21世紀經(jīng)濟報道 顧月 北京報道

　　5月外儲外貿(mào)賬本

　　6月10日，5月外儲、外貿(mào)數(shù)據(jù)相繼公布。其中，中國5月外匯儲備3.101萬億美元，觸及近9個月高點。另外，前5個月，我國貨物貿(mào)易進出口總值12.1萬億元，同比增長4.1%。5月中國外貿(mào)出口超預期增長7.7%，對美貿(mào)易大幅下降。總體來看，在全球政治經(jīng)濟局勢復雜狀態(tài)下，外匯市場供求基本平衡，外匯儲備規(guī)模穩(wěn)中有升，促進中國外貿(mào)穩(wěn)中向好的因素亦正在匯聚。

　　6月10日，中國人民銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2019年5月末，以美元和SDR計價的外匯儲備規(guī)模雙雙上升。其中，以美元計值的中國外匯儲備規(guī)模為31010.04億美元，較4月末上升61億美元，也是時隔8個月后再次站上3.1萬億美元關(guān)口；以SDR計值的外匯儲備報22509.88億SDR，比4月末上升175.9億SDR。

　　國家外匯管理局新聞發(fā)言人、總經(jīng)濟師王春英就2019年5月份外匯儲備規(guī)模變動情況答記者問中表示，5月，全球貿(mào)易摩擦升級、英國退歐不確定性等多重因素推高市場避險情緒，美元指數(shù)和全球債券指數(shù)有所上漲。匯率折算和資產(chǎn)價格變化等因素綜合作用，外匯儲備規(guī)模小幅上升。

　　外匯儲備賬面資產(chǎn)增加

　　總體而言，影響外匯儲備主要有交易因素和非交易因素，5月外匯儲備小幅度上漲主要是非交易因素作用的結(jié)果。

　　其中，匯率折算因素對5月外匯儲備的影響為負，而資產(chǎn)價格波動對外匯儲備的影響為正。華泰宏觀李超團隊表示，5月官方外匯儲備主要受估值因素對沖匯率貶值的影響，綜合考慮匯率和債券收益率變動對外儲估值的正面影響及人民幣匯率貶值的負面影響，外儲5月重回正增長，保持穩(wěn)定。

　　在投資收益方面，多位國際金融領(lǐng)域分析師告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，如果將美國國債看作無風險利率，高達3萬億美元的外匯儲備每個月的投資收益額約70億美元左右，也就是說如果排除交易因素和非交易因素，外匯儲備本身每個月大概會有幾十億美元的增長。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，5月美元指數(shù)開盤為97.5244，收盤為97.7592，小幅度上漲0.23，但5月美國、歐元區(qū)、日本、英國等主要經(jīng)濟體國債利率都出現(xiàn)了一定幅度的下降，美國國債利率從2.5%大幅降至2.1%，對外儲正增長有較大貢獻。

　　另一方面，5月人民幣兌美元匯率貶值超過2.5%，可能會帶來一定的資本流出壓力，但從近期監(jiān)管部門的導向來看，央行多次表明退出外匯市場的直接干預，更多采取“宏觀+微觀”雙框架進行調(diào)節(jié)。

　　從跨境資本流動來看，5月實現(xiàn)貿(mào)易順差416.5億美元，較上月擴大約278億美元，創(chuàng)5個月新高；21世紀經(jīng)濟報道記者根據(jù)中央國債登記結(jié)算公司與上清所最新發(fā)布的托管數(shù)據(jù)計算，5月境外機構(gòu)凈增持人民幣債券1092.76億元，單月增持規(guī)模創(chuàng)2018年6月新高，并為連續(xù)第三個月增持。

　　而在人民幣匯率方面，此前多位央行官員密集表態(tài)人民幣匯率，強調(diào)有能力保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。但與此同時，央行也強調(diào)了不把具體數(shù)字當作點位，如5月31日前央行行長周小川表示：“總體而言，如果把它（7）當作底線，這可能有點反應過度了。”6月7日，央行行長易綱在接受媒體采訪時也表示，人民幣匯率是否存在紅線不是一個重要的問題，不認為某一個具體數(shù)字會比另一個更加重要。

　　不過中國金融期貨交易所研究院首席經(jīng)濟學家趙慶明則認為，考慮到中國外匯市場仍然不夠成熟完善、市場預期容易出現(xiàn)一邊倒，完全放任市場可能導致增加市場恐慌，加大人民幣匯率的波動，進而出現(xiàn)嚴重的市場失靈和匯率超調(diào)，也極容易出現(xiàn)“匯股雙殺”的跨市場風險傳染。“中國有能力實現(xiàn)人民幣匯率相對穩(wěn)定，保持人民幣匯率相對穩(wěn)定才更符合中國利益最大化。”趙慶明說。

　　央行連續(xù)6個月增持黃金

　　另值得關(guān)注的是，自2018年11月以來，中國人民銀行已經(jīng)連續(xù)6個月增持黃金，5月增持幅度高達51萬盎司，總體黃金儲備為6161萬盎司。自4月下旬開始，黃金價格接連上漲，5月底以來受避險情緒增加和美元走弱影響，金價更是直線上行，倫敦現(xiàn)貨金價最高接近1350美元。

　　此外，央行也在逐步調(diào)整外匯儲備的投資組合。5月16日，美國財政部公布的國際資本流動報告（TIC）顯示，截止到2019年3月底，中國持有美國國債約為1.1205萬億美元，比上月減少了104億美元，也是連續(xù)3個月增持后的首次減持，但依舊為美債最大持有國。

　　“美國財政部公布的數(shù)據(jù)是整個中國地區(qū)機構(gòu)持有美債的情況，并不僅是外匯儲備管理部門所持有的美債，外匯儲備的投資管理都按照相關(guān)法律法規(guī)、市場規(guī)律、多元化等市場方式進行操作。”某接近外匯儲備投資管理監(jiān)管人士表示。

　　“美國國債收益率連續(xù)下滑，尤其是5月受到各種政治經(jīng)濟因素沖擊，十年期美債收益率跌破以前的阻力位，而上周五發(fā)布的美國非農(nóng)數(shù)據(jù)遠遠低于預期，美國十年期國債收益率一路下降至2.055%。”香港地區(qū)某基金外匯交易員表示，“根據(jù)市場變化調(diào)整配置，也是市場化的體現(xiàn)。”

　　另一方面，在國際局勢升溫的同時，外匯管理部門則多次發(fā)布關(guān)于跨境資本流動的管理辦法，總體來看，以上這些方法都是在要求合規(guī)的前提上，規(guī)范便利經(jīng)常項目、資本項目等渠道的跨境資本流動，也是在國際政治經(jīng)濟變化的情況下依舊堅持對外開放的體現(xiàn)。

　　如5月25日，中國人民銀行、國家外匯管理局發(fā)布《存托憑證跨境資金管理辦法（試行）》，明確境外基礎(chǔ)證券發(fā)行人、存托人、托管人等的條件和職責，鼓勵存托憑證業(yè)務使用人民幣進行跨境收付；5月30日，海關(guān)總署、國家外匯管理局發(fā)布《關(guān)于取消報關(guān)單收、付匯證明聯(lián)和海關(guān)核銷聯(lián)的公告》，便利化進出口企業(yè)報關(guān)、外匯收付等；6月5日，國家外匯管理局發(fā)布《關(guān)于進一步促進保險公司資本金結(jié)匯便利化的通知》（匯發(fā)〔2019〕17號），取消保險公司資本金結(jié)匯審批，實行意愿結(jié)匯制等。

　　王春英表示，今年以來，我國經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)、穩(wěn)中向好，我國外匯市場供求基本平衡，主要渠道跨境資金流動狀況保持穩(wěn)定，外匯儲備規(guī)模穩(wěn)中有升，我國良好的經(jīng)濟基本面將為外匯市場平穩(wěn)運行提供有力支撐，為外匯儲備規(guī)模總體穩(wěn)定提供堅實基礎(chǔ)。

　　注：本文有刪減修改

責任編輯：李鐵民