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play 劉偉琳

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　　新浪財經訊 7月9日， 中國基金業高峰論壇暨基金業致敬資本市場30周年云峰會舉行，工銀瑞信基金指數投資中心研究負責人劉偉琳出席會議并發表演講。

　　劉偉琳表示，近兩年，ETF的發展得到了爆發式的增長。根據中信證券的研究，截至2019年12月31日，滬深兩市已上市交易的ETF基金261只，管理資產凈值合計7120億元。相比于2018年，2019年已上市的ETF數目增加了76只，規模上升了1347億元，規模增幅達23%。其中A股ETF是增長主力，2019年A股ETF增加67只，規模增加1870億元，規模增幅高達55%。根據經驗，如此高速的增長并不一定能一直持續，但我們認為ETF未來相當長一段時間的規模增長是大概率事件。

　　發言全文如下：

1. 從寬基到行業主題，ETF未來的發展趨勢是什么？

　　自從2004年底第一只ETF發行至今，中國ETF的發展已經進入了第十六個年頭。產品類別上經歷了股票ETF、貨幣ETF、債券ETF、商品ETF、跨境ETF、跨市場ETF等等的創新，權益類ETF的種類上也從寬基發展到了行業、主題以及細分領域。隨著中國資本市場的發展和成熟，機構投資者占比越來越多，ETF的種類也將更加多元化，比如未來像杠桿、反向ETF，衍生品ETF等的出現，會為投資者提供更加多元的工具，而權益ETF的投向方面，我們覺得會向Smart Beta、AI等策略ETF發展。

2. ETF爆發式增長能持續嗎？

　　近兩年，ETF的發展得到了爆發式的增長。根據中信證券的研究，截至2019年12月31日，滬深兩市已上市交易的ETF基金261只，管理資產凈值合計7120億元。相比于2018年，2019年已上市的ETF數目增加了76只，規模上升了1347億元，規模增幅達23%。其中A股ETF是增長主力，2019年A股ETF增加67只，規模增加1870億元，規模增幅高達55%。

　　根據經驗，如此高速的增長并不一定能一直持續，但我們認為ETF未來相當長一段時間的規模增長是大概率事件。理由如下：首先，相比于發達國家市場，目前中國居民資產配置結構中房地產部分比例較大，金融資產特別是基金投資比例遠低于發達國家。這與過去我國金融市場發展相對不夠成熟，而房地產的價格在過去較長時間內收益一直單邊向上的現象是分不開的。隨著我國金融市場的不斷完善，房地產市場也將擺脫過去價格單邊向上的局面，我們認為未來金融投資特別是基金在居民資產中的占比將會逐漸增加。其次，根據發達國家市場的經驗，ETF的投資比例近十年來一直在不斷增加，其主要原因如下：ETF是一種良好的投資工具，其優點在于：1． 費用低廉；2． 持倉透明。費用低廉主要包含兩個方面：一是管理費、托管費及申贖費等各項費率較低；二是指數基金調倉相對不頻繁，交易費用較少。這兩方面在長時間的復利條件下有望為投資者增厚收益。持倉透明性是指數基金相對于主動基金而言，持倉基本是按照指數進行配置的，而指數的成份和權重是非常透明的，投資者可以隨時了解到自己購買的指數基金持倉。這一點為投資者進行投資、配置或者是對沖提供了一種很好的工具。

3. 指數基金如何控制跟蹤誤差？

　　指數基金是一種透明度很高的投資工具，可被投資者廣泛應用于投資、配置、對沖等多種場景下。因此，跟蹤誤差就成為衡量指數基金的重要指標。如果指數基金業績偏離指數較多，跟蹤誤差較大的話，有可能達不到投資者進行投資、配置或者對沖的目的。

　　為了在管理指數基金的過程中追求跟蹤誤差最小化，在長期的投資實踐過程中，我們總結創建了一套日內擇時的量化模型，其中心邏輯是首先判斷當日的指數走勢是趨勢市還是震蕩市，然后根據判斷的不同結果采用不同的模型進行擇時下單。

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責任編輯：馬婕