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9月10日，永贏基金權(quán)益投資副總監(jiān)晏青，對話興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東，解讀近期市場異動。
張憶東認(rèn)為，近期市場調(diào)整，屬于“洗洗更健康”，現(xiàn)在無論是A股港股，甚至是美股，這種調(diào)整更像是整固，更像是一個在沒有復(fù)蘇和有復(fù)蘇這樣的一個切換。并不是牛市行情的終結(jié)。更多的是風(fēng)格的再平衡。
以下是摘錄：
提問：這幾天海外市場的波動比較大，A股也調(diào)整了不少，特別是不少前期漲得比較急的股票調(diào)整還是蠻多的。您怎么看這個調(diào)整，能不能幫大家把一下市場的未來走勢？
張憶東：我覺得可以從幾個角度來考慮，第一個角度基本面，我們認(rèn)為復(fù)蘇的預(yù)期其實還是比較的清晰，所以復(fù)蘇沒有走完，真的是剛開始。所以現(xiàn)在的這樣子的一個調(diào)整，在從基本面的那個角度并不具備系統(tǒng)性風(fēng)險，反而如果按照基本面的角度，圍繞著復(fù)蘇相關(guān)的資產(chǎn)，恰恰是一個震蕩，到市場震蕩的時候一個買入的一個好時機(jī)，這是第一點。我們也知道真正的中長期的一個趨勢還是要立足于基本面。
那么第二點從資金面的這個角度來說，因為最近大家比較擔(dān)心貨幣會不會系統(tǒng)性的收緊，包括我們看到長端利率，中國的長債利率以及美國的長端利率都出現(xiàn)了一些上揚(yáng)，從而使得大家開始有點擔(dān)心估值會不會估值過高的那些資產(chǎn)會不會及泡沫，從而有一些階段性的調(diào)整，我覺得也很正常，因為畢竟獲利盤也比較大，在一些泡沫資產(chǎn)里面可以說洗洗更健康了。
那么第三點從風(fēng)險偏好的一個角度來說，10月9月我們本來就覺得說的是在今年美國大選之前會有一些不確定性，那么這些不確定性會對于全球的風(fēng)險偏好是有影響。那么再加上今年你可以看到像特斯拉，像美國的這種納斯達(dá)克科技股，長得都非常好。
近期的這次調(diào)整，當(dāng)然有一些風(fēng)險偏好的波動，有這種長端利率的抬升，但是催化劑我們認(rèn)為恰恰是特斯拉的二股東減持引發(fā)了對于高估值的這些資產(chǎn)的可能市場的一些獲利回吐的風(fēng)險偏好的走低，再加上你可以說在9月中旬關(guān)于華為的這些事情，美國對華為的這些限制也有一些不確定的因素。綜合這些變量，我們就可以得出來一個結(jié)論。現(xiàn)在無論是A股港股，甚至是美股，這種調(diào)整更像是整固更像是一個在復(fù)蘇，沒有復(fù)蘇和有復(fù)蘇這樣的一個切換。
并不代表著說會是一個終結(jié)，或者說是一個那個牛市，就是美國的這種結(jié)構(gòu)性牛市的一個終結(jié)，恰恰我們覺得可能是迎來了一個風(fēng)格的再平衡，因為也就是說如果沒有復(fù)蘇的情況下，這些泡沫資產(chǎn)，他因為大家期待零利率是永遠(yuǎn)的持續(xù)下去，好資產(chǎn)可以無線的貴。那么現(xiàn)在有了復(fù)蘇的這種強(qiáng)烈預(yù)期的背景下，大家就會考慮性價比，從而貴的資產(chǎn)繼續(xù)泡沫，然后那種相對性價比高的受益于復(fù)蘇的資產(chǎn)，反而迎來了更好的布局的時機(jī)。所以風(fēng)物長宜放眼量，我們覺得咱們在做投資的時候，最重要的還是要看有沒有一批性價比比較好的這種資產(chǎn)。
那么現(xiàn)在來看我們認(rèn)為還是有的，所以我們不必過度的悲觀，只是說要關(guān)注一下性價比。對于泡沫資產(chǎn)要稍稍的要小心一些。那么反而對于這種性價比高的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，可以在低位的時候要更加樂觀。
責(zé)任編輯：常福強(qiáng)
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