來源：環球老虎財經

　　2017年全年總營收達到38.96億元，凈利潤為10.82億元，拍拍貸這家國內元老級的網貸平臺上市后首份年報堪稱“靚麗”。但值得關注的是，其四季度凈虧損卻逾5億元，股價也一直在低位徘徊。有分析指出，出現這種情況的原因在于國內下半年加強對網貸監管。

　　號稱國內P2P網貸平臺鼻祖拍拍貸上市后的第一份年報。年報顯示，報告期內拍拍貸營收為38.96億元，2016年為12.09億元，同比增長222.3%。

　　然而拍拍貸同時公布的四季度財務數據，則遠沒有全年數據漂亮。財報顯示，2017年第四季度，公司營收為9.12億元，同比增長85.3%；不過，凈虧損為5.07億元，而上年同期凈利潤為2.66億元。

　　有分析指出，第四季度的慘淡是由于國內在2017下半年加強了對現金貸的監管所致。事實上，拍拍貸的股價也因相關監管政策的頒布而一路走低，如今仍在較低位置徘徊。

　　營收暴漲，虧損加劇

　　在被業內稱為“現金貸上市年”的2017年，已經成立近十年的拍拍貸終于赴美上市，也成為繼宜人貸、信而富、趣店之后，第四家赴美IPO的P2P公司。

　　3月21日，拍拍貸公布了2017財年第四季度及全年未經審計財報。不過財報公布后，拍拍貸在盤前交易中迅速下跌7.67%，報7.1美元。

　　事實上，拍拍貸雖然營收與凈利潤大幅上漲，但其歸屬于普通股股東的凈利潤卻同比下降。據財報顯示，2017年全年，拍拍貸歸屬于普通股股東的凈虧損19.91億元，較上年的凈虧損6050萬元擴大3190.2%。

　　其中，第四季度，歸屬于普通股股東的凈虧損為13.04億元，第三季度歸屬于普通股股東的凈虧損為2.787億元；而2016年第四季度歸屬普通股股東的凈利潤為1790萬元。

　　不過財報對此解釋稱，上市后優先股轉為普通股，造成了虧損加劇。

　　值得注意的是，拍拍貸2017年前三季度未經審計的營業收入為29.84億元，凈利潤為15.9億元。據其招股說明書顯示，2017年上半年凈利潤就已達10.6億。這也就意味著，拍拍貸第四季度已將第三季度的凈利潤悉數虧掉。

　　監管收緊，現金貸吸金能力被削弱

　　拍拍貸在2017年下半年確實過得不太舒服。

　　根據拍拍貸官網實時數據顯示，截至2017年3月13日，拍拍貸累計成交量為 1020.89億元。據網貸之家統計，拍拍貸近6個月的成交量走勢波動較大，2017年9-11月拍拍貸月成交量約在70億元，但2017年12月后其成交量驟然下跌，2017年12月成交量降至38.86億元，環比下降40.77%。此外，2017年12月借款人數也出現明顯大幅減少。

　　有分析指出，這可能與2017年12月初監管層關于清理整頓現金貸、校園貸等文件的下發，網貸平臺進行相關業務調整有關。

　　拍拍貸董事長兼CEO張俊在此前接受采訪時稱，拍拍貸的業務這些年都沒有變過，即為客戶提供通用目的貸款，這和現金貸有很大區別。不過業內人士認為拍拍貸的P2P業務并不賺錢，現金貸才是其吸金利器。

　　公開信息顯示，2015年，拍拍貸虧損達到7214萬元；在2016年4月，拍拍貸上線現金貸產品“曹操貸”之后，其2016年第二季度凈利潤轉正，全年凈利潤逾5億元。

　　其中，其利潤主要來源于貸款服務費（Loan facilitation service fees）和貸后服務費（Post-facilitation service fees）。從2015年到2016年，拍拍貸的貸款平均服務費從3.6%上漲至6.4%；貸款服務費總額也水漲船高，從1.64億元漲至9.11億元，同比暴漲454.8%。

　　然而，這兩項數據卻在2017年第四季度的增幅出現了下滑。其第四季度貸款服務費與貸后服務費，較上年同期增幅分別為98.2%、180.9%；而第三季度兩項收入的同比增幅分別為194.4%、941.9%。

　　嚴監管下股價暴跌

　　拍拍貸在發布財報的當天同時宣布，公司董事會批準了一項股票回購計劃，授權公司在未來12個月內回購總價值最高達6000萬美元的股票。

　　張俊稱，希望通過這項股票回購計劃表明公司對拍拍貸未來增長前景的信心和對股東價值最大化的承諾。

　　不過有分析指出，此項股票回購計劃更多是因為拍拍貸公司對目前公司股價不滿意。身為網貸領域擁有十年資歷的領軍企業，拍拍貸截至2018年3月21日的股價僅為8.16美元，遠低于有BAT等互聯網大佬背書的宜人貸與趣店，二者的最新股價分別為42.24美元與13.8美元。

　　事實上，近來拍拍貸的股價持續著低迷的狀態，一直在7美元~8美元左右徘徊。以21日收盤價計算，已經較其2017年11月10日上市的發行價13美元跌去逾四成；而其歷史最高價曾達到14.63美元，相較于此，拍拍貸的股價已近腰斬。

　　拍拍貸這波低位震蕩的趨勢始于2017年11月下旬。11月21日有消息稱，監管層出手，國內互聯網小貸牌照發放被緊急叫停及監管一刀切整治現金貸。11月21日，美股中國互金類股票開盤集體大跌，拍拍貸大跌14.01%，報10.8美元。11月22日，拍拍貸再度崩跌24.26%，報8.18美元。

　　在此過程中，宜人貸與趣店等公司的股價也遭遇了下跌，不過截至3月21日，二者市值分別為25.24億美元、45.55億美元，而拍拍貸的市值為24.53億美元。

　　水漲船高的逾期率

　　拍拍貸快速增長的業績也離不開借款人數的增長。

　　截至2017年12月31日，拍拍貸累計注冊用戶數量達到6541萬，累計借款人數量為1050萬人，累計個人投資者數量為55.98萬人，獨立借款人數量為400萬人，同比增長117.5%。放貸額為176億元，同比增長133.7%；平均貸款期限為6.7個月。

　　與貸款人數同步增長的，還有拍拍貸逾期風險。據拍拍貸財報顯示，截至2017年12月31日，拍拍貸15-29天、30-59天、60-89天的逾期率分別為2.27%、2.21%、1.72%，相對于上季度的0.89%、1.40%和1.15%數據均有所上升，其中15-29天的逾期率增幅1.38%。

　　此外，根據拍拍貸在中國互聯網金融協會披露的金額逾期率來看，截至2017年12月底，其金額逾期率為3.52%。實際上，從2017年8月至11月，拍拍貸的金額逾期率便呈逐月上漲的趨勢，分別為2.14%、2.46%、2.36%、2.96%。

　　而這穩步上升的逾期率或許是由于拍拍貸采取的純線上運作的模式。據了解，拍拍貸的投資、信息審查及之后的放款均是在線上完成，甚至逾期催收也在線上完成。這種純線上的模式自然難免出現借款人信息真實性堪憂的情況，審核風控能力也難免讓人擔憂，進而也就導致逾期催收不利。

　　事實上，拍拍貸在網絡社區被稱為“老賴”的天堂，有人戲稱“如果你從拍拍貸上投資虧了錢，賺回錢的辦法就是再去拍拍貸借一筆錢”。

　　或許是為了降低逾期率和壞賬率，拍拍貸暴力催收、泄露借款人隱私的消息時常見諸媒體。據媒體報道，1月30日，21CN聚投訴平臺發布2017互聯網消費金融行業黑榜顯示，拍拍貸在2017年有效投訴量多達940件，位居2017年互聯網消費金融行業投訴排行榜第5位。

責任編輯：張文