近期，市場正逐步進入第二波上攻階段，但與第一波放量大漲相比，這一階段市場表現的節奏明顯慢了下來，同時影響市場的不確定因素也在逐步減少。上周是超級周，三大不確定性因素均已消除。首先，美國總統大選塵埃落定，特朗普再次當選總統；其次，美聯儲11月份議息會議決定下調25個基點，符合之前的預期；第三，人大常委會順利閉幕，財政部推出了10萬億化債計劃，大大減輕了地方政府還本付息的壓力，這是近年來推出的最大規模的化債計劃。

　　在這段時間里，市場出現了反復震蕩的走勢，許多投資者對后市的信心略有不足。11月11日，我應邀參加了在香港會議展覽中心舉行的港股100強頒獎典禮暨財富管理論壇，并作為財富管理論壇的主持人，與多位政商界人士及著名經濟學家洪灝一起研討了財富管理的新機遇。自9月24日政策轉向之后，市場信心明顯提升，國內外投資者對中國的經濟復蘇前景普遍持積極態度。在一個月的時間里，外資和內資紛紛流入A股和港股，第一波上攻行情屬于“情緒牛”，市場持續放量。目前已連續近30個交易日成交量在1萬億以上，而近幾個交易日更是在2萬億以上。市場的交易活躍表明投資者參與熱情較高，大家對后市充滿信心，這也是市場牛市趨勢確立的一個重要體現。投資應抓大放小，看好大趨勢，不要糾結于短期市場波動。

　　我與洪灝的觀點比較接近，我們都認為在政策轉向之后，雖然每次大會之前會出現小作文，對政策預期過高，但在政策公布之后一些投資者感到政策低于預期，市場出現調整。但政策已經轉向，后續還會出臺更多的增量政策，10萬億化債計劃僅僅是財政政策的一部分，后續還會有更多的增量政策。增量政策將持續出臺，直至經濟企穩回升進入新一輪上升周期，這是中央政治局會議在9月26日確定的貨幣政策和財政政策配合全力拼經濟的總基調。因此，大家對后續的政策應有更多的期待。市場趨勢已經逐步確立，這輪行情是十年一遇的牛市行情，也是大家打一個漂亮翻身仗的機會，因此大家一定要保持耐心。美國有一種說法“long attention span”，就是長久注意力持續時間，是看一個人對一件事情的注意力有多長，耐心是可以后天鍛煉出來的。芒格說，如果把投資當做在賭場賭錢，以賭博的方式投資，就不會做得好，因為你會很在意當前的結果，沒有耐心。芒格多次建議中國投資者少賭博，多投資，承載誓言。我一直倡導價值投資理念，希望投資者向巴菲特、芒格這些投資大師學習，進行長期投資、價值投資，做耐心資本，與偉大的企業一起成長，只有這樣才能夠真正經得起市場的波動，抓住投資的本質，通過選中好行業、選對好公司來獲得好回報。

　　巴菲特曾經說過，人的一生應當專注于三件事情。首先，“找到睡覺也在賺錢的方法。”他幽默地指出，如果一個人無法找到這樣的方法，他可能就得工作一輩子。其次，“專注于自己的特長。”巴菲特曾明確表示，一個人必須清楚自己正在做什么，如果連這一點都做不到，那么他就沒有優勢。這句話告訴我們，在任何領域要想取得成功，都需要專注于自己的特長并不斷精進。第三，“與優秀的人為伍。”巴菲特的成功離不開他身邊那些優秀的伙伴，包括已離我們遠去的芒格。芒格曾說，要找到比你更聰明的人，然后向他們學習。巴菲特也曾經給出忠告，在投資中有一個重要的紀律：如果一個投資輸了，不要為了翻本而再追加投資。這通常是錯誤決定，實際上就是經濟學中沉沒成本的概念，即過往的投資都是沉沒成本。如果已經確認投資的是一個錯誤的標地，即使被深套，也不應該再追加投資，而是要想辦法跳槽換股，去抓住那些真正能夠代表經濟轉型方向、有發展潛力的公司。

　　那么，什么是好公司，什么是爛公司呢？如果買到了爛公司該怎么辦？段永平先生認為，好公司可以用一句話說清楚是干什么的，而爛公司則幾頁紙都說不清楚。如果你不小心買了家爛公司，安慰自己的辦法大概就是不停地對自己說：“以后再也不賭了。”于是從此你就能打敗90%以上的“投資人”。如果買到爛公司，最好的辦法是盡快賣出，以避免進一步的損失。這些著名投資大師的觀點值得我們認真學習，我們不應被一些錯誤的投資方法和理念所困擾，錯過整個大牛市。不要因為一棵樹而錯過整片森林，也不要因為一個錯誤的決定影響整個牛市的收益。我們要堅持學習巴菲特慢慢變富的理念，不要去羨慕那些一時漲停的題材股和績差股，堅守正道，要有自己的主見和定力。

　　芒格也說過，模仿一大堆人意味著接近他們的平均水平。如果把賭注押在大眾身上，永遠都不會獲取高于市場平均值的收益，甚至可能把本金也賠掉。人的本能是尋求一致性，認為人多的地方總是安全的，喜歡隨大流，喜歡炒熱點，但在投資的道路上，意見越一致越危險。每一次的跌倒都是生命給予的考驗，它讓我們在挫折、挫敗中學會堅韌，而每一次的爬起則是自我超越的見證。它讓我們在挑戰中看見更強大的自己，勇敢地面對每一次跌倒，你會發現，正是這些經歷塑造了更加堅韌、更加優秀的你。愿你心懷希望，勇往直前，綻放出屬于自己的光芒。最后，用芒格的一句話結束：你需要的不是大量的行動，而是大量的耐心。你必須堅持原則，等到機會來臨時，你就用力去抓住它們。

　　（作者系前海開源基金首席經濟學家、基金經理）

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責任編輯：石秀珍 SF183