11月2日，在17屆國際油脂油料大會暨農畜產業（衍生品）大會上，路易達孚全球大豆交易銷售負責人 Francisco Magnasco表示，全球對美國玉米仍維持較高的需求。
目前，美國玉米市場供給量仍在增加，同時，南美地區玉米供給面臨種植利潤降低、天氣條件不利等等風險點，當地農戶種植玉米的意愿有所降低，但降低幅度有限，因其可選擇空間較少。
玉米需求方面，由于美國仍維持較高的通脹水平以及全球地緣政治沖突的加劇，全球對于美國玉米需求仍維持較高的比例，尤其俄烏沖突等。同時，大豆產量方面，預計今年巴西大豆產量可能達到創紀錄的1.5億噸，阿根廷大豆產量也將維持5000萬噸左右的比例。這樣，南美地區，大豆、玉米種植情況可能會出現一定的替代現象。
以下為演講速記實錄：
主題演講：天氣、供需變化及全球大豆、玉米價格展望
Francisco Magnasco：大家上午好，首先，我要感謝各位能夠到此來開會，也要感謝大商所來組織這次會議，我非常容幸站在臺上跟大家進行分享，我介紹大豆和玉米在全球市場的展望，以及如何對市場的走勢進行判斷。
首先我來講一下玉米，我們會看到美國的玉米供應量在增加，我們在過去這一年可以看到天氣是對于玉米是非常有利的，特別是在南美。同時，我們也注意到一些風險，比如說在種植區有一些風險，由于農民的種植利潤比較低。我們再來看看巴西、阿根廷、烏克蘭，這三個國家在一起產量增加4%，可出口量增長達8%，這里還有一些風險要提一下的，先來看一下巴西，在巴西的某一些區域，厄爾尼諾現象導致了降雨的不利影響，對玉米種植也是不利的，也提到農民種植利潤比較低，盡管利潤較低，農民還是比較愿意種植玉米的，因為他們選擇有限，看到巴西的玉米而言，大豆的種植情況，他們對于大豆種植也是延遲了，主要由于這個灌溉的因素，大豆種植率比較低，我們看看這樣一種延遲也影響了1月份的玉米的情況。這也會對巴西的玉米單產造成影響。
阿根廷我們來看一下，阿根廷在種植初期比較干旱，總體而言，對于種植還是比較有利的，目前，在10月份，它的種植氣侯比較有利，雨下的更多了一些，目前風險不高，雖然啟動較晚，風險不大，阿根廷要關注政局風險變化，我們要關注阿根廷政策變化，在他們兩周之內的大選，新一任大選結果會在12月10日揭曉，我們對此十分重視，新一屆政府的上臺，會導致農民對玉米的大豆種植的選擇。烏克蘭看到里面有不同的一些種植的線路可以進行選擇，烏克蘭我們看到種植利潤不是很高，和去年相比農民種植利潤低了一些，農民種植會造成虧損。
我們看一下需求端，同時有幾個是值得我們警覺的，我們看到下面這個表，對于養殖端來說是非常有利的，通貨膨脹導致了利潤增長，那美國在通貨膨脹方面是一直領先，所以利率也一直比較高，利率環境在長期會維持較高的水平，再來看一下地緣政治導致的不確定性，大家非常關注俄烏沖突和中東沖突，是在未來價格變化上會考慮的因素，我們用資產平衡表看一下玉米情況變化，全球仍然需求來自美國的玉米，我們有兩個情境，左邊這個情境大概就是20%的庫存使用比，在右邊看到最有意思的一個情境了，庫存使用比大概是11.7%的比率。這個是基于一個對于目標比較中心的判斷，我們從現在到未來，主要的驅動力來自于出口。最后，我們會看到南北的數字在這里，我們會看到南美的數量對于美國的平衡表帶來影響和變化，未來有很多的變動因素，我們會看到玉米替代的生產可能會在南美進行發生。
現在我們來看一下大豆的情況，我認為最有意思的一種情況就是在下一個月會發生，我們這張表是巴西大豆的產量，顯示出過去10年大豆產量的變化，十分令人關注，市場預計是說，會達到明年1.6億噸的產量，這個數量非常的大了。當然對于南美而言，對于巴西，特別是巴西南部氣侯還是不錯的，對種植和產量是有利的，還是有可能未來會進行下雨，降雨對于南美洲來說不是一個好事，對于大豆種植來說是這樣的。我們也要關注一下是否在11月會達到100—150毫米，可能會對南美的大豆產量造成影響。
阿根廷去年很不錯，現在看起來這個趨勢會繼續，有可能在2024、2025年會達到5000萬噸。我們可以看到這個圖里有很多的數字，對于南美來說，厄爾尼諾現在產生的影響，最重要的可以看到，在巴西的南部，以及阿根廷，在去年是產量不佳，今年受到厄爾尼諾的影響，在巴西和阿根廷今年有比較好的產量，如果沒有大的問題，我們可以看到在巴西，我們預計會增加3200萬噸，會比去年的大豆總產量會增加3200萬噸以上。
剛才講的生產側，接下來看一下價格，以及對市場的動力在哪里，包括對中國的影響。在這個表格當中可以看到，巴西貼水的情況，今年巴西貼水情況跌幅是史無前例的，我們可以看到11月份的走向，現在可以看到整個的價格，現在看到有很多的問題，包括是在物流的問題，還有包括整個產量新高的問題，還有疊加期貨的問題，造成巴西貼水跌幅很大的。看到美國和CBOT大豆期貨也發生了脫節，與此同時我們可以看到，對于非美國大豆的整個交易并沒有真正實現全球的一個交易，我們在2023年，我們看到這個紅色線，這個市場其實是下跌非常巨大，特別是在收獲季節也是如此，我們的農民也在期待有好的價格可以反彈。
現在我們要看2024年的價格走勢是怎么樣的，也需要來看中國的整個盤面，還有中國大豆壓榨的走向，會決定2024年的整體價格的走勢。
這個表格會看到巴西大豆貼水的波動性，特別是在過去幾年，我們可以看到有不同的關聯的要素，因為我們也可以看到巴西大豆全球份額在增加，CBOT大豆期貨跟全球貿易也出現了脫節，我們另外可以看到在那么多的壓力之下，巴西大豆的貼水是波動非常大的，我們看一下，在這樣的一個情況下，如何進行一個新的對沖方式呢？我們要更多的考慮，新常態會怎么樣，在巴西或者對于整個新的南美的一個大豆，包括CBOT的承壓的情況下，波動大的情況下如何進行對沖。
這個表格可以看到，這個價格是很有競爭力，跟美國價差是有一個對比，中國和巴西貼水和美國的價格做一個對比。整個市場對于中國來說，我們可能要更多的了解一下巴西大豆貼水對于整個全球價格，特別是對中國市場的價格會產生什么影響，這個也是需要我們來關注的，接下來不僅僅是剛才講到的生產的情況，以及巴西的整個收獲的好壞，還有一個非常重要的要素，就是巴西的物流，巴西內陸物流的狀況通過這個表可以看到。
對于大豆出口過程當中，物流也起到非常重要的作用，我們在過去5年當中，我們可以看到有非常高的巴西大豆的產量，但是我們看到我們的結構性比較緊張的，我們在一年當中，至少出現過兩次，我們物流一般是在1月份和12月份的時候，如果進行出口的話，或者在夏天的時間端，巴西物流可以進一步的進行提高。我們可以看到，不僅僅是對于我們的巴西的大豆，也包括CBOT整個價格的變化，我們也看到一些新的渠道，我們可以看到，對于現在的價格來說，巴西可以在下一個時間窗口搶占美國部分的份額。
我們也可以看到巴西基本上全年都可以向中國出口大豆，與此同時，我們也可以看到壓榨廠采購速度比較慢，不僅僅針對中國，包括對于東南亞、中東、非洲部分國家，也是需要有一定的時間，能夠讓巴西有時間來進行收獲。另外，我們可以看到，由于定價的影響，美國在全球大豆供應中這個份額會越來越少，我們再來看這個紅色曲線，這個整個價差是非常低的，也是現在我們的一個價格，特別是對于出口的價格有很大的影響。
還有一個圖表大家可以看到，這個是有關于美國大豆的一個情況。可以看到整個美國大豆的一個銷售，其實是處于一個下滑的階段，也是等待全球經濟的恢復，我們看到美國整個平衡情況，以前我們通過這些數據來展望一下未來，看一下對全球價格走勢是如何來進行評估的？從美國的2023、2024年的報告來看，這個問題在于接下來南美的定價，會像目的地進行出口的時候，我們也可以看到在巴西，我們可以看到6.75億這樣一個規模，對于阿根廷來說，也是有進一步大豆的生產，對于南美的價格和出口地的價格會有什么樣深遠的影響呢？對于現在整個市場來說，我們并沒有看到整個價格會繼續的來增長，雖然有創記錄的產量和競爭力，我們也可以看到美國也是增加了壓榨的產量，對于南美來說，要獲得更多市場份額的話，我覺得可能很大程度上，要取決于出口的情況和美國新增壓榨產量的對比。
另外，對于美國的農業部來說，他們總體來說也是樂觀的一個態度。因為我們可以看到，對于巴西來說，可能在出口方面，雖然會增加，但是價格會承壓。我們繼續看巴西和南美的走勢到底往哪個方向走。另外，我們也可以看到越來越多的國家，可能會通過非中國的這些壓榨的市場，有的時候會看到壓榨的整個速度會比較慢，會向更多其他的國家來尋求壓榨的一個產量。也會在其他的一些國家來進行這些壓榨的生產。
所以，總體上來說，厄爾尼諾現象對于南美的增長是有利的，就意味著全球的庫存會大幅度增加，在觀望的過程當中美國的壓榨量要關注一下，對于整個南美和銷售是否有更多的需求，對于南美來說，整個庫存情況，我們也需要繼續的來關注。對于美國的CBOT期貨的價格，可能會讓我們的大豆實現一個結轉的庫存，我們要關注2023、2024年大豆結轉情況，美國的壓榨現在情況表現非常好，今后在壓榨方面可能更多的在美國發生。
有關于南美升貼水的情況，物流業在開始恢復了，我們是在1月份、2月份的時候，我們的整個物流設施還有貿易流也在開始恢復了，我們也看到空間不夠，在南美出現了一個貼水的現象，我們現在看到南美的出口還是依靠中國，長期來說，還是有可能向美國回歸，對于壓榨產能來說，我們要來關注一下。
因為我們也看一下美國的整個的壓榨，對于其他的地區有什么影響，我們可以看到美國有一些新的壓榨在未來6—12個月有更多的壓榨，我們剛才也進到阿根廷大豆產量會逐步恢復，這就意味著我們會在明年的壓榨量會有一個歷史的新高，剛才講到阿根廷產量的恢復，以及美國壓榨量的擴張，美國壓榨廠的擴建非常的明顯。這種情形是不會發生的，如果比如說美國有新的壓榨產能的增加，豆粕在美國和巴西的庫存，如果是不斷增加的話，這種可能性并不多。
如果是在南美生產，在美國來進行壓榨，但是我們可以看到，現在的在全美的豆粕的庫存總體是比較高的，剛才所說的，下滑的趨勢是不大會發生的，我們再看一下，我們美國的整個傳統的柴油產量下降，油脂會怎么樣？這個可能會更小。對于美國來說，我們看到對于農作物整個的產量，還有包括我們的阿根廷，也有可能會逐步的從大豆轉向菜籽，短期不會發生，中長期會有這樣一個可能，我們看到從需求的角度，剛才講的供應側，我們更低的壓榨價格，對于我們的價格如果下降的話，我們壓榨的利潤會走跌到哪里呢？我們可能會增加合作，來有更多豆粕的進口，我們也看到這個價格的反應，不僅僅是現在，在未來的6個月，在未來12個月當中，可能會過多豆粕的進口，更高豆粕的增加量，對于南美來說如何來應對更高豆粕的進口量。
最后，我們再看一下中國的需求，這個是一個初步的預測，但總體上來說，我們看到，如果是從利潤來說，在過去幾個月當中已經出現了下滑，出于歷史低位的價格，對于中國來說，未來會扮演一個什么樣的角色，我們可以看到利潤不高，今后可能會有更多的進口，中國不會從美國吸收那么多的產量，在這種情況下，這個價格會如何根據中國需求的變化而進行變化。剛才也講到，我們在大豆方面的合作，才能夠將價格壓低，可能會完全朝完全相反的方向發展，也要考慮一下豆粕的需求，這里中國的問題就至關重要。
從這里，我們看到，南美的作物，不管在中央南部、西部地區，還是其他地方，我們的作物都能夠從這里發生轉折的話，必須要找到一個解決方案，因為這個全世界的預期對此密切關注，會有很多的豆粕產生，目前這個豆粕的價格必須要能夠在全球范圍內得到一個解決的方案才可以。
這個是我的一個預測，謝謝！
（文章來源：期貨日報）
責任編輯：張靖笛
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