來源：資事堂

　　作者 | 楊帆

　　編輯 | 袁暢

　　剛剛發布完畢的基金季報，恰好說明了A股基金經理最近兩月的矛盾心態。

　　一方面，A股市場估值已經連續三個季度在歷史低位，估值底格外明確。

　　另一方面，受一些不確定性干擾，A股市場的底部反彈并不強勁，上半年預計的回升時間一再退后。

　　反映在基金倉位上，公募基金經理的加減倉態度也并不明朗。六成基金倉位有下降，而也有四成基金逆勢提升倉位。

　　根據choice搜集的倉位數據進行的統計，主動偏股基金三季度末平均倉位82.02%，較二季度減少了2.01個百分點。

　　但這個降幅，相比2022年3季度滬深300指數15%的回落幅度，又要好很多。

　　果然還是一個猶豫的局面。

　　01

　　減倉的背后是抄底？

　　根據choice數據，截至2022年三季度末，（剔除個別QDII基金，）全市場共有6713只主動偏股型基金（A/C份額分開計算）。

　　主動偏股基金整體倉位為82.02%，較二季度減少了2.01個百分點。

　　這當然表現出，基金行業整體的謹慎態度。但從另一個角度看，滬深300指數三季度跌幅15%，上證指數回落11%，創業板指回落18.56%

　　與這相比，A股基金實際上是明確的在抄底。而且抄底的動作，還算比較積極。

　　此外，全市場有2327成基金四季度末股票倉位在90%以上， 倉位在99%以上的有5只，分別為華夏磐益一年定開混合基金、中歐創業定開混合基金、萬家創業板2年定期開放混合基金、博時科創板三年定開混合基金、東方區域發展混合基金。

　　02

　　個別基金在“一鍵清倉”

　　從增減倉情況來看，納入統計范圍的6713只主動偏股型基金中，三季度選擇減倉3939只，占比近6成，也有近4成倉位明顯上升。

　　另外，減倉的基金中，絕大部分（85%以上）減倉的幅度在10個百分點以內，這顯示，絕大多數基金都在三季度內有加倉動作。

　　但也有一些基金減倉幅度特別大。

　　比如，長信價值藍籌兩年定開基金減倉幅度特別大，三季度內從91%以上的高倉位，股票倉位直線降到0%，減倉幅度超90個百分點，堪稱“一鍵清倉”。

　　值得備注的是，該基金已于今年8月結束兩年封閉期進入開放，這期間基金規模經歷了90%以上的贖回，這可能對它基金經理的心態有較大影響。

　　03

　　部分基金在等待更好機會

　　除了長信價值藍籌兩年定開基金，還有基金在做大幅度的倉位調整，部分基金經理表示是在做“流動性管理”

　　光大保德信銘鑫就是這樣的基金，該基金三季度權益倉位直降83.65個百分點倉位。截至三季度末，權益投資倉位為0。

　　基金經理朱夢天在季報表示，8 月中報業績披露后，受海外經濟下行壓力加大疊加國內經濟弱復蘇影響，前期強勢的成長板塊補跌明顯，調整較久的地產、醫藥等板塊則有階段性反彈，市場缺乏主線，更多表現為交易層面的輪動。因此，8 月下旬逐步減少權益倉位，僅做流動性管理。

　　對于是否提升倉位，朱夢天認為，展望后市，超跌之后有望迎來反彈行情，真成長在當前環境下較為稀缺，需要圍繞三季度及明年業績預期進行挖掘，配置時兼顧估值及催化劑，倉位高低取決于是否能找到足夠多風險收益比合適的標的。

　　04

　　頂流基金經理各有想法

　　不止是名不見經傳的年輕基金經理，在三季度的震蕩市中，頂流基金經理各自也在小心的做倉位配置。

　　景順長城楊銳文管理的9只基金，有8只做了順勢的避險處理。其中，景順長城改革機遇靈活配置混合基金季度末倉位為79.56%。

　　楊銳文在季報中表示，該基金的“倉位預計會在 50-80%之間波動，大部分時間會在 60-70%之間”。這也給該基金后續倉位變換留下不小的想象空間。

　　“老將”周蔚文在管的7只基金，倉位也有不同幅度的下降。但他對后市似乎還是樂觀的。他認為經過了本輪下跌，市場估值已經回到長期很有投資吸引力的水平。

　　類似的，諾安的蔡嵩松，匯添富的勞杰男、胡昕煒；鵬華的王宗合、中歐的葛蘭也均有基金在三季度進行不同幅度的減持，但這幾家減倉幅度都不大。

　　另外，三季度，易方達張坤、興全謝志宇三季度的倉位變動不大，易方達的“一哥”張清華倉位還略有增加。

　　這或許表明，頂流基金經理的心態還是比較穩定的。

　　本期責任編輯 倪靜

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責任編輯：馮體煒