來源：網貸之家

　　8，在中國的傳統觀念里是一個吉祥的數字。

　　可2018年熱帶、亞熱帶地區正遭受著臺風‘山竹’的肆虐，十年前的2008年發生了汶川地震。

　　而金融市場上也總是流傳著‘逢8必亂’的魔咒。

　　1978年，第二次石油危機，兩伊戰爭爆發。

　　1988年，嚴重通脹危機，前一年，1987年10月19日，全球股市發生了金融史上著名的‘黑色星期一’。

　　1998年，泰銖貶值引發亞洲金融危機。

　　2008年，美國次貸引發全球金融危機。

　　2018年，無需多言。

　　確實，今年的經濟形勢讓很多投資人有些茫然。

　　尤其是P2P投資人，常年在溫室中生長。P2P市場基本出清后，有的損失慘重，有的退出P2P后不知道該怎么投了。

　　1

　　整體經濟形勢的判斷

　　人最怕的就是沒有預期。

　　投資就一定要有投資的定力，更要有對未來的預期。

　　現在很多投資人拿中美股做對比，對國家整體經濟形勢的判斷并不佳。

　　美國10年走了個大慢牛，中國10年仿佛回到原點。

　　確實，2008年金融危機爆發后，中國經濟周期是被人為熨平的。

　　既然是人為修正經濟規律，那就是要付出代價的。只是時間早晚的區別。

　　2017年及之前一直在釋放信號，并開始實質性出清，2018年市場出清的效果就顯現出來了。

　　所以，今年我們見證了歷史。

　　國內資本市場出現了罕見的股債匯三殺，房價陰跌，P2P雷潮。

　　遠望認為，在每次的‘逢8魔咒’里，都要分兩種國家來看，一是發達國家，二是新興市場。

　　在08年的魔咒里，是以美國為首的發達國家出了問題；而這次，新興國家基本都遇到了問題。

　　巴西、土耳其、意大利、俄羅斯、阿根廷、印度尼西亞等國‘唇亡齒寒’。

　　這一系列外部和內部的表象，導致國內各個投資市場都蔓延著一波恐慌情緒。甚至有人認為金融危機要來了。

　　但遠望認為，形勢固然是嚴峻的，但遠遠沒有嚴峻到金融危機的程度。

　　回顧2008年，那才是真正的金融危機。彼時，美國的五大投行分別是高盛、摩根斯坦利、美林、雷曼兄弟和貝爾斯登。

　　中國是沒有美式投行一說的，但是券商里有投行部。所以美國的五大投行對應到中國就是中信證券、海通證券、國泰君安證券、廣發證券和華泰證券。

　　在美國發生次貸危機后，這五大投行發生了什么呢？遠望直接給各位翻譯成中國版本。

　　廣發證券宣告破產；

　　國泰君安證券被中國銀行收購；

　　華泰證券垮臺，后被中國工商銀行收購；

　　剩下的中信證券和海通證券獲得央行批準，轉為商業銀行，做銀行存貸業務。

　　從此，華爾街投行一詞成為歷史。

　　而當時美國的外部環境是，中國日益崛起，并成功舉辦北京奧運會，還較為順利地度過了金融危機。

　　所以，今年的中國到了2008年美國金融危機的程度了嗎？顯然沒有。

　　遇到危機，就那么可怕嗎？顯然也不是。

　　彈指一揮間。10年后，你假想自己是美國人民，回顧這10年。

　　你只會后悔這10年股票和債券買得太少。 

　　2

　　P2P形勢的判斷

　　但遠望認為，在2008~2018年這十年里，我們確實曾經在某個時間節點，處于一個極度危險的狀態。

　　多邁出一步，就會掉下懸崖。

　　那就是2015年‘股災’。

　　今年，P2P圈興起一個詞，叫流動性危機。

　　很多投資人發現，即使是某些大平臺，也會出現‘退出困難、退出時間長’的問題，也就是流動性危機。

　　所以，不少投資人說，‘早知道就買股票或基金了，就算跌了，也能及時止損’。

　　那遠望只能說不好意思，可能有些事并不是各位想象的那么簡單。這么說，意味著你沒有真正體驗過15年‘股災’的兇險。

　　2015年6月15日，上證指數從5178點的高點開始迅速下跌。

　　大量股票常常被天量賣單釘死在跌停板上。特別是中小盤股流動性急劇下降，許多股票呈現無量跌停狀態。

　　隨著市場價格持續下跌，大量資金杠桿被強平，整個A股市場的投資信心徹底崩潰。市場的跌停浪潮向原本相對優質的個股傳染開來，市場流動性進一步枯竭。

　　最后，私募基金大規模平倉，公募基金甚至也出現了擠兌。整個市場流動性趨于枯竭，不少券商瀕臨破產。

　　當時，遠望和幾個朋友戲言，炒股炒成股東就算了，結果直接炒成了永久股東。這樣的護盤大俠都應該寫進金庸老師的小說里。

　　所以，不管什么金融市場，原理都是一樣的。

　　一旦某個金融市場出現流動性危機，就意味著資產存在無法變現的風險。這種巨大的不確定性（uncertainty）會使得市場陷入更大的恐慌，導致不計成本的出逃，導致流動性進一步枯竭，形成惡性循環。

　　這就是所謂的‘流動性螺旋’。

　　而解決流動性危機的關鍵，就是非常直接干脆的在流動性枯竭的地方注入流動性，中斷螺旋。

　　這種流動性可以來自于市場內部，即投資人信心恢復；也可以來自于市場外部，即外部流動性的注入。

　　在這次P2P雷潮后期，網貸備案時間節點重新確認和四大AMC的公開介入，分別意味著內、外部流動性的注入。

　　因此，8月中旬開始，遠望在多篇文章中給出的判斷是——

雷潮告一段落，市場基本出清，流動性將會緩慢恢復。

 

最大的市場風險就是沒有抓住機遇的風險。

　　當時，很多投資人對這個觀點有爭議。有義憤填膺說都是騙子，有陰謀論說都是老鄉別走的套路。但現在越來越多的數據表明，確實在回暖。

　　不少頭部平臺已經逐步恢復成搶標的狀態，利率開始下行。

　　3

　　現經濟態勢下的資產配置思路

　　正所謂‘愛有多銷魂，就有多傷人’。

　　很多積極的投資者在享受了數年財富的高速增值后，在2018年或多或少都會有些損失。

　　不少投資者哀嘆，‘早知道當初就投貨幣基金了’。

　　但是這個世界沒有早知道，也不要忘記在這些年理財過程中積累的財富和經驗。這些都是很寶貴的。

　　而且，只有切身經歷了周期的底部，才會真正地敬畏市場，也能知道自己風險承受能力的底線。

　　那么，如何在結構性調整的周期底部做好資產配置呢？必然是抓住核心。

　　隨著經濟從總量擴張向結構調整的轉變，我國甚至全球的整體生態都在向核心集中。

　　說幾個各位熟悉的。

　?。?）核心的政治。這兩年，全球的強權人物接連登臺，有些連續執政，有些風格鷹派。

　　美國的川普大帝、俄羅斯的普京大帝、德國‘鐵娘子’默克爾、英國‘新鐵娘子’特雷莎·梅、土耳其‘狂人’埃爾多安、印度莫迪、日本安倍晉三，菲律賓杜特爾特。

　　從國內來看，一些中央機構全面升格，領導小組升格為委員會，比如各位熟悉的‘金穩會’。主要思路還是強化核心，加強執行力。

　?。?）核心的城市。這兩年崛起了一批所謂的‘新一線’或強二線城市。區域性的資源不斷向這些核心城市集中。房價自然水漲船高。

　　中西部的省會城市進一步加強，比如成都、重慶、武漢、鄭州等城市。

　　東部的某些省會城市，過去常年屈居老二、老三，但這幾年增速很快，比如南京、合肥、濟南等。

　?。?）核心的產業。這兩年，代表整體產業的A股出現了歷史上罕見的大分化局面。

　　最低檔的上市公司盈利極差，資不抵債，連股東權益都不值錢了，只能極端處理。

　　所謂極端處理，就是退市，或者實控人跑路。在2018年上半年，這個結果都顯現出來了，而且很多都涉及問題P2P平臺，大家一定不會陌生。

　　斯太爾董事長失蹤，大股東英達鋼構旗下有P2P平臺理財范，還曾在合眾金服借款超1億元；

　　金盾股份董事長跳樓，曾在信融財富等平臺借款數千萬；

　　凱瑞德董事長被抓，凱瑞德系后來基本都出事了；

　　九有股份董事長韓越被刑拘，韓越作為春曉資本創始人涉及至少3家暴雷平臺：牛板金、君融理財和聚財貓等。

　　中弘股份董事長失蹤，旗下P2P平臺仟金所已暴雷。

　　（4）核心的金融。再來看看投資人熟悉的金融行業，分化明顯、核心突出。

　　券商行業整體下滑，業績分化趨勢也在加劇。9家上市券商的2018年半年報顯示，僅中信證券和申萬宏源兩家大型券商，在營收和凈利潤上實現正增長，其余7家券商凈利潤均有不同程度下滑。

　　P2P行業整體泡沫破裂，尾部的詐騙、自融平臺紛紛暴雷，頭部化趨勢明顯，各位的體會一定是最深刻的。

　　回歸到P2P投資理財上，

　　在泡沫破裂后，不少曾經榜上有名、待收較大或運營時間較長的平臺或墜入深淵，或陷入泥潭。

　　而一些嚴守風控、做差異化競爭的中小平臺逐步浮出水面，晉升為新的二、三線平臺。

　　和經過篩選的頭部、一線平臺組成未來的P2P行業格局。

　　遠望認為，未來P2P投資人的資產配置模式必然是——

　　在核心的頭部、一線平臺做理財，在差異化競爭的二、三線平臺做投資。

責任編輯：謝海平