原標題：永贏基金徐翔：低利率環境下“固收+”產品大有可為 來源：上海證券報

　　近來，“固收+”策略持續受到市場關注，部分基金公司加大了“固收+”產品的布局。在打破剛兌、利率水平持續下行的市場環境中，“固收+”產品具有怎樣的投資價值？它能否成為銀行理財的替代品？近期債券市場的震蕩調整又帶來了怎樣的投資機會？針對這些問題，永贏基金分管固定收益投資的副總經理徐翔一一給予了解答。

　　下半年債市存在結構性機會

　　徐翔表示，基本面的變化對債市形成一定壓力，這是5月份債券市場出現調整的主要原因之一。不過，本輪調整也給債券投資帶來了較好的加倉機會。

　　在具體投資品種上，徐翔認為，高等級債券尤其是3年至4年期限的品種，無論從信用利差還是持有期收益來看都具有較強的吸引力。此外，一些資質相對較弱、剩余期限較短的品種，只要控制住信用風險，也存在獲取超額收益的可能。

　　對于利率債，徐翔偏重于持有期在2年至4年的品種?！伴L端和超長端品種長期來看仍有較大不確定性，更適合波段交易?！?/p>

　　打造收益可預期的“固收+”產品

　　徐翔表示，公募基金對債券投資有較嚴格的信用把控，在投資時并不通過下沉資質或過度拉長久期來提升收益，而是通過偏權益資產投資實現客戶的預期收益。

　　“另一方面，固收類資產本質上是生息資產，即在期限沒有過度錯配的情況下，會產生確定的票息收益，這使得預期收益有更高得確定性。因此，將固收資產作為底倉獲得票息收益，疊加一些絕對收益操作方式，可獲取一定超額收益，從而幫助客戶實現收益目標?！毙煜璺Q。

　　在徐翔看來，優秀的“固收+”產品應該具有較為確定的收益預期性，而不是在不同市場行情下出現較大的凈值波動?！拔覀兡軌蛟跔奚欢繕耸找娴那闆r下，尋找最優的組合配置比例，提高實現目標的概率；疊加各位投資經理在各自擅長的分項資產上獲取超過市場平均水平的收益，從而形成一套可持續的全天候投資策略。”

　　始終將客戶利益放在第一位

　　過去3年，永贏基金公募固定收益資產管理規模飛速提升，躋身行業前列。對此，徐翔表示，2018年以來的債券牛市使得全市場固收類基金規模大幅增加。與此同時，永贏基金固收團隊較強的研究與投資能力也支撐了產品規模與業績的同步增長。“相對而言，我們在固收投資決策中會給予宏觀研究員更高權重，因為好的宏觀研究不僅能夠準確判斷經濟與市場的長期趨勢，也可以為我們選擇固收組合調倉時點以及杠桿和久期的調整提供重要判斷依據?！?/p>

　　在徐翔看來，團隊始終將客戶利益放在第一位也是固收資產規?？焖偬嵘闹匾颉！?018年三季度和2019年一季度，市場利率快速下行。此時客戶申購會面臨較大的回撤風險，永贏基金當時主動暫停營銷。在這種良性互動的過程中，永贏基金最終贏得了客戶的信任和認可?！?/p>

　　展望永贏基金未來的固收產品布局，徐翔表示，將以客戶需求為導向，推出更多能夠滿足客戶需求或與其收益及風險預期相匹配的產品。

　　徐翔認為，首先，未來工具型產品會成為行業大力發展的方向。其次，在貨基年化收益率跌破2%的背景下，投資者亟需找到較好的替代品種，因此今年會考慮推出貨幣和短債基金及指數基金相結合的組合產品，在平滑收益波動的同時滿足客戶的預期收益。最后，繼續重點發展“固收+”產品，包括對團隊進行人員和資源的傾斜，不斷優化投資模型等。

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