文/新浪財經意見領袖專欄作家 李德林

　　今天，是科創板正式開市的日子。但是，在科創板狂歡的日子里，茅臺卻顯得很落寞。

　　到底是什么原因，讓茅臺的投資者們這么焦慮呢？大概是因為在中金公司的最新研報中，由于供給趨緊等各方面的原因，茅臺的股票目標價被下調4%至1200元。

　　那么，股價在1000元關口徘徊的茅臺，未來還有多大的空間呢？吹鼓手們不自信的背后，手握巨額資金的基金們，又做出了怎樣的選擇？

　　其實，7月15日的茅臺集團上半年生產經營情況匯報會時，茅臺集團的董事長李保芳再次提起了千億目標。他表示最希望看到3組數據：市值過10000億，股價超1000元，收入上去1000億。

　　然而，兩天后，茅臺卻交出了一份差強人意的2019年上半年答卷。在報告期內，茅臺的營收只有394.88億，同比增長18.24%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為199.51億，同比增長26.56%。

圖片來源：上市公司公告

　　雖然看起來營收和凈利潤都在增長，但是2019年的增速與2018年同期分別為38.06%、40.12%的增速相比，其實已經出現了雙降的局面。

圖片來源：上市公司公告

　　另外，2017年、2018年二季度的數據跟一季度相比，一直沒有出現過凈利增速下滑的問題，但是，2019年二季度，茅臺業績的環比回落已經令市場憂心忡忡。盡管在今年的第二季度，有395只基金新進了茅臺，但是，茅臺的籌碼已然出現了松動，股東人數由一季度的8.1萬人爬升到8.8萬人。

　　更值得注意的是，以易方達為首的明星基金出現了減持，說明主力對茅臺未來的股價走勢出現了分歧。另外，香港的北上資金一直是茅臺的忠實擁躉，可就在李保芳年中交答卷的時候，北上資金的持股卻由一季度的1.21億股，減持到了1.06億股，這是否說明，北上資金對茅臺的未來同樣焦慮呢？事實上，在李保芳再提千億目標的當天，北上資金以3.23億的凈流出成交額，給茅臺敲響了警鐘。

　　其實，中金公司一直是茅臺的吹鼓手。在2018年發出的9份研報中，中金公司每次都給茅臺的股價給出了超過900元的估值。但是，在2019年1月22日，中金第一次將茅臺的目標價下調到了860元。隨著時間到了5月，中金公司再次將茅臺的目標價調高到1250元，兩個月之后，中金再次下調到1200元，理由則是茅臺三季度的營收增速會進一步下滑15%左右。

　　那么，如果中金的擔憂變成現實，那么李保芳的1000億目標還能實現嗎？尺度APP上也有投資者憂心忡忡地問：茅臺怎么啦？

　　李保芳的渠道改革可以說是大刀闊斧，6個月的時間就砍掉了593家經銷商，而2018年前6個月內經銷商突破3300家，現在茅臺的經銷商只有2415家。

　　之前，也就是在袁仁國出任茅臺董事長后，超越并遠遠地將五糧液甩到了茅臺的身后。

　　但是，現任的董事長李保芳，卻在全力以赴的去袁仁國化。袁仁國已經成為了茅臺的蛀蟲，所作所為都是在抹黑茅臺的形象，至于袁仁國時代的領導班子，更是樹倒猢猻散，絕大部分已經落馬或者調離。

　　吹鼓手們下調對茅臺目標價的估值背后，盡管有1122只基金選擇繼續持有茅臺，可是，在機構的持倉里，有1243只基金已經選擇了平安以及其他標的。從這個現狀可以看出的是，在8318只基金中，茅臺已經不是絕大多數基金的首選。因此，如果一家上市公司以公司政治掛帥，下坡路也許就開始了。

　　而面對茅臺的問題，老百姓或許會說，墳地頭睡酒鬼，真是醉生夢死！

　　(本文作者介紹：著名財經作家、《德林爆語》主持人。三分鐘財經脫口秀，每天一個資本真相，微信公眾號:delinshe)