新浪財經訊 近期，高盛唱空印度股市引發投資者關注。印度孟買SENSEX指數自2009年以來，漲幅近350%，投資者擔憂印度股市十年長牛終結。

　　值得注意的是，工銀瑞信基金旗下的國內首只印度市場基金——工銀印度基金自6月成立來，人民幣份額三個月時間虧損4%，美元份額更是虧損近10%。而同期，印度孟買SENSEX指數漲幅4%，區間最大漲幅8%。

　　業內人士表示，工銀瑞信印度基金成立以來下跌，或有三大原因，主要是是匯率因素、印度股市調整以及該基金的費率較高等。

工銀印度基金凈值表現

　　巨額短期債務壓頂 印度市場股匯雙殺

　　9月以來，印度股市不斷下跌，截止9月19日印度孟買SENSEX指數跌幅超4.5%。高盛發布最新策略報告，將印度股市評級由買入下調為持有，理由是整體估值偏高（市盈率近20倍），潛在的經濟增速下滑風險和即將到來的大選。報告稱，印度市場的風險回報率已經不再吸引人，中短期的“逆風”因素較多。

　　數據顯示，海外投資者也在加速撤離印度資本市場。僅九月前兩周，已經有941億印度盧比（約合89億元人民幣）出逃印度，其中432億盧比（約合41億元人民幣）來自股市，509億盧比（約合48億元）來自債市。

　　外匯市場方面，本月，盧比貶值幅度近2%，年內跌幅近13%，成為今年亞洲表現最差的貨幣。高盛報告稱， 預期印度盧比后續仍將下跌。

　　除了股市、匯市之外，短期債務壓力巨大、油價上漲等均不利于印度宏觀經濟的發展。外媒報道指出，印度短期債務近2200億美元，將在明年底前到期，相當于印度外匯存量的一半以上。

　　浙商證券研報稱，年初以來印度盧比兌美元已經貶值近13%，印度盧比成為了今年表現最差的亞洲貨幣。印度盧比貶值的主要影響：首先，印度盧比貶值會推高外債規模以及利息支出。其次，印度盧比貶值會導致輸入性通脹風險上升。此外，4 月中旬以來美元指數和美債收益率快速上行、阿根廷和土耳其等新興市場傳染性風險上升以及原油價格不斷攀升，也是印度盧比不斷承壓的原因。

　　工銀瑞信印度基金（美元份額）成立三個月虧9.9%

　　工銀印度基金今年6月15日成立，該產品采用基金中基金形式，投資于跟蹤印度市場的相關基金的比例不低于非現金基金資產的80%。在今年5月該基金發行時，工銀瑞信基金稱，雖然印度股市估值處于中位數，但鑒于印度宏觀經濟高速發展，所以從國際市場來看，印度股市估值偏低，波動情況也低于A股市場，看好印度市場。

　　截止9月19日數據，工銀印度基金人民幣（164824）成立三個月時間虧損近4%，工銀印度基金美元（005801） 更是虧損9.90%。而同期印度孟買SENSEX指數漲幅4%，區間最大漲幅8%。

　　在印度股市整體上漲的情況下，該基金凈值跌近10%，難免讓投資者心存不悅，并且有基民質疑，為何同一只基金的人民幣份額凈值與美元份額凈值相差這么大。

　　業內人士：三大因素導致工銀瑞信印度基金業績不佳

　　業內人士表示，工銀瑞信印度基金成立以來下跌，或有三大原因，主要是是匯率因素、印度股市調整、費率問題等。

　　首先，印度孟買SENSEX指數上漲而工銀瑞信印度基金下跌，主要是市場下跌造成。

　　好買基金研究中心研究員黃曦漪表示，工銀瑞信印度基金投資標的多為被動指數型產品，其業績比較基準為中信證券印度ETP指數收益率×90%+人民幣活期存款收益率（稅后）×10%，而中信證券印度 ETP 指數和 MSCI 印度指數的走勢非常貼近，其行業結構、歷史走勢與 MSCI印度指數相似度極高。

　　Wind數據顯示，工銀瑞信印度基金成立以來，雖然印度孟買SENSEX指數上漲4%，但是同期，MSCI印度指數（代碼935600）跌幅約7%。黃曦漪指出，這是造成該基金整體業績較差的原因。

　　其次，匯率因素導致工銀瑞信印度基金美元份額與人民幣份額業績差距大。

　　格上財富研究員張婷指出，工銀印度基金美元份額和人民幣份額，雖然是同一只基金，投資的標的物一樣，但是標價貨幣是不同，工銀印度基金美元（005801）以美元計價，工銀印度基金人民幣（164824）以人民幣計價，兩只基金的之差主要是匯率的差異。截至2018年9月20日，美元相對人民幣升值7.24%，如果投資者在6月15日用人民幣購買該基金，則可以以當時更低的匯率購買，現在美元升值，則該基金相對于直接用美元買入的投資者有一部分匯率收益。

　　黃曦漪也表示，該基金發行日為6月15日，當時美元兌人民幣匯率為6.4168，此后人民幣迎來了一輪大幅貶值，雖然央行通過重開逆周期因子來進行調節，但截至到9月19日美元兌人民幣為6.8644，相較基金成立之初貶值了近7%，因此造成了美元份額和人民幣份額的業績差異。

　　最后，工銀瑞信印度基金費用偏高，在發行之時就被投資者質疑。該基金管理費1.6%，托管費0.2%，而全市場QDII基金的平均管理費率為1.15%，平均托管費率為0.267%。另外，工銀瑞信印度基金采用FOF形式，若再加上其申購子基金份額的費用，工銀瑞信印度基金費用約在2.5%左右。有業內人士指出，較高的費用，或許也對基金業績產生了一定消極影響。

　　事實上，包括工銀瑞信印度基金在內的多數QDII基金的招募書中，都明確標注了產品可能存在匯率風險、國外政治經濟不穩定等因素。投資者若仔細閱讀招募書、基金合同，便可大致知悉其風險。黃曦漪也建議基金投資者，在買入QDII產品時，應當考慮未來匯率的走勢變化選擇合適的份額。

　　值得注意的是，近期，新浪基金報道了2007年首批出海的4只QDII基金，至今仍有三只未回本；此外，匯添富印度精選混合和泰達宏利印度機會股票基金也在上半年也獲批，后續發行之時，投資者一定要擦亮眼睛。

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責任編輯：常福強