A股怎么走？私募大佬最新研判來了，看好這些行業…

　　來源：中國基金報

　　記者 吳君

　　展望四季度A股市場，私募基金多數持謹慎樂觀態度，市場可能維持震蕩格局，經濟逐步筑底，市場風險偏好有望提升，流動性保持寬松但空間有限，貿易摩擦影響邊際遞減。投資策略上，私募重視挖掘結構性機會，看好消費、科技等行業優質公司，關注港股價值洼地、可轉債機會。

　　四季度股市維持震蕩格局

　　重陽投資總裁王慶表示，對四季度市場謹慎樂觀。一是中國和全球經濟可能正處于筑底過程，在整體寬松貨幣政策下，經濟周期自身的動能正在逐步修復，如果貿易摩擦出現階段性緩和，對中國和全球經濟大有裨益；二是無論全球還是中國，無風險利率進一步下行的空間仍存在但較為有限，美聯儲年內已兩次降息，在核心CPI回升至2.4%周期高點情況下，四季度可能趨于觀望，中國面臨豬價和食品價格上升帶來的通脹壓力，CPI可能在中期易漲難跌；三是風險偏好有望穩步提升，宏觀上中國對外開放，嚴控房地產泡沫，推進各項改革，為中期資本市場風險偏好提升奠定基礎，微觀上投資者更趨理性，市場投機度明顯下降，使得行情可持續性更強，同時監管部門持續推進市場化、法制化、國際化進程，資本市場深化改革“十二條”貫徹落實，有助于增強市場信心。

　　相聚資本總經理梁輝認為，考慮流動性及經濟狀況，未來市場將呈現震蕩局面。一方面，出口、制造業投資和房地產投資下行，基建投資獨木難支，因此盈利端在四季度還可能看到向下壓力，但由于當前企業的供需格局較上一輪衰退期而言更優，且基建拖底為經濟提供一定韌性，判斷經濟不會出現失速風險；另一方面，四季度依然處于偏寬松的周期，但從當前階段性定調來看，保持貨幣政策的定力以及加強政策的疏通傳導更為明確，且豬價上行帶來通脹抬頭對后續寬松幅度形成限制，穩增長力度有所約束。海外流動性雖改善，但市場此前已經有較為明確預期，反而美聯儲年內降息幅度存在不確定，綜合判斷很難出現流動性大幅改善的情形。

　　睿郡資產創始合伙人杜昌勇稱，下半年經濟處于探底過程中，A股整體較低的估值水平已經反應出對經濟的悲觀預期，在流動性合理充裕情況下，對股市并不悲觀。7月底召開的政治局會議政策基調偏向積極，強調做好“六穩”，保持穩健貨幣和積極財政政策，保持流動性合理充裕；對房地產強調住房不炒，在經濟下行壓力下，更多依靠在基建投資補短以及刺激內需。

　　私募重視挖掘結構性機會 看好消費、科技等

　　私募表示，四季度看好消費、科技等行業，關注低估的港股及可轉債機會。

　　王慶稱，在投資策略上延續“重結構、輕指數”的思路，主要看好兩類公司，一類是符合經濟轉型發展方向的“新經濟”公司，另一類是在存量調整中能夠勝出的“舊經濟”強者。在市場選擇上，港股中的可比公司目前無論相對A股還是其他全球主要市場都處于低估的狀態。

　　葉鴻斌坦言，股市依然存在不少機會，尤其是低估的港股，需要的是行業研究的深度和對公司的理解。看好食品飲料、醫藥、5G、保險和教育等行業，醫藥行業在帶量采購等政策推動下，以創新藥、疫苗、醫療器械為代表的子行業中的龍頭公司強者恒強。

　　梁輝表示，在震蕩格局下，已積累一定漲幅的科技及消費板塊，選股的重要性在提升，重點選擇長期成長邏輯好的品種。具有較強價值屬性的家電、銀行、地產等板塊，當前整體估值不高，未來存在估值修復的空間。中長期來看，未來大方向依然是新興成長及消費。

　　榕樹投資董事長翟敬勇預計，未來以業績為導向的投資邏輯會不斷強化，股票資產的價值會不斷凸顯，長牛和慢牛行情已開啟。投資機會集中在消費、醫療和科技三大領域：一是龍頭消費股收獲行業巨大紅利，優質消費股的品牌和規模效應促使毛利率和凈利率不斷提升；二是創新藥的研發難度和壁壘非常高，醫療板塊分化，真正優質公司受到追捧；三是5G建設和應用將開啟新一輪科技創新浪潮，相關產業鏈公司受益。

　　杜昌勇表示，基于目前市場估值水平以及調整幅度和時長，對四季度市場相對積極樂觀，會根據資金性質，調整好收益目標，用合適的方式把握結構性機會。主要選股思路為堅持以價值為綱，遴選頭部企業；經濟轉型方向是市場長期機會所在，高端制造、新能源、新材料、大健康、消費是行業配置重點；在股票選擇上將更多根據企業的長期前景和估值狀態進行結構調整。同時，轉債估值有吸引力，合理提升轉債投資占比，以降低短期波動性，布局估值較低的股性轉債或絕對價格較低但有下修預期的個券。

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責任編輯：陳志杰