望中，整體開(kāi)工率仍然低迷。陽(yáng)極銅供應(yīng)緊張，下半年數(shù)家冶煉廠選擇減產(chǎn)應(yīng)對(duì)。 本周銅價(jià)重心較上周上移，下游企業(yè)進(jìn)入觀望狀態(tài)，新增訂單減少。但是由于前期點(diǎn)價(jià)的訂單比較多，下游企業(yè)還在排產(chǎn)，仍然維持高開(kāi)工率。 截至8月23日，全球銅顯性庫(kù)存為69.99萬(wàn)噸，比上周五下降0.79萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存和保稅區(qū)庫(kù)存下降，LME銅庫(kù)存和COMEX銅庫(kù)存增加，預(yù)計(jì)LME銅庫(kù)存交倉(cāng)基本上結(jié)束，CME還在集中交倉(cāng)。
宏觀方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱，經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期增加。但美聯(lián)儲(chǔ)降息和季節(jié)性需求旺季以及長(zhǎng)期的礦端供應(yīng)緊張仍然為市場(chǎng)構(gòu)成支撐，但由于現(xiàn)在全球銅庫(kù)存還處于70萬(wàn)噸高位，而且海外還在不斷交倉(cāng)，銅價(jià)短期沒(méi)有持續(xù)上行的動(dòng)力，所以市場(chǎng)不排除調(diào)整。但后期隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息落地和需求旺季可能去庫(kù)銅市場(chǎng)還有回升的機(jī)會(huì)。
策略
操作上最好在后期回調(diào)之后逢低做多。
責(zé)任編輯：趙思遠(yuǎn)
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