今年5月以來，市場熱點切換，新能源板塊崛起，科技成長板塊備受青睞。在此背景下，市場對于“新能源估值還貴不貴”、“新能源是否還能持有”的話題議論紛紛。

　　本次，新浪財經采訪了泰達宏利基金的基金經理孟杰，就他專注的新能源、電子、化工等領域的投資邏輯、市場走勢和產品管理方法等進行了探討。

　　他高度看好新能源、半導體和光伏板塊未來的發展，認為這三個板塊具有長期發展空間。但目前各成長板塊的估值偏高，可以通過降低組合的整體估值，并長期持有高景氣賽道的優質公司來控制回撤，他這樣表示。

泰達宏利基金經理 孟杰

　　泰達宏利基金的孟杰博士畢業于北京大學物理學院，從2015年至今任職于泰達宏利基金，先后從事石化化工和電子行業的研究，并在擔任基金經理后將能力圈拓展到新能源板塊。

　　他目前管理著泰達宏利睿智穩健基金，數據顯示，這只基金今年以來漲幅30.58%，近六個月漲幅25.66%，近三個月漲幅26.86%，在同類基金的表現中位列前列。

　　針對這樣的業績，他表示這是對公司深度研究的結果。他認為投資組合選股就是要賺業績增長的錢。在挑選到業績高增長的公司后，大概率也能賺到一部分估值提升的錢，這就能獲得戴維斯雙擊的機會。

　　回顧自己過去的投研經歷，他表示自己之后會繼續深耕擅長的電子、新能源、化工和機械四大板塊，聚焦偏中游的制造業，專注成長方向的投資。

　　新能源景氣度長短期可看 半導體短期供不應求影響估值

　　在挑選公司時，他表示自己非常看重行業景氣度的持續性。

　　他分享了景氣度的判斷方法。短期景氣度容易判斷，就看產業鏈是否滿產滿銷。如果產品交貨期持續拉長，供不應求，甚至產品價格出現上漲，那肯定代表這個產業非常景氣。

　　但判斷短期景氣易，判斷景氣度能否持續卻沒有捷徑，只能看對行業的理解深度。于是他對比了新能源車、半導體和光伏三個行業的景氣度差異。

　　“從產業發展規律來看，新能源車行業的成長至少持續到2025年，每年復合增速可能在20%以上。當然中間肯定有波動，但由于目前的低滲透率，行業天花板是很高的。你很難看到有這么一個行業，中歐美三大經濟體合力都在推動發展。”

　　“從短期看，新能源車行業需求的能見度會比半導體更高，因為新能源車的需求最終來自個人購買，相對健康，數據能見度也更強。

　　相比之下，半導體行業本身也非常景氣，替代進口的長期邏輯非常清楚，但是下游更加廣泛，短期晶圓制造產能的緊缺可能進一步導致客戶過度下單去提升安全庫存，所以需求可能存在透支的可能。不過從目前的調研情況看，經銷商和終端廠商的庫存都處于合理的水平，行業景氣度大概率持續到明年上半年沒有問題。”

　　“光伏這個行業在到達平價節點后基本不缺需求，但今年行業的問題出在了組件價格上。從去年下半年開始光伏行業需求快速增長，導致硅料行業出現供需缺口，硅料價格大幅上漲，從而向下游傳遞，大幅推高了組件的成本，組件價格上漲后，下游電站客戶的內部收益率明顯下降，下游客戶開始延緩電站投資的節奏。最近行業最大的一個變化就是硅料價格開始出現見頂回落的跡象，所以市場重新開始對需求樂觀，疊加密集的政策推動，拐點顯現，光伏行業迎來了較好的表現。”

　　所以對比來看，他認為新能源車行業的長期需求明確，景氣度好。半導體在國產替代的大勢下，也非常景氣。這兩個都是右側景氣行業。同時光伏有望迎來景氣的拐點，也可能具有發展機遇。

　　今年維持結構性行情 高景氣度行業最大的風險在估值層面

　　針對今年的市場行情，他表示今年指數還是可能區間震蕩，同時各行業繼續高度分化。

　　不過現在投資最大的風險不是沒有快速成長的領域，而是大家對增長很快的行業和公司的認同度達到了空前的一致。最近大家基本上都逐漸認可了新能源、半導體、光伏、軍工這幾個成長方向，尤其是新能源行業得到了高度的認同，所以現在最大的風險在估值層面，最近也經常看到因為行業中的一些很小的情況而出現股價大幅波動。

　　所以他認為，一方面投資人需要降低預期回報率，尤其是投資這些熱門行業的情況下。

　　第二個還是要去做更深入的研究。比如說最近新能源車行業經歷了一輪整體上漲，可能是偏貝塔的行情，但往后看可能會分化。在行業快速增長的背景下，不同的產業鏈環節將體現出不同的成長性和競爭格局。比如，由于不少行業的擴產受到設備制約，確定能投放充足產能的公司才能走出來；而存在技術革新的子行業中，技術卡位領先的公司才會率先受益。這都需要投資人不斷地跟蹤才能得出準確的判斷，他這樣表示。

　　繼續采取行業分散個股集中策略 控制組合整體估值 長期持有優質企業

　　采訪中，可以感受到孟杰身上具備理工男的嚴謹和對投資的虔誠。相比起收益，他談的更多的是控制回撤。

　　他表示經歷了今年2月那輪回撤之后，自己一直在考慮回撤應該怎么降低。首先他選擇采取行業分散、個股集中的方法。行業上，自己目前基本關注中游制造業。他希望通過繼續提升研究水平，來加大重倉股的持倉比例。另外他表示會控制組合整體的估值。

　　對于長期，他表示會適當擴大股票池，不斷對比池中的公司，擇優入選持倉。

　　做一個“執著但不執拗，果斷而不魯莽”的基金經理

　　談到自己，他誠懇地介紹了自己做投資的優勢。

　　他表示自己的一大優點在于內心要強不服輸，有很好的抗壓能力，這有助于他在排名氛圍濃厚的基金行業保持競爭力。第二是勤奮且自律，擅長通過長期的點滴積累取得投資成績。另外自己很擅于反思，借助業績的反饋來不斷完善投資框架，把握市場機會。

　　他總結了自己的性格，認真表示，自己的目標就是希望未來成為一個“執著但不執拗，果斷而不魯莽”的基金經理。

　　談到未來，他表示會保持勤奮，不斷向優秀的人學習。他印象深刻的是高瓴資本的張磊在《價值》中說過的一句話，“投資人一旦懶惰，就失去了追求真理的精神和理解事物的能力，就可能失去了某種正向成長的本能”。于是他會繼續保持敏銳，保持前行。

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責任編輯：常靖蕾