QFIIA股持股路線圖浮出水面
后市依然看好新能車(chē)喊話不要太關(guān)注短期估值
中國(guó)基金報(bào)記者 格林 秦薇
隨著上市公司三季報(bào)披露落下帷幕，合格境外投資者（QFII）的A股持股蹤跡浮出水面。“通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes！”根據(jù)上市公司三季報(bào)數(shù)據(jù)整理得出，截至2021年9月30日，QFIIA股持股2686.90億元，這與2020年9月30日的2401.20億元相比有所增加；而2021年9月30日的數(shù)值近乎2018年9月30日數(shù)值的2倍。時(shí)間拉長(zhǎng)，五年前，截至2016年9月30日，QFIIA股持股市值為1306.03億元。
由此可見(jiàn)，近年來(lái)，隨著MSCI、富時(shí)羅素等國(guó)際指數(shù)納入A股，QFIIA股持股市值顯著增加。
QFII持股市值變化
來(lái)源：通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes！
制造業(yè)為第一大重倉(cāng)行業(yè)
目前外資有多種途徑布局，除了QFII，外資還通過(guò)滬港通、深港通等通道布局A股。人民銀行最新公布數(shù)據(jù)顯示，截至2021年9月30日，境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有境內(nèi)A股資產(chǎn)35607.43億元。
盡管，從持股市值來(lái)看，目前滬港通和深港通是外資布局A股更常用的通道，但是，有機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，QFII匯集的資金持股期限更長(zhǎng)。因此，QFII的持股數(shù)據(jù)與滬港通、深港通對(duì)A股投資者有不同的參考價(jià)值。
來(lái)自“通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes！”的數(shù)據(jù)顯示，截至2021年9月30日，QFII持股市值前五的行業(yè)為制造業(yè)、金融業(yè)、信息傳輸，軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、交通運(yùn)輸，倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)、科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)。截至2021年9月30日，QFII持股的第一大行業(yè)為制造業(yè)。
來(lái)源：通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes！
截至9月30日，QFII持股市值排名靠前的行業(yè)中，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)同比增持幅度高達(dá)74.16%。截至9月30日，QFII持股市值排名靠前的行業(yè)中，科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)同比減持幅度高達(dá)62.36%。
看好新能車(chē)，喊話不要太關(guān)注短期估值
談及后續(xù)的投資布局，不少Q(mào)FII表示依然認(rèn)可新能車(chē)行業(yè)的長(zhǎng)期投資價(jià)值。
例如，景順中國(guó)A股投資高級(jí)基金經(jīng)理劉徽對(duì)中國(guó)基金報(bào)記者表示，看好部分中長(zhǎng)期增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力比較明確的行業(yè)存在投資機(jī)會(huì)，比如新能源汽車(chē)和醫(yī)療行業(yè)。理由是，新能源汽車(chē)行業(yè)政策支持非常明確。此外，全球?qū)π履茉雌?chē)產(chǎn)業(yè)的推動(dòng)有利于中國(guó)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。
劉徽表示“一定要以長(zhǎng)期眼光來(lái)看新能源行業(yè)，中國(guó)的碳中和目標(biāo)是一個(gè)非常長(zhǎng)期的目標(biāo)，新能源行業(yè)，無(wú)論新能源汽車(chē)還是清潔能源，和傳統(tǒng)汽車(chē)和傳統(tǒng)能源相比，占比依然很低，未來(lái)發(fā)展空間很大，對(duì)短期估值不要太關(guān)注”。他重點(diǎn)關(guān)注新能源產(chǎn)業(yè)鏈中技術(shù)含量較高，進(jìn)入門(mén)檻較高的板塊。關(guān)注上游材料大幅漲價(jià)對(duì)下游需求的影響，短期受益于上游材料價(jià)格上漲的板塊周期性很強(qiáng)，需要防范風(fēng)險(xiǎn)。畢竟新能源成本不斷縮小的和與傳統(tǒng)能源成本之間的差異才是新能源行業(yè)發(fā)展的原動(dòng)力。
醫(yī)療行業(yè)方面，他表示，近期的產(chǎn)業(yè)政策并沒(méi)有改變其未來(lái)長(zhǎng)期的驅(qū)動(dòng)力，如老齡化加速，人均收入持續(xù)上升，中國(guó)在醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈上的科技進(jìn)步。
中國(guó)香港惠理基金投資董事余辰俊也表示，新能源股票目前基本都是在公允價(jià)值，股票未來(lái)的上漲需要時(shí)間和業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)。當(dāng)然仍然是未來(lái)數(shù)年有較大吸引力的股票。
美國(guó)普信集團(tuán)中國(guó)進(jìn)化（ChinaEvolution）基金經(jīng)理ZhengWenli也表示看好中國(guó)的“綠色轉(zhuǎn)換”帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。他認(rèn)為“綠色轉(zhuǎn)換”會(huì)令很多行業(yè)實(shí)現(xiàn)工業(yè)升級(jí)。這里的機(jī)遇是10萬(wàn)億美元級(jí)別的。他表示可再生能源只是其中的一小部分，相關(guān)行業(yè)供應(yīng)鏈都有投資機(jī)遇可挖掘。
激辯消費(fèi)股“王者歸來(lái)”
目前A股市場(chǎng)一個(gè)備受關(guān)注的主題是消費(fèi)股能否“王者歸來(lái)”。記者采訪了解到，對(duì)于這個(gè)問(wèn)題QFII還存在一定的爭(zhēng)議。
瑞銀證券A股策略分析師孟磊旗幟鮮明建議增持消費(fèi)。他表示，隨著A股整體盈利逐漸走高而回落，具有穩(wěn)定長(zhǎng)期增長(zhǎng)前景且估值已大幅回撤的“高質(zhì)量成長(zhǎng)”消費(fèi)板塊塊因盈利的穩(wěn)定性和高可見(jiàn)性有望重回市場(chǎng)焦點(diǎn)。
瑞士百達(dá)資產(chǎn)管理國(guó)際多元資產(chǎn)部門(mén)高級(jí)投資經(jīng)理黃思遠(yuǎn)，認(rèn)為消費(fèi)板塊這類(lèi)受惠于經(jīng)濟(jì)重啟的高質(zhì)量板塊將迎來(lái)機(jī)遇。從長(zhǎng)期增長(zhǎng)主題來(lái)看，千禧一代增加消費(fèi)支出是值得關(guān)注的長(zhǎng)期趨勢(shì)之一。
普信集團(tuán)的ZhengWenli認(rèn)為國(guó)牌崛起是值得關(guān)注的消費(fèi)股機(jī)遇。年輕一代更喜愛(ài)本土品牌，這一趨勢(shì)也曾在韓國(guó)和日本出現(xiàn)過(guò)。中國(guó)發(fā)達(dá)的社交媒體為本土品牌的營(yíng)銷(xiāo)提供了舞臺(tái)，可能會(huì)加速這些領(lǐng)域的發(fā)展。
此外，中國(guó)的消費(fèi)趨勢(shì)也在發(fā)生變化。人們?cè)絹?lái)越注重服務(wù)類(lèi)消費(fèi)。而服務(wù)的供應(yīng)商依然是碎片化，很多行業(yè)還未實(shí)現(xiàn)整合。比如藥店、連鎖酒店等。這里還存在很大行業(yè)發(fā)展空間，因此也會(huì)為投資者帶來(lái)廣闊的投資機(jī)遇。
惠理基金的余辰俊認(rèn)為，消費(fèi)在今年剩余時(shí)間可能還是會(huì)比較疲弱，主要是經(jīng)濟(jì)增速放緩和疫情影響，同時(shí)價(jià)格上漲也會(huì)抑制消費(fèi)需求。
景順劉徽認(rèn)為消費(fèi)表現(xiàn)尚未回到疫情前水平，最近疫情反復(fù)可能會(huì)影響消費(fèi)恢復(fù)的速度。共同富裕目標(biāo)下稅收改革漸行漸近，個(gè)人所得稅免稅額可能進(jìn)一步提高，而房地產(chǎn)稅和消費(fèi)稅可能會(huì)影響對(duì)奢侈品等高端消費(fèi)的增長(zhǎng)預(yù)期，消費(fèi)股表現(xiàn)可能出現(xiàn)分化，大眾消費(fèi)品長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間依然可期，國(guó)產(chǎn)品牌市場(chǎng)占比或進(jìn)一步擴(kuò)大，而奢侈品消費(fèi)可能會(huì)受到一定的影響。
科技股已具備較好安全邊際
科技股尤其是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)股票目前是否已到“抄底時(shí)機(jī)”是市場(chǎng)關(guān)注的另一個(gè)話題。
瑞士百達(dá)資產(chǎn)管理黃思遠(yuǎn)表示，傾向于從整體、宏觀來(lái)看近期官方對(duì)經(jīng)濟(jì)和行業(yè)釋放出的積極信號(hào)。例如對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商再融資的規(guī)范化和促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展的相應(yīng)支持，確保能源、電力安全穩(wěn)定供應(yīng)的措施，以及重申支持推動(dòng)科技創(chuàng)新等。
他表示，近期已經(jīng)增持了科技股。他專(zhuān)注于那些符合中國(guó)長(zhǎng)期目標(biāo)的，例如有助于促進(jìn)創(chuàng)新、輸出文化價(jià)值觀、支持實(shí)現(xiàn)技術(shù)、制造業(yè)自給自足的板塊。他認(rèn)為，這些板塊將繼續(xù)占主導(dǎo)地位，因?yàn)樗鼈冇心芰Τ袚?dān)更高的運(yùn)營(yíng)成本，并擁有可持續(xù)的商業(yè)模式。
惠理基金余辰俊表示，不可否認(rèn)科技股，主要是互聯(lián)網(wǎng)股，可能還有一些政策方面的約束風(fēng)險(xiǎn)，但大部分科技上市公司都是非常優(yōu)秀的公司，相信未來(lái)也能在新的政策監(jiān)管框架下做到最好，為股東們提供回報(bào)。現(xiàn)在不少互聯(lián)網(wǎng)公司已經(jīng)具備較高的安全邊際和較好的性?xún)r(jià)比。
談及目前大家較為關(guān)注的通脹風(fēng)險(xiǎn)，余辰俊表示，本次國(guó)內(nèi)大宗商品的價(jià)格上漲更多是供給端的結(jié)構(gòu)性沖擊，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求并不強(qiáng)勁，所以也不用過(guò)分擔(dān)心未來(lái)中國(guó)的大幅通脹的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，原材料成本上升短期內(nèi)對(duì)中游和下游公司的盈利會(huì)產(chǎn)生沖擊，所以我們更多關(guān)注受到此影響較小的行業(yè)或公司。
而房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)是否會(huì)外溢至其它行業(yè)？對(duì)于這個(gè)問(wèn)題，先鋒領(lǐng)航集團(tuán)表示，房地產(chǎn)和能源行業(yè)的調(diào)控趨嚴(yán)反映了政策重點(diǎn)的根本性轉(zhuǎn)變，且預(yù)計(jì)相關(guān)政策基調(diào)還將延續(xù)至2022年。但先鋒領(lǐng)航并不認(rèn)為房地產(chǎn)的去杠桿化會(huì)對(duì)銀行業(yè)帶來(lái)顯著的溢出效應(yīng)。
合格境外投資者數(shù)量井噴
外資期待投資范圍進(jìn)一步放寬
中國(guó)基金報(bào)記者 秦薇 格林
近年來(lái)，隨著合格境外投資者（QFII）申請(qǐng)要求放松，投資范圍放寬，外資進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)便利性進(jìn)一步提升，長(zhǎng)期加配中國(guó)資產(chǎn)興致越來(lái)越濃。
數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，外資加速布局中國(guó)市場(chǎng)。證監(jiān)會(huì)公布的合格境外投資者名錄顯示，截至今年9月，獲批的QFII總數(shù)已達(dá)647家，其中僅今年1-9月就有95家新QFII獲批，已經(jīng)超過(guò)去年全年（71家）。
數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)證監(jiān)會(huì)，基金報(bào)記者整理
QFII數(shù)量爆發(fā)式增長(zhǎng)
近年來(lái)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)不斷加大金融市場(chǎng)開(kāi)放力度。QFII方面，新落地的QFII新規(guī)取消QFII額度限制并擴(kuò)大可投資范圍。
2020年9月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、央行和國(guó)家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布《合格境外投資者和人民幣合格境外投資者境內(nèi)證券期貨投資管理辦法》（“QFII新規(guī)”），將QFII、RQFII（人民幣合格境外投資者）資格和制度合二為一，放寬準(zhǔn)入條件，簡(jiǎn)化申請(qǐng)流程。同時(shí)，將QFII和RQFII的可投資標(biāo)的從A股股票拓展到金融期貨、商品期貨、期權(quán)、融資融券等業(yè)務(wù)。
記者觀察到，2020年第四季度開(kāi)始，QFII機(jī)構(gòu)數(shù)量顯著增加。中國(guó)證監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，去年第四季度共有48家機(jī)構(gòu)獲批QFII資格，是去年前三季度獲批數(shù)量總和的近2倍，占全年獲批總量的68%。
這一趨勢(shì)仍在持續(xù)。今年1-9月，QFII獲批數(shù)量已經(jīng)超過(guò)去年全年，達(dá)95家。中國(guó)香港外，來(lái)自其他地區(qū)的外資機(jī)構(gòu)數(shù)量大幅增加，新加坡和美國(guó)分別有13家和12家機(jī)構(gòu)獲批QFII資格，此外，沙特阿拉伯社會(huì)保險(xiǎn)總局成為該國(guó)首個(gè)獲得QFII資格的投資機(jī)構(gòu)。
數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)證監(jiān)會(huì)，基金報(bào)記者整理
中國(guó)證監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，自2003年首批外資機(jī)構(gòu)獲批QFII資格以來(lái)，QFII機(jī)構(gòu)總數(shù)累計(jì)已達(dá)647家，其中，美國(guó)、新加坡和英國(guó)的獲批機(jī)構(gòu)數(shù)量分別為76家、61家和51家，239家來(lái)自中國(guó)香港。
QFII機(jī)制與滬港通、深港通機(jī)制優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)
“自QFII新規(guī)出臺(tái)這一年，新規(guī)各類(lèi)配套規(guī)定陸續(xù)出臺(tái)。QFII制度在中國(guó)資本市場(chǎng)的開(kāi)放進(jìn)程中扮演了重要角色。”英國(guó)西盟斯律師事務(wù)所合伙人楊帆律師表示。她介紹，與滬港通、深港通相比QFII的設(shè)計(jì)更適合長(zhǎng)期資金的布局，一方面，QFII在投資范圍和投資工具的廣度上面具有很大優(yōu)勢(shì)，此后，投資人運(yùn)用多種策略投資中國(guó)成為可能；另外，相比滬港通和深港通通道，QFII有一定進(jìn)入門(mén)檻，從經(jīng)濟(jì)效益的角度，這也會(huì)使已進(jìn)入的機(jī)構(gòu)投資者更愿意長(zhǎng)期充分利用QFII機(jī)制。
太平金控?太平證券（香港）研究部主管陳羨明指出，通過(guò)QFII投資中國(guó)在岸市場(chǎng)的多為境外各類(lèi)基金管理機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司、證券公司和商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)投資者。從配置偏好來(lái)看，QFII資金與滬港通、深港通資金類(lèi)似，看重基本面﹑偏價(jià)值，持股呈高度集中且風(fēng)格穩(wěn)定，持倉(cāng)均主要集中于大市值且低估值的龍頭公司，偏愛(ài)醫(yī)藥﹑大消費(fèi)類(lèi)行業(yè)和金融行業(yè)。相比之下，QFII更為偏好金融股。
歷史數(shù)據(jù)顯示，QFII和滬港通、深港通在投資偏好上有所差異。華夏基金（香港）指出，首先，滬港通、深港通持股都比較集中，但是 QFII持股似乎更為集中。其次，滬港通股通在大市值股票持倉(cāng)的比重高于QFII，滬港通、深港通更偏向于大市值標(biāo)的。第三，從估值的角度看，QFII持有低估值（PE）的標(biāo)的比重較高。最后，兩者都重倉(cāng)于消費(fèi)、醫(yī)藥、家電等行業(yè)，而QFII持有銀行的比重高于QFII，滬港通、深港通持有非銀金融的比例高于QFII。
華夏基金（香港）進(jìn)一步表示，QFII準(zhǔn)入門(mén)檻降低和投資范圍擴(kuò)大。首先，本次管理辦法的修訂，代表了政府及監(jiān)管機(jī)構(gòu)更加明確的不斷增加對(duì)外開(kāi)放程度的監(jiān)管方向。其次，對(duì)海外投資者而言，更大范圍的投資品種，會(huì)提升投資于該市場(chǎng)的投資總量，而爭(zhēng)取更多的投資機(jī)會(huì)和收益。最后，金融期貨等產(chǎn)品，可以配合A股而形成對(duì)沖工具，會(huì)吸引更多的資金投資于A股。
外資期待QFII持續(xù)擴(kuò)容
伴隨著QFII數(shù)量的大幅增加，外資機(jī)構(gòu)通過(guò)QFII持有A股規(guī)模也在增加。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2020年8月底，QFII在A股的持股總市值約為2054億元；截至2020年底，QFII持有的A股市值增加到2712億元；到今年8月底，這一數(shù)字增長(zhǎng)到3148億元。
陳羨明認(rèn)為，A股機(jī)構(gòu)化國(guó)際化趨勢(shì)不僅帶來(lái)增量資金，也促進(jìn)了A股市場(chǎng)成熟。隨著中國(guó)金融開(kāi)放的推進(jìn)，中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)于外資的吸引力與日俱增，外資進(jìn)入中國(guó)將成為長(zhǎng)期趨勢(shì)。
最近，中國(guó)證監(jiān)會(huì)又發(fā)布了《關(guān)于合格境外投資者和人民幣合格境外投資者參與金融衍生品交易的公告》（“《公告》”），QFII可投資范圍進(jìn)一步擴(kuò)大至可金融衍生品交易品種，新增開(kāi)放商品期貨、商品期權(quán)、股指期權(quán)三類(lèi)品種，自今年11月1日施行。在落實(shí)在岸市場(chǎng)制度改革、進(jìn)一步擴(kuò)大境內(nèi)證券期貨市場(chǎng)開(kāi)放的同時(shí)，新規(guī)將為境外投資者提供更多避險(xiǎn)產(chǎn)品和配置工具，有助于吸引更多境外資金，提高境內(nèi)資本市場(chǎng)國(guó)際影響力。
“擴(kuò)大合格境外投資者投資范圍和領(lǐng)域，是中國(guó)金融市場(chǎng)進(jìn)一步開(kāi)放的重要舉措。商品期權(quán)和指數(shù)期權(quán)這類(lèi)以對(duì)沖為交易目的的品種，便于國(guó)際投資者的資產(chǎn)配置和風(fēng)險(xiǎn)管理，乃至投資戰(zhàn)略考慮，有利于吸引更多跨境資金進(jìn)入中國(guó)金融市場(chǎng)。”陳羨明指出，同時(shí)人民幣資產(chǎn)套保功能的完善，有利于擴(kuò)大人民幣在證券投資領(lǐng)域的運(yùn)用，提升人民幣在跨境投資中的結(jié)算比重，也將推動(dòng)跨國(guó)企業(yè)增加對(duì)華實(shí)體投資，對(duì)于人民幣國(guó)際化有積極的意義。
楊帆認(rèn)為，《公告》是對(duì)《QFII新規(guī)》中關(guān)于QFII可投資產(chǎn)品承諾落地的非常重要的一步，“一些托管銀行目前在與境內(nèi)的期貨交易所溝通獲得相應(yīng)的境內(nèi)期貨交易的存托資格，以準(zhǔn)備更好的服務(wù)投資期貨合約的QFII客戶(hù)。”
楊帆介紹，QFII可投資產(chǎn)品覆蓋了權(quán)益類(lèi)（包括交易所交易的和新三板上市的權(quán)益）、債券類(lèi)（包括交易所和銀行間交易的債券）、銀行間衍生品、資產(chǎn)支持證券發(fā)行、商品期貨和部分金融期貨、融資融券、私募證券投資基金和公募基金、轉(zhuǎn)融通等等各個(gè)方面。而滬港通、深港通、債券通的投資產(chǎn)品限于部分股指的成分股票、A+H股票或債券等，本身并不包括衍生品的投資。在投資范圍方面，QFII機(jī)制有一定的優(yōu)勢(shì)。
楊帆表示，現(xiàn)在外資投資者還在期待監(jiān)管機(jī)構(gòu)能夠明確QFII投資私募證券投資基金或者期貨合約是否可獲得稅務(wù)減免，以及對(duì)非傳統(tǒng)的投資品種，如融資融券或者銀行間質(zhì)押式回購(gòu)等產(chǎn)品的可得性得以進(jìn)一步明確，以及未來(lái)QFII投資私募證券投資基金可以更放開(kāi)底層基金投資限制等。對(duì)沖基金和結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品發(fā)行人的融券業(yè)務(wù)、QFII對(duì)銀行間質(zhì)押式回購(gòu)以及國(guó)債期貨的投資也是海外投資機(jī)構(gòu)期待下一步開(kāi)放的領(lǐng)域。
責(zé)任編輯：馮體煒
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