來源：撲克投資家
7月16日，連續(xù)三天油價大跌，使得空頭言論重回市場，好在接下來的周五收了條十字星，不然破位之勢難以阻擋。本周原油庫存，周三早上的API報告仍然冰火兩重天，一邊是原油庫存大降1096萬桶，另一邊是汽油庫存漲444萬桶，柴油庫存漲142萬桶。今晚庫存夜又該熱鬧了！
冰火之下的多空分歧顯然很大。
市場參與者眼中的利空主要是全球石油需求減弱，以及非歐佩克產(chǎn)量的增加。而美聯(lián)儲下周的降息預期和伊朗與西方國家之間的緊張關系則成為眼下的利多。霍爾木茲海峽上空仍然是陰云密布，雖然我認為地緣局勢“亂而不斷”，各方動武調門不高，都是拿對方的無人機做靶子練手。但動不動就查扣油輪、襲擊油輪，別的不說，就是油輪運輸?shù)谋ｋU費也是暴漲，一邊是船東的船殼險要加，另一邊貨主的原油貨物險也得加，搞的人心惶惶。
最近一周，華爾街的對沖基金倒是以最快的速度在增加石油的多頭頭寸，根據(jù)路透的專業(yè)市場評論John Kemp的報告。但持倉數(shù)據(jù)顯示目前的非商業(yè)持倉多空比仍然比2019年4月份時候的高點低，也大大低于2018年9月份。5/6月份油價又出現(xiàn)過一波重大回調，7月上旬才拉起來的油價，又險些被打回原形，做多真是虐心。Kemp認為不排除空頭持倉水平較高之際，突然來波空頭平倉再度推高油價。
對于非歐佩克產(chǎn)量的增長，我始終覺得前面的報告有點過于樂觀了。或者說，短期的現(xiàn)實和長期的預測好像就不是一個分析師在寫，大家是各寫各的。高盛7月9日報告說，2019年和2020年美國原油產(chǎn)量將分別增長130萬桶/日和120萬桶/日，而需求分別增長80萬桶/日和160萬桶/日。顯然對于2019年的供需預判是個悲觀的看法，當然高盛也考慮了歐佩克+未來9個月的減產(chǎn)因素。而現(xiàn)實是美國鉆機數(shù)量從年初以來一直是減少的，從鉆機減少到產(chǎn)量減少，也需要有3-6個月的反應滯后，現(xiàn)在的美國產(chǎn)量其實在前期達到1240萬桶/日后就沒有繼續(xù)有效維持增長態(tài)勢。而且上半年上游還動用了不少DUC（已完井未壓裂）的“井庫存”，顯然不佳的油價對上游的投入還是產(chǎn)生了一定的影響。這種情況下，我覺得下半年不應該對頁巖油增產(chǎn)太樂觀，我甚至都有一種隱隱的悲觀預期。
近期市場供需平衡的情況可以看期貨的月差表現(xiàn)。近期，從BRENT原油期貨的月差結構也看出，不僅僅是油價快速殺跌，月差也繼續(xù)減少，顯示市場走弱。ICE BRENT1909/1910/1911/1912的月差分別為+0.09、+0.30、+0.38（寫文章時候的屏幕實時報價）。月差走弱，顯然是基本面走弱的表征。WTI方面，1909/1910/1911/1912月差分別是-0.08、-0.09、+0.09，和前期以及預期比都強差人意。
不過早上看了金凱迅的報道，據(jù)倫敦7月23日報道：周二北海福蒂斯、布倫特和奧塞貝格原油的價差上漲，部分原因是受到Buzzard油田即將檢修的支撐。Buzzard油田提供福蒂斯原油流。一位知情人士表示，預計Buzzard油田將于8月份第一周進行維修，但可能會推遲至9月份。似乎北海現(xiàn)貨有企穩(wěn)之感。
另外值得一看的倒是全球各地的原油現(xiàn)貨和煉油毛利表現(xiàn)還是強的。由于美國東部一大型煉廠爆炸后關停，美國汽油裂解價差一度飆升，并向全球傳導。全球臨時飛出來的套利黑天鵝，連低迷的新加坡地區(qū)煉廠的毛利都被拯救了。套利帶來的短暫刺激能否持續(xù)不好說，但畢竟挽救了東區(qū)市場的成品油行情。柴油目前的裂解價差仍然表現(xiàn)正常。這點對油價來說真的很重要。柴油好才是真的好！我這句話幾乎是逢場必念叨的。
在冰與火的洗禮中，油價能否鳳凰涅槃，還是值得期待的。
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責任編輯：陳修龍
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