轉載自中國基金報

用“始于顏值，陷于才華”來形容上投摩根的陳思郁毫不為過。陳思郁自2007年入行，擁有超過14年投研經驗和6年基金管理經驗，此前其管理的多只產品都收獲了不錯的回報。其中，陳思郁管理的上投摩根雙核平衡混合型基金，截至2021年6月30日，任職以來收益率達到166.72%，同期業績基準上漲30.36%。另外，銀河證券數據顯示，上投摩根雙核平衡基金近3年收益位居銀河證券同類基金第1，獲評三年期五星基金。

高景氣賽道中尋找

高成長性優質龍頭公司

陳思郁把自己定義為“成長型的基金經理”。她表示，“我比較偏好市場上具備成長性的高增長公司，不僅僅要求它一兩個季度的高增長，而是能夠持續的高增長，所以我會從多個維度去判斷公司能不能持續性的高增長。”陳思郁善于從中長期視角出發，優選空間大、增速快的高景氣行業，右側布局“好α+好β”的優質龍頭公司。

對于如何篩選出持續性高增長的個股，陳思郁認為，主要需要把握兩個方面：自上而下選擇高景氣的賽道，以及自下而上尋找市占率有望持續提升、并且競爭格局相對穩定的個股。“首先，如果公司所在行業能有比較高的增長，那么對于公司本身的增長是一個比較好的保證；其次，如果公司過去的市占率已經證明其業績在持續提升，并且行業的競爭格局相對穩定，那么我對公司未來的增長信心就會比較足。”

至于如何選擇景氣賽道中的優質公司，陳思郁介紹，主要看重兩個抓手。首先是財務指標的橫向對比，尤其是企業成長穩定性和盈利能力，以及行業的競爭格局。“這兩方面是我尤為看重的，也是我篩選優質龍頭公司的主要特征。通過財務指標的橫向對比，能夠篩選出一批在歷史上已經證明了自己的優秀企業。而從競爭格局角度，我比較喜歡兩類公司，一類是向上還有很大的行業整合空間，而向下跟競爭對手比又有很強競爭優勢的企業；另一類是已經登上了國際舞臺，與國外企業同臺競爭的公司，這類企業往往可以憑借其高性價比的產品，以及接地氣的服務，慢慢地去蠶食外國企業的市場份額。而一些行業競爭非常慘烈，行業內企業彼此之間又沒有有效拉開差距，這種競爭格局是我想避開的。”

除此之外，有效控制組合的回撤和波動也是陳思郁投資框架的重要組成部分。她的方法主要分三個方面：組合分散投資、選擇景氣賽道以及注重右側投資。陳思郁表示，在配置上往往會選擇以消費類個股作為底倉，這樣從中長期對凈值具有保護作用；同時，選擇穩定性高、持續性強的高景氣賽道進行分散投資，這也是對組合的一種呵護；此外，陳思郁傾向于右側投資，而非左側的博弈。并且，當判斷市場出現系統性風險的時候，陳思郁會第一時間選擇適當降倉，以減少組合的波動。

以成長為抓手，看好新型消費

新能源汽車、軍工領域

今年以來，A股波動加大，展望后市，陳思郁認為市場仍將維持震蕩市的結構性行情。在她看來，在結構性行情之下，相比于擇時調整倉位而言，選擇業績高增長，尤其是能超預期的板塊和公司要更為重要。同時，從更長的周期來看，我國的資本市場慢牛行情早已開始，中國作為一個持續高增長的經濟體，放眼全球都是稀缺資產。中國宏觀經濟和流動性未來越來越呈現的弱周期性，為慢牛提供了溫和的宏觀環境；同時，也誕生了一批放在國際舞臺上都毫不遜色的龍頭公司，本身也具備抗周期性。

具體到行業層面，陳思郁表示未來將重點布局兩大板塊，首先是行業韌性強、增速穩定的消費類行業；同時，關注快速增長、高成長彈性的板塊，例如新能源車和軍工等。

在陳思郁看來，消費從中長期而言是一個很好的賽道，雖然今年不是消費大年，但其中依然能夠挖掘到新型消費領域的優質個股。理由主要有幾方面，首先，消費在我國GDP 中的占比持續提升，說明消費增速要快于整個國民經濟的增長，消費中例如醫療、醫美等一些新興行業，都有很快的增長速度；其次，消費行業具有很強的韌性。“消費具有這樣的板塊屬性，趨勢性強、持續性好，確定性高，雖然消費在某個階段可能爆發力相對弱一些，但拉長看投資消費大概率是可以收獲穩穩的幸福。”

同時，陳思郁指出，今年從彈性投資機會來看，新能源汽車和軍工也存在較好的機會。“與過去不同，現在新能源汽車賽道出現了很多受到消費者認可的品牌和車型，并且涌現了許多在國際舞臺上具有很強競爭力的龍頭公司，相關產業鏈上有許多優質個股可以捕捉。”至于軍工方面，陳思郁則表示，從去年開始軍工產業鏈迎來大訂單，上游原料公司也在加緊備貨，目前處于景氣上行階段。但同時軍工行業作為一個波動偏大的板塊，需要積極跟蹤企業訂單和盈利變化，小心選擇個股。

8月11日，陳思郁的新產品上投摩根景氣甄選混合型基金發行。不同于在管產品，上投摩根景氣甄選混合型基金可以同時布局A股和港股具備長期高成長持續性和確定性的公司。談及港股市場，陳思郁指出，雖然港股可能存在一定的估值折價，但是它有一些個股對A股很好的補充，例如一些優質醫藥企業、知名消費品牌企業及互聯網公司。此外，未來許多中概股回歸可能會先從港股開始。因此，配置港股將會對組合起到良好幫助。

注：上投摩根景氣甄選混合型基金股票資產占基金資產的60%-95%；其中，港股通標的股票的投資比例不超過股票資產的50%。

上投摩根景氣甄選混合型基金募集期內規模上限為80億元人民幣（不包含募集期利息），如超過本公司將按末日比例確認的方式實現規模控制（詳情參閱基金發售公告）。本產品由上投摩根基金管理有限公司發行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。

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