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9個(gè)交易日6次提示風(fēng)險(xiǎn)
“著火”的宜賓紙業(yè)還能燃多久？
頻頻風(fēng)險(xiǎn)提示，卻仍擋不住宜賓紙業(yè)股價(jià)節(jié)節(jié)攀高。截至今日收盤(pán)，宜賓紙業(yè)股價(jià)報(bào)收19.33元，已連續(xù)第9個(gè)交易日封漲停板。
剛剛，宜賓紙業(yè)發(fā)布最新的股票交易異動(dòng)暨相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示公告，再次向廣大投資者闡明：上市公司基本面未發(fā)生改變，公司估值明顯高于同行業(yè)平均水平，公司股價(jià)存在炒作的風(fēng)險(xiǎn)，敬請(qǐng)投資者注意二級(jí)市場(chǎng)交易風(fēng)險(xiǎn)。
這一幕何其相似：一邊是公司股價(jià)已嚴(yán)重脫離二級(jí)市場(chǎng)價(jià)值，從公司基本面和業(yè)績(jī)情況來(lái)看，均無(wú)法支撐當(dāng)前股價(jià)表現(xiàn)；一邊是股票交易透露出明顯的游資炒作痕跡。
4個(gè)多月前脫離基本面的炒作讓“天上生物”成為監(jiān)管祭出“特停”手段的目標(biāo)，宜賓紙業(yè)是否會(huì)成為又一個(gè)少見(jiàn)的特停案例？
股價(jià)上漲無(wú)基本面支撐
業(yè)績(jī)改善存不確定性
宜賓紙業(yè)主要從事于制漿造紙，主要經(jīng)營(yíng)范圍為食品包裝原紙、生活用紙?jiān)埖纳a(chǎn)和銷(xiāo)售。2021年1月6月至今，公司股票已連續(xù)9個(gè)交易日漲停，累計(jì)漲幅已達(dá)134.59%。
然而，期間上市公司基本面未發(fā)生改變。那么，何以解釋公司股價(jià)連日漲停？
唯一有跡可循的是，經(jīng)測(cè)算，公司的主要產(chǎn)品食品包裝紙和生活紙近期價(jià)格有所上漲，分別較上年均價(jià)上漲約 13.21%和 3.84%。
但從公告披露看，產(chǎn)品價(jià)格上漲背后是原材料價(jià)格的攀升。公司主要原材料為木漿， 當(dāng)前主流闊葉紙漿的市場(chǎng)價(jià)格較上年均價(jià)上漲約 28%。公司表示，由于原材料價(jià)格漲幅較大，產(chǎn)品價(jià)格上漲對(duì)公司業(yè)績(jī)的改善存在較大不確定性。
同時(shí)，公司2020年業(yè)績(jī)已宣告預(yù)虧。公司預(yù)計(jì)2020 年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為-9800 萬(wàn)元，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)約為-16900 萬(wàn)元。
宜賓紙業(yè)坦言，2020 年 1-9 月，受全球疫情影響，國(guó)際漿價(jià)處于歷史低位，公司下游客戶需求下降，主要產(chǎn)品食品包裝原紙及生活原紙量?jī)r(jià)齊跌，從而導(dǎo)致公司產(chǎn)品的綜合毛利率下降，2020 年公司因技術(shù)改造、疫情停產(chǎn)及周期性停車(chē)大修影響，公司固定費(fèi)用增加。上述綜合原因?qū)е鹿窘?jīng)營(yíng)虧損增加。
另有敏銳的投資者注意到，近期造紙包裝板塊的這些強(qiáng)勢(shì)個(gè)股主要集中在下游包裝領(lǐng)域，并非受益于這輪紙漿漲價(jià)的大邏輯，更多的原因是沾了“酒”。目前，五糧液集團(tuán)對(duì)宜賓紙業(yè)的持股比例為44.87%，為公司控股股東。那么，五糧液集團(tuán)是否是點(diǎn)燃宜賓紙業(yè)股價(jià)之火的“助燃劑”？
宜賓紙業(yè)表示，經(jīng)公司自查和征詢(xún)控股股東及實(shí)際控制人，公司、控股股東及實(shí)際控制人均不存在應(yīng)披露而未披露的重大事項(xiàng)，包括但不限于并購(gòu)重組、股份發(fā)行、債務(wù)重組、業(yè)務(wù)重組、資產(chǎn)剝離和資產(chǎn)注入等重大事項(xiàng)。
有長(zhǎng)期關(guān)注公司的人士則表示，從公司歷史看，五糧液集團(tuán)其實(shí)在控股股東之位多年，除提供財(cái)務(wù)幫助之外并無(wú)更多“動(dòng)作”，大股東方面能帶來(lái)的所謂遐想亦欠缺。
綜上來(lái)看，宜賓紙業(yè)這團(tuán)“火”背后既無(wú)公司基本面支撐，也沒(méi)有業(yè)績(jī)改善預(yù)期，更不存在資本運(yùn)作的情況，實(shí)則是一團(tuán)虛火。因此，公司也多次提示投資者，公司股價(jià)存在炒作的風(fēng)險(xiǎn)，敬請(qǐng)投資者注意二級(jí)市場(chǎng)交易風(fēng)險(xiǎn)。
異動(dòng)監(jiān)管將從嚴(yán)從重
投資者切勿火中取栗
然而，直線拉升的股價(jià)仍讓一批投資者蠢蠢欲動(dòng)，不惜火中取栗。
從1月13日、15日的龍虎榜信息中可以看到，相關(guān)營(yíng)業(yè)部頻頻現(xiàn)身龍虎榜，并且同一天內(nèi)頻繁交易，游資炒作痕跡明顯，再次給中小投資者敲響警鐘。
一個(gè)不容忽視的信號(hào)是，近期上交所等監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)股票異常波動(dòng)的監(jiān)控、監(jiān)管。1月15日，上交所在滬市監(jiān)管概況中特別強(qiáng)調(diào)，將近期連續(xù)異常上漲股票納入重點(diǎn)監(jiān)控，對(duì)影響市場(chǎng)交易秩序的異常交易行為及時(shí)實(shí)施自律監(jiān)管。（祁豆豆 上海證券報(bào)）
紙漿期貨上破6400關(guān)口
創(chuàng)合約上市以來(lái)新高
1月18日，國(guó)內(nèi)商品期貨多數(shù)上漲，蘋(píng)果、聚丙烯、紙漿及塑料期貨漲幅居前，其中紙漿主力合約上破6400元關(guān)口，再創(chuàng)合約上市以來(lái)新高。截止收盤(pán)，紙漿主力合約漲2.94%，報(bào)6438元。
國(guó)泰君安期貨表示，進(jìn)口針葉漿現(xiàn)貨流通較少，疊加外盤(pán)報(bào)漲，業(yè)者普遍低價(jià)惜售；目前到港成本相對(duì)較低，紙廠接收前期已定貨源為主，對(duì)于目前高價(jià)接受度偏低，漿市成交偏剛需。下游生活用紙企業(yè)陸續(xù)發(fā)布漲價(jià)函，實(shí)單跟漲400元/噸左右，提振市場(chǎng)交投信心。紙漿期貨受資金面、消息面主導(dǎo)，但從現(xiàn)貨市場(chǎng)來(lái)看，下周紙廠原料備貨接近尾聲，預(yù)計(jì)日內(nèi)震蕩偏強(qiáng)為主，謹(jǐn)防回調(diào)。
展望商品后市，中信證券預(yù)計(jì)，在全球流動(dòng)性寬松、經(jīng)濟(jì)逐漸恢復(fù)的背景下，需求回暖與供給瓶頸疊加，預(yù)計(jì)未來(lái)3年內(nèi)大宗商品中樞價(jià)格將持續(xù)上行。需求端回暖是大宗商品市場(chǎng)2021年最重要的變量，但產(chǎn)能周期造成的供給瓶頸和長(zhǎng)周期的低庫(kù)存會(huì)支持大宗商品價(jià)格在中期持續(xù)上行。疊加流動(dòng)性和通脹預(yù)期因素，2021年上半年大宗商品價(jià)格整體將表現(xiàn)更好。
按照年度均價(jià)，預(yù)計(jì)2021年大宗商品價(jià)格漲幅由高到低依次為：農(nóng)產(chǎn)品、原油、基本金屬、貴金屬、動(dòng)力煤。首先，天氣影響產(chǎn)量，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格向好，尤其是供需缺口較大的玉米和大豆。其次，需求持續(xù)恢復(fù)，布倫特原油價(jià)格中樞2021年預(yù)計(jì)將回升至55美元/桶。再次，銅礦供給相對(duì)剛性，低庫(kù)存放大需求恢復(fù)帶來(lái)的價(jià)格彈性，銅價(jià)周期性上行。第四，美國(guó)通脹回升成為推升2021年金價(jià)的核心動(dòng)力，預(yù)計(jì)金價(jià)將重回前期高點(diǎn)。最后，供需基本平衡，煤價(jià)中樞有望保持平穩(wěn)。
光大銀行金融市場(chǎng)部分析師周茂華表示，當(dāng)前大宗商品價(jià)格走高主要受三方面因素推動(dòng)，一是全球主要經(jīng)濟(jì)體繼續(xù)實(shí)施規(guī)模空前支持內(nèi)需的政策，市場(chǎng)對(duì)中國(guó)基建投資和美國(guó)大規(guī)模財(cái)政紓困政策憧憬等；二是疫苗接種逐步鋪開(kāi)，改善市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期；三是近幾個(gè)月美元指數(shù)持續(xù)弱勢(shì)，帶動(dòng)以美元計(jì)價(jià)的商品價(jià)格走高。部分大宗商品受資本炒作，主要是全球流動(dòng)性過(guò)剩，在當(dāng)前全球主要經(jīng)濟(jì)體仍處于嚴(yán)重衰退的背景下，資金在金融市場(chǎng)上尋求利潤(rùn)。
方正中期期貨總裁許丹良表示，今年全球大宗商品市場(chǎng)呈現(xiàn)出“過(guò)山車(chē)”式行情，背后主要有三大邏輯：一是全球極其寬松的貨幣政策；二是新冠肺炎疫情引發(fā)礦山、冶煉廠、運(yùn)輸系統(tǒng)等供應(yīng)環(huán)節(jié)突發(fā)停工停產(chǎn)；三是美元指數(shù)大幅下跌。三大因素共同作用，推動(dòng)大宗商品價(jià)格V型反轉(zhuǎn)。對(duì)于2021年，許丹良認(rèn)為，全球大宗商品牛市還將延續(xù)，因?yàn)樯鲜鋈笠蛩夭粫?huì)在明年立即消失，甚至還可能進(jìn)一步強(qiáng)化或加劇。不過(guò)，隨著多個(gè)品種價(jià)格紛紛創(chuàng)出歷史新高后，商品市場(chǎng)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)亦陡然而升，不論是生產(chǎn)企業(yè)還是加工企業(yè)均需要及時(shí)利用期貨期權(quán)工具管理風(fēng)險(xiǎn)敞口，利用衍生工具的“兩鎖一降”功能提升企業(yè)在明年的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
平安期貨總經(jīng)理姜學(xué)紅也表示，今年行情的背后邏輯，其實(shí)可以參照經(jīng)濟(jì)周期映射下的四大資產(chǎn)輪動(dòng)。為應(yīng)對(duì)疫情，各國(guó)央行都在“放水”，在資產(chǎn)上的反饋就是債券感知資金寬松、股市預(yù)期復(fù)蘇、商品反映數(shù)據(jù)。所以，債券、股票、商品先后輪動(dòng)一遍，這也剛好與經(jīng)典的“美林時(shí)鐘”節(jié)奏匹配。明年市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于，疫情持續(xù)時(shí)間、全球政治風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題影響下，市場(chǎng)波動(dòng)率還會(huì)繼續(xù)加大、黑天鵝事件會(huì)增多。而這也會(huì)加強(qiáng)資金投機(jī)的氛圍，由于資本、資金的推動(dòng)，各類(lèi)資產(chǎn)出現(xiàn)偏離基本面的情況也會(huì)增多，資產(chǎn)價(jià)格的修正周期會(huì)變長(zhǎng)。
興證宏觀指出，歷史上的大宗與庫(kù)存周期：庫(kù)存主動(dòng)補(bǔ)、被動(dòng)去階段大宗往往漲價(jià)。大宗商品價(jià)格是供需關(guān)系的結(jié)果，在庫(kù)存周期的4個(gè)階段中，兩個(gè)時(shí)間段是供需關(guān)系對(duì)于商品價(jià)格最有利的階段，一是主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存的早期，即企業(yè)剛剛開(kāi)始擴(kuò)產(chǎn)，但需求旺盛。二是被動(dòng)去庫(kù)存的階段，即需求開(kāi)始改善，而企業(yè)供給尚未增加。今年也是如此，4月之后，中國(guó)相繼經(jīng)歷需求改善帶來(lái)的被動(dòng)去庫(kù)存階段，以及逐步向主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存過(guò)渡的階段，大宗商品價(jià)格出現(xiàn)快速上漲。3月被動(dòng)去庫(kù)存之后，7月起中下游開(kāi)始進(jìn)入主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存階段。2020年以來(lái)，庫(kù)存周期經(jīng)歷了“被動(dòng)補(bǔ)”-“被動(dòng)去”-“主動(dòng)補(bǔ)”階段。隨著需求的拉動(dòng)和生產(chǎn)的改善，下游工業(yè)品和消費(fèi)品從7月率先開(kāi)始較為明顯的補(bǔ)庫(kù)存，中游原材料也在下游的高需求拉動(dòng)下開(kāi)始補(bǔ)庫(kù)存。然而，中下游的需求還未有效傳導(dǎo)到上游資源開(kāi)采行業(yè)的庫(kù)存累積，上游行業(yè)庫(kù)存同比分位數(shù)仍然較低。
后續(xù)大宗商品價(jià)格短期仍受補(bǔ)庫(kù)支撐，但對(duì)需求邊際拐點(diǎn)更敏感。短期海外供需缺口仍可支撐補(bǔ)庫(kù)存動(dòng)力，后續(xù)需觀察需求的邊際拐點(diǎn)，從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，在補(bǔ)庫(kù)存的后期大宗商品價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)滯漲。而本輪庫(kù)存周期“空中加油”的特點(diǎn)可能也會(huì)使得一旦需求出現(xiàn)拐點(diǎn)，補(bǔ)庫(kù)存周期結(jié)束得較快，屆時(shí)不排除大宗商品價(jià)格由“快漲”迅速轉(zhuǎn)為“快跌”的可能。（東方財(cái)富網(wǎng)）
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責(zé)任編輯：陳修龍
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