■秦 洪 

　　周三A股市場持續(xù)反彈。但在午市后沖高過程中，以鐵路基建股、地產(chǎn)股等為代表的投資產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域個(gè)股出現(xiàn)了受阻態(tài)勢，故引導(dǎo)著A股隨之沖高受阻。不過，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股、新藥研發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股表現(xiàn)依然強(qiáng)勁，得到了增量資金的認(rèn)可。這可能會(huì)影響著中短線A股演繹格局。

　　基建板塊現(xiàn)脈沖行情

　　就短線走勢來說，以鐵路基建股、地產(chǎn)股為代表的投資產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股的崛起，引導(dǎo)著A股出現(xiàn)了絕地反擊的態(tài)勢。這主要得益于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)高速增長壓力有所增強(qiáng)，因此，希望通過加大基建投資力度，一方面緩解經(jīng)濟(jì)增長壓力，另一方面則是補(bǔ)短板，為中西部地區(qū)的發(fā)展奠定更為扎實(shí)的基建設(shè)施基礎(chǔ)。

　　但是，投資驅(qū)動(dòng)型的經(jīng)濟(jì)高速增長正面臨著諸多挑戰(zhàn)與考驗(yàn)。比如說投資需要更為寬松的資金面，更為寬松的資金又會(huì)刺激房地產(chǎn)價(jià)格上漲，房地產(chǎn)價(jià)格上漲又會(huì)對(duì)創(chuàng)新等新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域形成擠出效應(yīng)，不利于我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。更為重要的是，投資驅(qū)動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的驅(qū)動(dòng)力量在近年來出現(xiàn)了明顯的效應(yīng)遞減的態(tài)勢。

　　證券市場的資金是極為聰明的。因此，在周三，他們?cè)诳吹窖a(bǔ)短板的基建項(xiàng)目信息出臺(tái)后，一擁而上，驅(qū)動(dòng)著基建股迅速大漲，也使得上證指數(shù)絕地反擊。但是，他們也深知投資效應(yīng)遞減以及當(dāng)前貨幣政策束縛著基建項(xiàng)目的未來發(fā)展規(guī)模，因此，他們也推斷出基建板塊只是短線脈沖行情，難以獲得持續(xù)強(qiáng)勁的漲升能量。因此，在周三午盤后，開始減持，不僅僅導(dǎo)致了投資產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股的沖高受阻，而且也使得指數(shù)隨之受阻。

　　短線壓力猶存

　　正因?yàn)槿绱耍瑯I(yè)內(nèi)人士認(rèn)為未來A股的演繹方向，關(guān)鍵還得看新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展前景。這其實(shí)也是今年以來A股市場較為疲軟的誘因之一。主要是因?yàn)樾陆?jīng)濟(jì)增長的方向較為清晰，比如說5G產(chǎn)業(yè)鏈為代表的通訊電子領(lǐng)域，新藥研發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈為代表的生物技術(shù)領(lǐng)域等，均有著較為清晰的發(fā)展路徑和成長前景。但可惜的是，在近段時(shí)間，卻難以迅速給相關(guān)上市公司帶來實(shí)實(shí)在在的利潤貢獻(xiàn)。這就導(dǎo)致了A股市場前景很美好，但短線的壓力仍然沉重的格局。

　　就目前來看，這一格局尚未有根本的變化。比如說5G領(lǐng)域的發(fā)展，尚未有新的質(zhì)變型態(tài)勢。生物技術(shù)領(lǐng)域也因?yàn)榻卺t(yī)藥監(jiān)管領(lǐng)域的人事變動(dòng)而變得不確定起來。所以，這些領(lǐng)域很難迅速、持續(xù)長時(shí)間地?fù)?dān)當(dāng)A股的引擎。由于這些領(lǐng)域也是中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方向，更是A股未來高成長的搖藍(lán)。所以，這些領(lǐng)域的短線迷茫格局，也使得短線A股難有持續(xù)、強(qiáng)有力的演繹趨勢。

　　綜上所述，短線A股市場可能會(huì)存在著一定的壓力，一方面是因?yàn)樾陆?jīng)濟(jì)動(dòng)能在積蓄力量，處于量變至質(zhì)變的轉(zhuǎn)變過程中。另一方面則是投資驅(qū)動(dòng)型為代表的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域也面臨著出口壓力、對(duì)經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)效應(yīng)遞減等諸多因素的壓力，所以，也難以迅速釋放出持續(xù)強(qiáng)勁的做多動(dòng)能，這在周三的盤面中已有一定的表現(xiàn)。既如此，可以推測短線A股反彈阻力越來越強(qiáng)，2750點(diǎn)一線可能是近期A股的重要阻力位。

　　對(duì)創(chuàng)業(yè)板指來說，由于近期電子領(lǐng)域有著一定的產(chǎn)業(yè)興奮點(diǎn)，包括PCB（印刷線路板）的業(yè)績逐季加速。與此同時(shí)，軟件股也因?yàn)槿OE的加速而有著業(yè)績迅速提升的態(tài)勢。此類公司的三季度業(yè)績有望超預(yù)期，從而成為短線興奮點(diǎn)，可能會(huì)驅(qū)動(dòng)著創(chuàng)業(yè)板指的重心會(huì)進(jìn)一步上移，短線走勢尚可期待。

　　（作者系金百臨咨詢首席分析師）

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