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　　原油期貨上市的機(jī)會與挑戰(zhàn)

　　作者：朱汕 上海潤盈投資管理有限公司首席分析師

　　市場盼望已久的國內(nèi)原油期貨千呼萬喚始出來，歷經(jīng)籌備七年之久終于要在今年3月26日（下周一）正式上市，那么，國內(nèi)投資者該如何應(yīng)對這一里程碑的事件呢？我們又該如何把握其中的 投資機(jī)會呢？

　　原油是工業(yè)的血液， 是現(xiàn)代工業(yè)的重要基石，可以說是商品之王，從商品交易的角度看，原油相關(guān)的能化板塊，大概能占到整體商品交易量的30%多，原油作為非常大宗的商品在整個期貨領(lǐng)域具有很重要的一個作用，所以原油期貨上市對于期貨公司來講，也是非常大的一個利好。

　　金融的一個非常重要的作用就是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，原油期貨上市將大大方便我們的相關(guān)企業(yè)進(jìn)行套保，你不用去國際市場中操作了，直接國內(nèi)就可以套保，這樣有助于企業(yè)控制成本或者是鎖定利潤。另外就是對沖套利，像我們現(xiàn)在已經(jīng)上市的品種國內(nèi)有瀝青、PVC、塑料全都是原油的一個下游產(chǎn)業(yè)。可以在這些品種之間進(jìn)行跨品種套利。 還有就是跨市場套利，可以用國內(nèi)跟布倫特還有WTI這兩個大的市場做一個套利。所以會給我們帶來很多金融這一塊的套保套利的機(jī)會。一般來講，在上市初期，原油的溢價會有很大的波動，這會帶給我們很多的套利的機(jī)會，我印象中，上海金交所黃金白銀TD上市那幾年，從2008年到2012年，套利的機(jī)會非常多，包括和上期所的期貨黃金以及國際黃金的跨市場套利，我知道的做得比較好的機(jī)構(gòu)，套利的收益一年能夠到50%以上，而且這是在風(fēng)險非常小的情況下。所以原油如果能走一到兩波比較明朗的趨勢行情的話，這也會帶來比較好的套利機(jī)會。而且套利不管是機(jī)構(gòu)還是個人投資者，都可以參與，有助于增加市場的流動性，也會讓行情變得更為平穩(wěn)。

　　在上市初期，我們還要關(guān)注一個流動性的問題，原油目前個人投資者是門檻是50萬以上，這樣就把相當(dāng)大的一部分散戶投資者排除在外了。當(dāng)然，鑒于原油期貨國內(nèi)很多投資者對它的波動性不熟悉，設(shè)立一個門檻也有利于保護(hù)中小投資者，但上市初期，它的流動性和相對于外盤的差價能否穩(wěn)定，是我們要重點(diǎn)關(guān)注的。當(dāng)然，有大資金要興風(fēng)作浪的話，國家也是不會允許的，從目前來看，這個品種從整個設(shè)計(jì)來看，都是要和國際盤接軌的，包括合約的規(guī)格，和美原油一樣，都是1000桶每手。所以我覺得，國內(nèi)暴炒的可能性不大，因?yàn)槟闳绻氤醋鳎桌P也會把你套死了。這也是原油期貨交易和國際接軌的一個優(yōu)勢。

　　影響原油的主要因素有哪些呢？如果想?yún)⑴c到原油期貨交易中來，這些東西是必須要學(xué)習(xí)的，只有多學(xué)多看，才能夠進(jìn)步。

　　原油最重要的數(shù)據(jù)只有一個，就是每周三北京時間22：30（夏令時）美國能源署公布的EIA原油庫存數(shù)據(jù)，這個數(shù)據(jù)從歷史來看，影響是比較大的，有時候在公布后很短的時間波動就可以到2%甚至3%，這對于期貨交易來講，已經(jīng)是非常大的一個波動了，如果你滿倉操作的話，帳面浮動可能就超過50%了，所以說，這種數(shù)據(jù)公布的時候，盡量回避，或者把倉位控制在10%以內(nèi)，這樣會比較安全。

　　另外在供應(yīng)方面，一個很重要的影響因素就是OPEC會議，他們的減產(chǎn)協(xié)議的執(zhí)行情況，以及全球主要產(chǎn)油國是否動蕩不安，產(chǎn)量是否下降，這些都在將原油走勢構(gòu)成非常大的影響，比如最近的原油大漲走勢，就是受伊朗與沙特的緊張局勢刺激，以及委內(nèi)瑞拉的政局不穩(wěn)有關(guān)，這都導(dǎo)致原油產(chǎn)量下降而刺激原油價格上漲。現(xiàn)在美國正在逐步超越俄羅斯成為全球最大的原油生產(chǎn)國，這個最主要是得益于他的頁巖氣革命的成功。在2013年之前美國的原油產(chǎn)量大概是在每日600萬桶左右。到了2016年的時候已經(jīng)到了每天大概是800萬桶。今年最新數(shù)據(jù)出爐的，就是今年3月初的時候，美國的原油產(chǎn)量已經(jīng)達(dá)到了1036萬桶每天。俄羅斯也不過是1100萬桶左右。美國正在逐步地取代俄羅斯成為全球最大的原油供應(yīng)國。

　　還有需求方面，全球的經(jīng)濟(jì)增長狀況，美國，歐洲，中國的經(jīng)濟(jì)增長情況，對原油的需求，也會影響到原油的價格走勢。目前中國正在取代美國成為全球最大的一個石油消費(fèi)國，所以來自中國的政策、這方面的數(shù)據(jù)對于油價來說今年的敏感度也要比往年更加高一些。

　　綜合來看，要做好原油交易，要心懷天下，關(guān)心天下大事，同時要善于總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，關(guān)注原油在各種消息下所表現(xiàn)出來的波動率，這樣才能合理地做好風(fēng)控，把握利潤。

　　總的來講，我認(rèn)為國內(nèi)原油期貨不管是從頂層設(shè)計(jì)，還是實(shí)際的需求，都是非常好的，相信會是非常成功的商品品種，能給大家?guī)淼臋C(jī)會遠(yuǎn)大于挑戰(zhàn)。

責(zé)任編輯：何凱玲