專題：第十七屆國際油脂油料大會暨農(nóng)畜產(chǎn)業(yè)（衍生品）大會

Fastmarkets公司棕櫚油分析子公司負(fù)責(zé)人 Sathia Varqa

　　11月2日，在17屆國際油脂油料大會暨農(nóng)畜產(chǎn)業(yè)（衍生品）大會在大連舉辦，在會議上：Fastmarkets公司棕櫚油分析子公司負(fù)責(zé)人 Sathia Varqa對 2024年棕櫚和月桂油市場價格展望做主題演講。

　　他認(rèn)為，棕櫚油的價格面臨產(chǎn)量下行的壓力，我們預(yù)計會有所回升。在CPO的價格，由于受到產(chǎn)量的影響，價格會相對來說有所回升。我們也由于馬來西亞的影響，因為至少我們從7、8、9月份，包括在10月份的時候，生產(chǎn)的產(chǎn)量還是比較穩(wěn)定的。

　　所以說總體來說，產(chǎn)量下降，但是價格會上升。最后的價格可能要等到明年的第一季度，我們估計交易價格會達(dá)到4000—4200馬幣，價格也不會持續(xù)很長的時間。價格高的話，包括需求也會受到影響。我們覺得高價格在2024年也不會持續(xù)很久。

　　以下為演講實錄：

　　Sathia Varqa：非常感謝主持人剛才的介紹，女士們、先生們，各位朋友們大家下午好。非常高興再次來到大會，我也是恭喜馬來西亞衍生品交易所和大連商品交易所的合作。

　　我們也看到這次兩個交易所在明年的第一季度，也會對全新的大豆油的交割結(jié)算簽訂了新的協(xié)議，我們也相信，今后的交易量也會節(jié)節(jié)攀升。

　　我來自于棕櫚油分析所，我們主要是有關(guān)于相關(guān)的價格包括新聞、數(shù)據(jù)來進行相關(guān)的分析，我們在今年也是被英國的一個價格展望的機構(gòu)所收購，主要是針對各種大宗產(chǎn)品，包括大豆、鋁、銅和棕櫚油開展相關(guān)的分析。今天會介紹棕櫚油的市場和影響價格的主要因素，另外介紹今年前10個月價格的影響因素，另外會展望2024年的因素，最后和大家介紹月桂油的一些情況，以及做一個總結(jié)。

　　首先對于印度尼西亞來說，還是全球范圍內(nèi)，有關(guān)棕櫚油或CPO最大的生產(chǎn)國。在09年的時候，最大的產(chǎn)量國還是馬來西亞，最后被印度尼西亞所超越，之后可以看到，整個產(chǎn)量現(xiàn)在基本上也都是平穩(wěn)趨勢。

　　印尼因為國土比較龐大，也可以看到在蘇門答臘島，整個產(chǎn)量的在增加。2016年的時候，馬來西亞的產(chǎn)量主要受到了厄爾尼諾現(xiàn)象的影響，而且到現(xiàn)在馬來西亞的產(chǎn)量，在2016年受到厄爾尼諾現(xiàn)象影響之后，一直沒有恢復(fù)，所以大家也可以知道厄爾尼諾對我們的生產(chǎn)有多大的影響。

　　印尼是全球最大的生產(chǎn)國，達(dá)到了69%，馬來西亞是24%，泰國占4%，這是五大原棕櫚油的生產(chǎn)國。主要的兩大國占據(jù)了非常大的份額，就像可口可樂和百事可樂占據(jù)了主導(dǎo)市場。在原棕櫚油生產(chǎn)方面，主要是在過去的三四十年當(dāng)中一直由印尼和馬來西亞主導(dǎo)。

　　從出口方面來看，印尼占了55%，馬來西亞在棕櫚油出口方面占32%，泰國也是有所增加，達(dá)到了100萬噸。

　　棕櫚油的整個市場結(jié)構(gòu)，基本上還是比較持平的，只是在南美稍微有一些新的國家。

　　再看一下消費國，印尼是最大的生產(chǎn)國以及出口國，也是一個消費國。所以對印尼來說，不僅是大的人口國，而且在國內(nèi)整個的生產(chǎn)，包括出口，包括消費，都是占比非常大的。所以大家可以看到，政府的制度，包括利率，包括通脹，其實都對印尼的棕櫚油市場有很大的影響。

　　在消費國方面，印度排第二，占22%，第三是中國，占消費的14%。棕櫚油的用途也是在過去幾十年，主要是用在食物，多數(shù)的棕櫚油主要是作為食物的添加劑方面，包括單獨的使用棕櫚油，也包括調(diào)和油，在馬來西亞、新加坡也都是一樣，對于棕櫚油也會和其他的一些油可以進行調(diào)和，包括橄欖油，包括其他的向日葵油也都可以進行調(diào)和。

　　還有一個是油脂化學(xué)品占了14%，對月桂油來說也是第二個使用在油脂化學(xué)品當(dāng)中。包括個人護理，包括其它的一些清潔化學(xué)品，也可以進行使用。還有越來越多的使用棕櫚油的領(lǐng)域，也就是生物柴油以及能源領(lǐng)域，剛才嘉賓也講到了，由于印尼、巴西、菲律賓、泰國，包括馬來西亞，他們也是有這樣的綠色能源的需求，所以他們會在生物柴油部分用到棕櫚油。

　　從這個圖表中可以看到棕櫚種植面積持平的，相對應(yīng)的跟大豆面積在不斷的增加。剛才的黃總講到的馬來西亞總體的種植面積有所下滑，因為馬來西亞有更多的要求放在認(rèn)證方面，所以馬來西亞的產(chǎn)量增幅是減緩的。在印尼也是類似的趨勢，而且印尼在2023年，今年整個面積是下降的。另外在美國和巴西可以看到，他們的增幅特別快，主要的原因在于需求在不斷增加，因為他們對大豆的種植面積在不斷擴大。因為我們也知道，美國在生物柴油當(dāng)中，大豆的占比非常高。

　　另外再看一下植物油的產(chǎn)量，美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的數(shù)據(jù)可以看到，在今年有一個比較大的問題，包括明年其實也都會遇到一個比較大的問題，就是對于橄欖油整個的產(chǎn)量，從2022、2023并沒有很好的恢復(fù)，我們也可以看到橄欖油的價格達(dá)到了8900美元，和棕櫚油相比高10倍的價格，還受到天氣的影響，也是導(dǎo)致西班牙橄欖油的下降，印度尼西亞也受到了一些影響。

　　我這邊總體的介紹，再看一下糧食價格。糧食價格是不斷的上升，因為去年俄烏危機發(fā)生之后，可以看到糧食價格就在不斷的攀升。

　　之后簽署了一個倡議，持續(xù)了一年。在今年7月份的時候，俄烏并沒有續(xù)簽這樣的倡議，當(dāng)然沒有續(xù)簽，并沒有導(dǎo)致糧食價格的上升，植物油總體保持比較低的位置。對植物油來說，現(xiàn)在整個的價格相對來說是比較穩(wěn)定的。還有全球的植物油，包括整個糧食的價格在過去的幾個月當(dāng)中，還是保持著穩(wěn)定的價格，但是明年可能這種趨勢會發(fā)生改變。

　　具體來看一下棕櫚油的價格，可以看到今年是紅色的，低于去年的價格。可以看到整個的下降接近30%，以馬幣為計價的話，基本上是持平的價格。可以看到馬來西亞整個產(chǎn)量的原因，抑制了這個價格。另外可以看到食用油的價格，葵花籽油有很大下降，所有的價格其實在今年是在不斷的下降。

　　從4、5、6月份開始，是什么原因?qū)е铝俗貦坝秃涂ㄗ延偷膬r差。看一下這兩種油的差別，橙色是CPO，藍(lán)色是葵花籽油的價格。從整個9月份的時候，整個的價格就有很大的差別。可以看到葵花籽油是低于CPO會被它拖累，現(xiàn)在已經(jīng)成為最便宜的油了，但是在9月份的時候不是如此了。

　　為什么葵花籽油的價格會那么低，葵花籽油的下降數(shù)是俄羅斯花籽的庫存高企，烏克蘭的港口恢復(fù)了黑海的貿(mào)易，雖然沒有續(xù)簽黑海的協(xié)議，對于烏克蘭來說他們找到了其他的路線，實現(xiàn)了葵花籽的貿(mào)易，這個是讓我們的市場大多數(shù)人認(rèn)為價格會大幅的下降，所以我們可以看到，整個供應(yīng)是在不斷的增加，而且不斷的從黑海運出來，導(dǎo)致了價格的下降。

　　對于馬來西亞價格來說，一方面產(chǎn)量不錯，棕櫚油的庫存也比較高，剛才講了葵花籽油的價格是比較低的，特別是從今年前10個月來看，壓低了棕櫚油的價格。

　　我這邊也是羅列了五大主要的原因，首先是影響因素一個是天氣，一個是生產(chǎn)與庫存，第三個葵花籽油，還有中國出口的稅收，以及印尼的生物柴油，還有三個其他的原因，并不是最主要的，但是我們可以看到，今年印尼也推出了CPO的交易所，到目前為止，只有兩個星期，才剛剛推出，交易所的交易量比較小，但是對于印尼的政府來說，包括對印尼的商品交易所來說，他們也都是在不斷的想增加整個的交易，當(dāng)然也希望能夠有合理的定價權(quán)。

　　這個是主要的一些原因，使得整個棕櫚的定價產(chǎn)生影響，不僅是量和流動性，當(dāng)然還有包括數(shù)據(jù)和可靠性，包括透明性，這樣的話我們要促進整個的交易，現(xiàn)在可以看到，馬來西亞衍生品交易所現(xiàn)在也可以推動相關(guān)的交易，對歐盟來說，他們也推出了可再生能源的指令，還有法規(guī)，這對出口到歐盟會受到影響，剛才講到了，對于歐盟來說，對馬來西亞第三大棕櫚油的出口市場，印尼也是非常大的出口市場，所以會受到他們的影響。

　　對于到歐盟的出口，這也是達(dá)到了460萬噸的體量，主要是馬來西亞和印尼出口到歐盟的，馬幣在貶值。對于馬幣來說可支撐棕櫚定價，但是現(xiàn)在并沒有達(dá)到。

　　首先看厄爾尼諾，所有的數(shù)據(jù)顯示出厄爾尼諾的指數(shù)非常清晰，海面溫度非常異常，高于正常值，但是沒有給降水帶來巨大的改變，也沒有帶來更多的干旱的溫度，這主要是由于厄爾尼諾它并沒有進一步的加強，這里有一點，一個是溫度的加高，降水沒有增加，有水和溫度這兩個原因共同構(gòu)成，未來會發(fā)生厄爾尼諾。如果厄爾尼諾來了，這是非常不好的影響。

　　如果看到這張表，綠色的線條，我們把所有的模型進行整合以后得到的預(yù)測，根據(jù)澳大利亞氣象局最新的報告，需要看看厄爾尼諾1月份達(dá)到高峰，然后慢慢的削弱，一直到3、4月會逐漸下降，1月份是高峰。如果海面溫度升高的話，是不是會看到更多的熱點數(shù)量呢，目前現(xiàn)在的數(shù)據(jù)是這樣的，主要是在加里曼丹島，但是在馬來西亞不是那么明顯，但是熱點的數(shù)量確實在增加，這個數(shù)量確實是在增加的。我們看到藍(lán)色的線條顯示出熱點數(shù)量在加里曼丹島是增加的，在8、9、10月會有更多的熱點數(shù)量，每年都是這樣的，這是正常的，但是今年比較特殊，熱點的數(shù)量開始的時間更早了，增速更快了，從7月份就開始數(shù)量增加，我們看到7、8、9熱點數(shù)量都在增加。紅點是一些其他地方的熱點數(shù)量，也就是說這些地方的降雨減少，溫度增加，而且也會對他們的單產(chǎn)造成影響。

　　如果目前的厄爾尼諾現(xiàn)象在不斷惡化，在2024年馬來西亞的棕櫚油產(chǎn)量會減少5%，總的產(chǎn)量會減少100萬噸，這是目前的一個預(yù)測，也是一個極端的情況，我們會看到產(chǎn)量在2024年馬來西亞會減少5%，這是非常巨大的降幅。

　　大家不要忘記，價格還有很多其他的因素，因為天氣炎熱，還有降雨量降低，會出現(xiàn)干旱，干旱不利于棕櫚的生產(chǎn)和產(chǎn)量。對北美和南美是相反的情況，南美地區(qū)厄爾尼諾會帶來充足或高于平均的降雨量，厄爾尼諾對于南美大豆單產(chǎn)和種植都是好消息，馬來西亞如果只是看棕櫚油，確實是不好的消息，但是看大豆油，對南美是好消息，所以厄爾尼諾是雙刃劍。

　　現(xiàn)在看一下天氣對于棕櫚產(chǎn)量影響。我們對于馬來西亞棕櫚油的影響，CPO產(chǎn)量去年1845萬噸，今年大概是1850到1860萬噸，變化不大。最大的變化體現(xiàn)在明年，明年我們覺得毛棕櫚油產(chǎn)量會下降，達(dá)到1800至1750萬噸，降幅達(dá)3%—6%的降幅，這是馬來西亞的影響。

　　印尼呢，雖然它比馬來西亞的種植量翻倍，但是馬來西亞的情況更為嚴(yán)峻，他們受到極端干旱條件的影響更大。

　　我給大家舉了一些極端的例子，你會看到它單產(chǎn)會減少，也會減少榨油的情況，馬來西亞將會面臨著多年的問題，但是今年還好，今年他們的工人是沒問題的，今年的人工非常充足，因為有一些新的種植面積，但是由于樹齡老化，由于工人很多是新手，所以這些新工人的生產(chǎn)率會降低，減少馬來西亞的產(chǎn)量和單產(chǎn)，再加上馬來西亞有一些不同的認(rèn)證，所以在馬來西亞新增的這些棕櫚源的面積會有所放緩。

　　把這些所有因素綜合起來，馬來西亞未來的產(chǎn)量，在2024年不那么樂觀。馬來西亞是這樣的。印尼的產(chǎn)量基本在4800到4850萬噸的水平上，原因也是一致的，包括天氣的原因，還有化肥使用減少，特別是中小企業(yè)他們的化肥使用減少，會少量的影響印尼今年和明年的棕櫚產(chǎn)量。

　　再回到馬來西亞在1—9月份的出口有所下降，大約降幅達(dá)到年化3.4%的水平，可以看到綠色的柱子，是1—9月份的產(chǎn)量，而紅色是他們1—9月份出口的數(shù)字，所以馬來西亞的出口比較疲軟，跟生產(chǎn)相比，出口要更少一些。這就意味著馬來西亞會有比較高的庫存，會達(dá)到11月的新高，到了10月份供需的數(shù)據(jù)會出來，我們會看到馬來西亞的庫存會更高一些，因為它的出口還沒完全恢復(fù)，有241萬噸的落差。

　　紅線是印度尼西亞，藍(lán)色馬來西亞，印尼的波動更大一些，主要是印尼的政府政策比較嚴(yán)謹(jǐn)，有禁令，但是馬來西亞的庫存保持比較平穩(wěn)，而且長期比較平均，比較平衡，意味著對于價格來說不太好，因為庫存量非常高，長期而言產(chǎn)量和出口量而言有240多萬噸的差，所以馬來西亞的庫存量會增加。

　　我們看到在一系列出口限制和禁令之后，印尼的庫存已經(jīng)開始在禁令取消以后有所下降，而馬來西亞的庫存是比較平穩(wěn)的。

　　先看一下葵花籽油和大豆油的情況。還是要考慮一下葵花籽油今年的價格情況，如果葵籽油進行出口和榨油的可獲得性增加的話，這就會給CPO的價格帶來影響，如果看一下，一方面是葵花籽油的壓力，一方面是棕櫚油的壓力，葵花籽油的增加是由于出口量增加，葵花籽油的庫存量非常高，這主要是由于去年俄烏的沖突導(dǎo)致葵花籽油的庫存非常高，沒有被壓榨，現(xiàn)在可以出口了。而大豆油情況不同，主要供應(yīng)增加，是由于美國的生物柴油的指令，同時也有一些其他的因素，導(dǎo)致了大豆油的價格變得革更低，這就給棕櫚油帶來壓力。

　　美國農(nóng)業(yè)部的數(shù)據(jù)，可以看到從2022年9月到2023年8月，烏克蘭出口了560萬噸的葵花籽油，比上一季度增加了25%，也就是說烏克蘭的葵花籽油出口量不降反升。在2023、2024年的情況，已經(jīng)在美國農(nóng)業(yè)部有所預(yù)期，我們自己也做了預(yù)算，未來葵花籽油的出口量，我們預(yù)計出口會超過這個水平，對葵花籽油的出口非常樂觀。

　　把所有的這些做一個整合，可以看到棕櫚油價格并不低，不是最便宜的食用油，但是價差在快速的下降，特別是在今年下半年開始，棕櫚油和其他食用油之間的價差在下降，這也會對像中國、印度和中東國家棕櫚油的需求有所影響。

　　現(xiàn)在看一下需求端，剛才講了天氣、生產(chǎn)，講了葵花籽油這些影響因素，現(xiàn)在看看需求端的因素，我剛才提到，馬來西亞出口的需求不太樂觀，主要是因為出口對中國有所下降，對中國的出口額比較低。

　　再看印尼的出口情況，馬來西亞出口下降了，大概下降了3.4%。而印尼出口量卻上升了，升幅達(dá)到了180萬噸的印尼的出口量，所以你看到，印尼出口在增加。那么出口到哪里呢？主要是被中國市場所吸收，紅色的是展示了印尼出口到中國的棕櫚油情況，藍(lán)色是馬來西亞出口到中國的水平，把他們兩個加起來，可以看到從1月到8月，中國對印尼和馬來西亞的總進口量還是比較低的，仍然比疫情前低很多，所以問題是馬來西亞和印尼能否在2023年剩下這幾個月中恢復(fù)到對華出口之前的700萬噸的水平，如果有所增加的話，這個需求主要來自于哪里呢？我覺得馬來西亞的出口增長，主要是基于價格，再加上中國本國的經(jīng)濟政策的因素。

　　接下來給大家了解一下前8個月中國的增幅情況，可以看到中國購買了大量的來自于印尼的棕櫚油，可以看到和其他一些目標(biāo)市場來比，中國的增幅非常巨大。對于馬來西亞同期，也就是說今年的1—9月份，我們來對比一下今年和去年的1—9月份的情況，它的增加只是在某幾個國家可以看到，包括韓國、巴基斯坦和肯尼亞，而其他的出口，荷蘭、中國、印度，對他們的出口反而是下降的，所以馬來西亞的出口份額主要是增加了對中國精煉棕櫚油的出口，這也是為什么馬來西亞棕櫚油的庫存這么大，價格有所壓低的原因。

　　這個圖展示的馬來西亞和印尼對歐盟的出口，在2022年有所下降，但是馬來西亞和印尼對歐盟的出口還是比較穩(wěn)定的，雖然有所下降，但是降幅并不大，還是很穩(wěn)定的，這也告訴我們，在未來馬來西亞政府和印尼政府還需要做更多工作，才能夠消除歐盟對于他們的歧視性的政策，也就是歐盟對砍伐森林歧視性的政策，目前還沒有生效，但是到2025年6月會生效。

　　現(xiàn)在講了生產(chǎn)、天氣、葵花籽油，講到了出口需求，現(xiàn)在看一下生物柴油，也就是B35混合率，這是印度尼西亞從08年在全國范圍內(nèi)的混合率，這將會讓生物柴油總消費量達(dá)到1200萬千升的水平，這得益于有利的棕櫚油和柴油的價差優(yōu)勢。對印尼來說，它的生產(chǎn)是會比較停滯的，但是國內(nèi)消費的速度會有所增加，在明年這將會是一個趨勢。

　　目前為止也可以看到，他們在實施方面有非常好的記錄，可以看到在生物柴油方面可以繼續(xù)來吸收相關(guān)的這些棕櫚油。

　　我們再看一下整個月桂油的價格，現(xiàn)在是比較低的，整個鹿特丹的價格，現(xiàn)貨整個月的價格，1—9月持平，跟去年相比，去年整個月桂油的需求非常高，因為是在疫情期間，很多人來購買，但是今年沒有這個需求。

　　現(xiàn)在個人的消費已經(jīng)開始下降了，需求也是非常的疲軟，對于月桂油來說，現(xiàn)在價格也是比較令人失望的。我們也是覺得，在未來也沒有整個上漲的空間，或者一個趨勢。

　　再說月桂油的時候，也看一下毛椰子油，也可以看到它的價差，基本上是100到120美元左右，另外可以看到，毛椰子油和毛棕櫚原油之間議價，相對來說比較穩(wěn)定。也可以看到，整個的價格現(xiàn)在也是得到了毛棕櫚原油的支撐，而且相關(guān)的月桂油的這些產(chǎn)品，由于供應(yīng)的短缺，基本上差價比較穩(wěn)定。我們也可以看到，到目前為止馬來西亞的結(jié)轉(zhuǎn)的量大概是247萬，也可以看到多種油脂總體上來說，應(yīng)該是達(dá)到700萬噸。接下來會根據(jù)2024年整個的產(chǎn)量做相應(yīng)的調(diào)整，在2024年的產(chǎn)量大概會達(dá)到1800萬噸。

　　在明年的第一個季度，一般來說產(chǎn)量都是比較低的，而且整個的需求是比較高的，主要是來自于中國，也可以看到，中國的春節(jié)期間，第一個季度會比較高的需求。但是整個的產(chǎn)量會稍微有點下降，所以在明年的1月份出口會增加，因為初期的庫存比較高，所以第一季度庫存會降到200萬噸以下。

　　總結(jié)一下，首先是天氣的原因，還要考慮葵花籽油的價格，也要關(guān)注地緣政治的局勢，包括俄烏危機，包括中東危機。所有的這些因素，主要是三大因素會影響到毛棕櫚油的定價，不僅是未來的幾個月的時間，一個是今年10月、11月、12月。與此同時可以看到，棕櫚油和大豆油之間的貼水也是比較窄的，從短期來說，對毛棕櫚油的價格是有壓制的影響，由于厄爾尼諾現(xiàn)象比較明顯，所以明年上半年的產(chǎn)量會有影響，這個產(chǎn)量會影響100萬噸，主要是馬來西亞的產(chǎn)量會減少。

　　棕櫚油的價格面臨產(chǎn)量下行的壓力，我們預(yù)計會有所回升。在CPO的價格，由于受到產(chǎn)量的影響，價格會相對來說有所回升。我們也由于馬來西亞的影響，因為至少我們從7、8、9月份，包括在10月份的時候，生產(chǎn)的產(chǎn)量還是比較穩(wěn)定的。

　　所以說總體來說，產(chǎn)量下降，但是價格會上升。最后的價格可能要等到明年的第一季度，我們估計交易價格會達(dá)到4000—4200馬幣，價格也不會持續(xù)很長的時間。價格高的話，包括需求也會受到影響。我們覺得高價格在2024年也不會持續(xù)很久。

　　非常感謝各位的聆聽，謝謝。

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責(zé)任編輯：戴明 SF006