編者按：今年以來(lái)，受A股市場(chǎng)整體表現(xiàn)不佳影響，權(quán)益類基金今年以來(lái)表現(xiàn)不佳。但投資于原油市場(chǎng)的油氣類QDII基金的“成績(jī)單”非常亮麗。新浪財(cái)經(jīng)就國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)形勢(shì)及原油市場(chǎng)未來(lái)趨勢(shì)采訪了南方基金國(guó)際業(yè)務(wù)部總經(jīng)理黃亮先生。

南方基金國(guó)際業(yè)務(wù)部總經(jīng)理黃亮

　　他表示，今年油氣類主題QDII基金表現(xiàn)較好，主要得益于原油價(jià)格的上漲。對(duì)于后市，油氣類股票（或者能源行業(yè)）的投資機(jī)會(huì)還值得關(guān)注和布局，目前能源行業(yè)的估值并沒(méi)有完全涵蓋油價(jià)的上漲，相對(duì)屬于商品的原油而言，能源行業(yè)股票屬于“低估”品種。對(duì)于油價(jià)我們依然維持區(qū)間震蕩走勢(shì)的判斷，不建議投資者追高買(mǎi)入。

　　原油產(chǎn)量等四大因素看 對(duì)未來(lái)油價(jià)維持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的判斷 

　　在目前的位置上，黃亮表示，對(duì)未來(lái)的油價(jià)維持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的判斷，主要的依據(jù)如下：1）以俄羅斯、沙特為代表的產(chǎn)油國(guó)，過(guò)去幾年在低油價(jià)的環(huán)境下，政府財(cái)政狀況嚴(yán)重惡化。為改善其政府財(cái)政狀況，主要產(chǎn)油國(guó)都有訴求和動(dòng)力維持油價(jià)在一個(gè)較高的水平上。2）地緣政治的不穩(wěn)定也會(huì)成為油價(jià)中短期上漲的推動(dòng)力。3）全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇提升了原油需求，對(duì)于油價(jià)也是有利的支撐。4）美國(guó)原油產(chǎn)量的增加會(huì)對(duì)油價(jià)大幅上漲形成制約因素。

南方原油今年以來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn) 數(shù)據(jù)來(lái)源：新浪基金 截至日期：2018年10月10日

　　黃亮表示，南方原油基金通過(guò)投資于境外市場(chǎng)上跟蹤原油價(jià)格的ETF產(chǎn)品來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)于原油價(jià)格的跟蹤。該產(chǎn)品屬于被動(dòng)跟蹤原油價(jià)格的產(chǎn)品，在倉(cāng)位管理上不會(huì)進(jìn)行主動(dòng)判斷和干預(yù)。對(duì)于底層ETF的選擇會(huì)綜合考慮規(guī)模、流動(dòng)性、跟蹤效果等多種因素進(jìn)行選擇。

　　對(duì)于有車(chē)一族，通過(guò)買(mǎi)油氣QDII能否對(duì)沖油價(jià)上漲，黃亮解釋說(shuō)，國(guó)內(nèi)的油價(jià)是跟著國(guó)際原油價(jià)格進(jìn)行定期調(diào)整的，理論上，投資于原油QDII產(chǎn)品可以對(duì)沖油價(jià)上漲帶來(lái)加油成本的上升。另外，長(zhǎng)期而言會(huì)的，新能源以及節(jié)能技術(shù)的發(fā)展都會(huì)減少單位產(chǎn)出對(duì)于傳統(tǒng)能源的消耗。這個(gè)過(guò)程是一個(gè)長(zhǎng)期的曲折的歷程，全球經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展還將對(duì)傳統(tǒng)能源的需求提供有力的支撐。

　　投資者要謹(jǐn)慎參與溢價(jià)較高的LOF產(chǎn)品 配置原油類資產(chǎn)時(shí)需避免過(guò)度投機(jī)

　　對(duì)于近期嘉實(shí)原油、諾安油氣等LOF場(chǎng)內(nèi)交易放量暴漲，溢價(jià)近50%的原因，黃亮解釋說(shuō)場(chǎng)內(nèi)交易主要受到供需的影響，尤其是場(chǎng)內(nèi)存量較少的LOF產(chǎn)品，價(jià)格短期的波動(dòng)也屬正常。由于LOF產(chǎn)品有套利機(jī)制存在，過(guò)高的溢價(jià)一般不會(huì)長(zhǎng)期持續(xù)。對(duì)于個(gè)人投資者而言，在參與溢價(jià)較高的LOF產(chǎn)品的投資時(shí)，要做好相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范措施。

　　影響原油價(jià)格的因素有很多，供需、大國(guó)博弈、美元指數(shù)、地緣政治都是影響原油價(jià)格的重要因素。從該角度而言，建議投資者在配置該類資產(chǎn)時(shí)要關(guān)注多方面的因素，避免過(guò)度投機(jī)。對(duì)于想定投原油主題基金的投資者，黃亮表示，原油是一類不產(chǎn)生孳息的資產(chǎn)，因此不建議長(zhǎng)期定投。相比較而言，更加適合通過(guò)波段操作捕捉階段性的投資機(jī)會(huì)。

　　采訪實(shí)錄如下：

　　新浪財(cái)經(jīng)：今年以來(lái)，油氣類主題QDII基金最高賺30%，主要得益于哪些因素？后市油氣類主題基金是否仍可關(guān)注布局？

　　黃亮：主要得益于原油價(jià)格的上漲。前三季度國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)了明顯的上漲，以美元計(jì)價(jià)的WTI原油價(jià)格上漲21.23%，Brent原油價(jià)格上漲23.7%。在過(guò)去的一年中，原油價(jià)格保持了穩(wěn)步上行的走勢(shì)，其主要推動(dòng)因素有兩個(gè)：一是全球主要經(jīng)濟(jì)體的持續(xù)復(fù)蘇，最新公布的美國(guó)8月非農(nóng)部門(mén)新增13.4萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位，失業(yè)率也降至3.83%的水平，美國(guó)、歐洲、中國(guó)等主要經(jīng)濟(jì)體的PMI也普遍維持在50的榮枯線以上。多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明全球的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然保持了良好的勢(shì)頭，對(duì)于原油的需求提供了強(qiáng)力的支撐。第二個(gè)因素是OPEC減產(chǎn)協(xié)議的執(zhí)行力度。2016年12月11日，OPEC與非OPEC產(chǎn)油國(guó)達(dá)成了十五年來(lái)首個(gè)聯(lián)合減產(chǎn)協(xié)議，2017年5月25日，OPEC達(dá)成一致，將減產(chǎn)協(xié)議延長(zhǎng)一年。減產(chǎn)協(xié)議的執(zhí)行在很大程度上抵消了美國(guó)原油產(chǎn)量增加對(duì)于油價(jià)的壓制效果，將原油的共計(jì)維持在一個(gè)相對(duì)平穩(wěn)的區(qū)間內(nèi)，為油價(jià)的平穩(wěn)上漲提供了強(qiáng)有力的支撐。

　　對(duì)于后市，油氣類股票（或者能源行業(yè)）的投資機(jī)會(huì)還值得關(guān)注和布局，目前能源行業(yè)的估值并沒(méi)有完全涵蓋油價(jià)的上漲，相對(duì)屬于商品的原油而言，能源行業(yè)股票屬于“低估”品種。對(duì)于油價(jià)我們依然維持區(qū)間震蕩走勢(shì)的判斷，不建議投資者追高買(mǎi)入。

　　新浪財(cái)經(jīng)： 您對(duì)國(guó)內(nèi)外宏觀形勢(shì)如何看？全球經(jīng)濟(jì)、美元升值、人民幣匯率等表現(xiàn)，將對(duì)油價(jià)產(chǎn)生什么影響？

　　黃亮：美國(guó)近期公布的數(shù)據(jù)都表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)將迎來(lái)階段性的高點(diǎn)：3.83%的失業(yè)率是1970年代以來(lái)的最低，接近60的制造業(yè)PMI都顯示出美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁的勢(shì)頭，但同時(shí)也預(yù)示了過(guò)熱的勢(shì)頭。隨著本次美國(guó)加息周期進(jìn)入后半程，美國(guó)債券收益率和美元指數(shù)都漸次走高，尤其是10年期美國(guó)國(guó)債收益率進(jìn)入到3.25-3.5%的區(qū)間內(nèi)，將會(huì)對(duì)低利率環(huán)境下拉高的資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生較大的影響。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)縮表，歐央行停止QE將會(huì)對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性產(chǎn)生較大影響。因此，我們對(duì)于市場(chǎng)中長(zhǎng)期走勢(shì)保持謹(jǐn)慎的判斷。

　　在目前的位置上，我們對(duì)未來(lái)的油價(jià)維持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的判斷，主要的依據(jù)如下：

　　1）以俄羅斯、沙特為代表的產(chǎn)油國(guó)，過(guò)去幾年在低油價(jià)的環(huán)境下，政府財(cái)政狀況嚴(yán)重惡化。為改善其政府財(cái)政狀況，主要產(chǎn)油國(guó)都有訴求和動(dòng)力維持油價(jià)在一個(gè)較高的水平上。

　　2）地緣政治的不穩(wěn)定也會(huì)成為油價(jià)中短期上漲的推動(dòng)力。美國(guó)對(duì)于伊朗的制裁如拓展至石油能源領(lǐng)域，將會(huì)對(duì)全球油價(jià)產(chǎn)生明顯的影響。

　　3）全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇提升了原油需求，對(duì)于油價(jià)也是有利的支撐。年初，世界銀行上調(diào)了今明兩年的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，2018年上調(diào)至3.1%，2019年上調(diào)至3%。全球經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇將會(huì)提升原油的需求，進(jìn)而影響到原油價(jià)格的走勢(shì)。

　　4）美國(guó)原油產(chǎn)量的增加會(huì)對(duì)油價(jià)大幅上漲形成制約因素。美國(guó)原油產(chǎn)量在過(guò)去一年持續(xù)提升，根據(jù)美國(guó)能源信息署（EIA）公布的數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2018年美國(guó)原油產(chǎn)量將升至1072桶/日紀(jì)錄新高，而2019年將進(jìn)一步升至1186萬(wàn)桶/日，2017年時(shí)為930萬(wàn)桶/日。美國(guó)產(chǎn)量的增加將會(huì)影響到原油的供求，對(duì)于油價(jià)大幅上行形成較大壓力。

　　新浪財(cái)經(jīng)：您管理的產(chǎn)品，組合如何構(gòu)建？投資風(fēng)格及投資策略是怎么樣的？

　　黃亮：南方原油基金通過(guò)投資于境外市場(chǎng)上跟蹤原油價(jià)格的ETF產(chǎn)品來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)于原油價(jià)格的跟蹤。該產(chǎn)品屬于被動(dòng)跟蹤原油價(jià)格的產(chǎn)品，在倉(cāng)位管理上不會(huì)進(jìn)行主動(dòng)判斷和干預(yù)。對(duì)于底層ETF的選擇會(huì)綜合考慮規(guī)模、流動(dòng)性、跟蹤效果等多種因素進(jìn)行選擇。

　　新浪財(cái)經(jīng)：近期，嘉實(shí)原油、諾安油氣等LOF場(chǎng)內(nèi)交易放量暴漲，溢價(jià)近50%，這是什么原因？

　　黃亮：場(chǎng)內(nèi)交易主要受到供需的影響，尤其是場(chǎng)內(nèi)存量較少的LOF產(chǎn)品，價(jià)格短期的波動(dòng)也屬正常。由于LOF產(chǎn)品有套利機(jī)制存在，過(guò)高的溢價(jià)一般不會(huì)長(zhǎng)期持續(xù)。對(duì)于個(gè)人投資者而言，在參與溢價(jià)較高的LOF產(chǎn)品的投資時(shí)，要做好相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范措施。

　　新浪財(cái)經(jīng)：有車(chē)一族，通過(guò)買(mǎi)油氣QDII，能否對(duì)沖油價(jià)上漲呢？

　　黃亮：　國(guó)內(nèi)的油價(jià)是跟著國(guó)際原油價(jià)格進(jìn)行定期調(diào)整的，理論上，投資于原油QDII產(chǎn)品可以對(duì)沖油價(jià)上漲帶來(lái)加油成本的上升。

　　新浪財(cái)經(jīng)：市場(chǎng)上，對(duì)原油價(jià)格未來(lái)走勢(shì)判斷言論很多，投資者應(yīng)該聽(tīng)誰(shuí)的？

　　黃亮：影響原油價(jià)格的因素有很多，供需、大國(guó)博弈、美元指數(shù)、地緣政治都是影響原油價(jià)格的重要因素。從該角度而言，建議投資者在配置該類資產(chǎn)時(shí)要關(guān)注多方面的因素，避免過(guò)度投機(jī)。

　　新浪財(cái)經(jīng)：原油基金適合定投嗎？

　　黃亮：原油是一類不產(chǎn)生孳息的資產(chǎn)，因此不建議長(zhǎng)期定投。相比較而言，更加適合通過(guò)波段操作捕捉階段性的投資機(jī)會(huì)。

　　新浪財(cái)經(jīng)： 原油等傳統(tǒng)能源，會(huì)受到新能源的沖擊嗎？

　　黃亮：長(zhǎng)期而言會(huì)的，新能源以及節(jié)能技術(shù)的發(fā)展都會(huì)減少單位產(chǎn)出對(duì)于傳統(tǒng)能源的消耗。這個(gè)過(guò)程是一個(gè)長(zhǎng)期的曲折的歷程，全球經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展還將對(duì)傳統(tǒng)能源的需求提供有力的支撐。

　　個(gè)人簡(jiǎn)介

　　黃亮，北京大學(xué)工商管理碩士，具有基金從業(yè)資格，現(xiàn)任南方基金國(guó)際業(yè)務(wù)部總經(jīng)理。曾任職于招商證券股份有限公司、天華投資有限責(zé)任公司，2005年加入南方基金國(guó)際業(yè)務(wù)部，負(fù)責(zé)QDII產(chǎn)品設(shè)計(jì)及國(guó)際業(yè)務(wù)開(kāi)拓工作，2007年9月至2009年5月，擔(dān)任南方全球基金經(jīng)理助理；2016年5月至今，擔(dān)任國(guó)際業(yè)務(wù)部執(zhí)行總監(jiān)；2009年6月至今，擔(dān)任南方全球基金經(jīng)理；2010年12月至今，任南方金磚基金經(jīng)理；2011年9月至2015年5月，任南方中國(guó)中小盤(pán)基金經(jīng)理；2015年5月至今，任南方中國(guó)香港優(yōu)選基金基金經(jīng)理；2016年5月至今，任南方原油證券投資基金基金經(jīng)理。2017年8月起擔(dān)任南方道瓊斯美國(guó)精選REIT指數(shù)證券投資基金（QDII-LOF）基金經(jīng)理。

責(zé)任編輯：石秀珍 SF183