【協(xié)會轉(zhuǎn)載】九大公募基金論市：短期沖擊不改長期向上，投資者真正該考慮的是何時低位布局…

　　新型冠狀病毒引發(fā)的肺炎疫情牽動全體國民的心。2月3日，鼠年股市開市，非常時期下的A股走勢也令每一位投資者寢食難安。

　　開市的前兩天，央行、財政部、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、外匯局五部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進一步強化金融支持防控新型冠狀病毒感染肺炎疫情的通知》，進一步強化金融對疫情防控工作的支持，無疑給市場注入了“強心劑”。

　　滬深證券交易所公告，A股市場將于2月3日開市，各項保證交易通暢和防疫安全的舉措也已推出，彰顯了在黨中央、國務(wù)院的堅強領(lǐng)導(dǎo)下，打贏疫情防控阻擊戰(zhàn)正在有力有效進行

　　作為資本市場的重要買方力量，多家公募基金普遍認為，A股正處在內(nèi)外環(huán)境向好、市場機制不斷完善、且估值低位的良好階段，中長期仍具備較高的投資價值，不必過度擔(dān)憂疫情給市場帶來的短期影響。

　　易方達基金：A股仍具備長期投資價值

　　易方達基金表示，此次疫情可能對經(jīng)濟和市場帶來一定的短期影響，但影響的時間和幅度有限，不必過度擔(dān)憂。

　　首先，當(dāng)前我國經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)、發(fā)展質(zhì)量穩(wěn)步提升；其次，國際環(huán)境也在持續(xù)向好發(fā)展，隨著第一階段協(xié)議達成，企業(yè)外部壓力得以階段性緩解；最后，中央經(jīng)濟工作會議定調(diào)穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、企業(yè)融資成本有望進一步下降，這將給實體經(jīng)濟提供有力支撐，后續(xù)逆周期政策調(diào)節(jié)力度亦有望進一步增加。

　　自疫情發(fā)生以來，各級政府高度重視、快速響應(yīng)，在春節(jié)期間密集出臺了多項防控和支援措施，最大程度的避免疫情的大規(guī)模擴散，可以有效減小對后期經(jīng)濟的影響。

　　長期來看，國內(nèi)外經(jīng)濟和市場環(huán)境持續(xù)向好，A股仍具備長期投資價值。事件性因素對市場情緒的影響往往偏短期，市場的中長期的表現(xiàn)更多的決定于經(jīng)濟、政策、流動性等多重因素。隨著資本市場改革的不斷深化，A股的市場機制有了明顯的改善，包括外資在內(nèi)的各類長期資金對A股投資相對更加著眼于企業(yè)的長期價值，并不會過多的受到短期事件的影響。目前滬深300、創(chuàng)業(yè)板指和中證500均處于歷史35%、67%和24%的估值分位，與國際主要指數(shù)的估值相比也處在相對較低的水平，并不存在太大的下行風(fēng)險。短期看交運、餐飲、旅游等板塊可能受到疫情沖擊較大，而醫(yī)藥等領(lǐng)域相對受益。

　　易方達基金認為，A股正處在內(nèi)外環(huán)境向好、市場機制不斷完善、且估值低位的良好階段，中長期仍具備較高的投資價值，不必過度擔(dān)憂疫情給市場帶來的短期影響。

　　博時基金：看好中國經(jīng)濟發(fā)展?jié)摿?/p>

　　博時基金認為，中短期市場會受到負面情緒相對集中的影響，預(yù)期開市第一周市場或有明顯下跌，考慮海外市場及港股市場上周的表現(xiàn)，目前市場相對一致的預(yù)期是下跌幅度在5-8%；博時基金的觀點則相對更加樂觀一些，預(yù)期階段下跌幅度在5%左右，而且會在開始前2-3個交易日集中完成。如果以5%的跌幅來計算，A股主要巿場指數(shù)大約回到此前區(qū)間的相對低點，如果不過度預(yù)期疫情對經(jīng)濟的負面影響，則市場對應(yīng)的估值水平在歷史上仍處于相對偏低水平。

　　從行業(yè)投資角度來看，博時基金認為不同行業(yè)在此次疫情中所受到的影響有較大差異，同時也要從中短期和長期不同的角度來看具體影響。具體來看，中短期科技，新能源，醫(yī)藥及偏穩(wěn)定類行業(yè)由于直接受疫情的負面影響較小，未來將會更受到市場的集中關(guān)注；同時逆周期及促增長方向如基建、環(huán)保、5G、軍工等行業(yè)未來仍然值得增加配置。

　　博時基金認為，消費方向內(nèi)部也會有一定分化，如必需與可選的差異，同一細分行業(yè)中短期和長期角度也會有較大差異。當(dāng)然受此次疫情直接影響較大的服務(wù)類行業(yè)如餐飲，交運等雖然短期會面臨盈利上的一定壓力，但在未來國內(nèi)經(jīng)濟活動快速恢復(fù)下則中長期來看仍有較好的收益空間。總體來看，雖然短期疫情對國內(nèi)經(jīng)濟及部分行業(yè)產(chǎn)生一定的影響，博時基金中長期仍然看好中國未來經(jīng)濟的發(fā)展?jié)摿Γ绕湓诳萍肌⑾M、醫(yī)藥等領(lǐng)域?qū)虚L期持續(xù)的投資機會。

　　建信基金：四大結(jié)構(gòu)性機會依然明顯

　　建信基金認為，短期情緒帶來的階段性沖擊不可避免，但中長期走勢仍取決于流動性環(huán)境和全年的政治經(jīng)濟政策方向。

　　近期外圍市場的表現(xiàn)顯示，盡管市場受到負面情緒壓制，但并未出現(xiàn)趨勢性下跌。節(jié)后，A股市場的短期波動預(yù)計會放大，初期壓力或來自于外資執(zhí)行交易紀(jì)律及國內(nèi)投資者的跟風(fēng)拋盤，但這種變化不會構(gòu)成市場趨勢性、系統(tǒng)性下跌的風(fēng)險。

　　具體分析其中原因：一是市場系統(tǒng)性變量并未改變，二是市場層面仍有結(jié)構(gòu)性機會。在流動性方面，貨幣政策趨勢仍然友好，維持中性偏寬松的判斷；在經(jīng)濟增長層面，宏觀政策仍將著眼于結(jié)構(gòu)性調(diào)整和深化改革開放，同時也會保留一定程度的對沖手段防止經(jīng)濟過快下滑風(fēng)險。

　　在市場層面，結(jié)構(gòu)性機會依然明顯：

　　一是景氣度較高的方向?qū)⒊掷m(xù)獲得資金認可，但板塊及個股間會出現(xiàn)分化。對于半導(dǎo)體電子、新能源及新能源汽車領(lǐng)域等科技和先進制造類標(biāo)的，建議投資者在調(diào)整中加大對優(yōu)質(zhì)真成長資產(chǎn)的配置，并及時兌現(xiàn)或盡量回避高估值的主題性板塊。

　　二是部分消費類核心資產(chǎn)節(jié)后或面臨外資的階段性拋壓，對于國內(nèi)投資者而言，正是在下跌中撿“黃金”的時機，建議投資者重點關(guān)注業(yè)績穩(wěn)定、估值經(jīng)過一定程度調(diào)整后的醫(yī)藥板塊標(biāo)的，以及必需消費品中的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的；

　　三是對于疫情直接影響的院線、航空、旅游、酒店、機場、餐飲等板塊，建議保持低配，適度增持游戲等傳媒板塊；

　　四是重點關(guān)注科創(chuàng)板首批解禁疊加市場情緒沖擊帶來的下跌中的機會。

　　景順長城：疫情沖擊不改市場趨勢

　　景順長城基金認為，從風(fēng)險偏好來看，預(yù)計投資者對疫情的恐慌情緒將會給股票市場帶來一輪較為迅速、幅度較大的沖擊（截至1月30日，港股市場節(jié)后已回調(diào)5%以上，海外A50期貨節(jié)后調(diào)整8%以上，SARS時期股市從高點下挫8-10%），但之后的市場走勢將取決于疫情的持續(xù)時間以及影響的范圍廣度。

　　從估值的角度來看，目前滬深300指數(shù)TTM估值為12倍、全部A股TTM估值為15倍（2003年非典時期全部A股TTM估值為34倍），目前市場估值處在較低位置，具有一定安全邊際，如后續(xù)出現(xiàn)大幅調(diào)整，估值將會提供較強支撐。

　　從中長期維度進行判斷，短期疫情的沖擊不改變資本市場原有的運行趨勢，在疫情受控、緩和的拐點出現(xiàn)時，市場將有望出現(xiàn)反彈，按照其本身的長期邏輯規(guī)律運行。

　　市場結(jié)構(gòu)方面，預(yù)期受疫情沖擊較大的服務(wù)業(yè)將受損較大，尤其是交通運輸、旅游、餐飲等，而估值較低的銀行板塊、疫情帶來需求劇增的醫(yī)藥生物、行業(yè)景氣度高的新能源汽車及5G等板塊或?qū)⒌^小。

　　個股方面，具備核心競爭力、經(jīng)營穩(wěn)定、現(xiàn)金流充沛、有估值優(yōu)勢的行業(yè)龍頭是市場避險資金的主要方向之一；從長期投資的角度來看，具備核心競爭力的行業(yè)龍頭抗風(fēng)險能力更強，經(jīng)營更穩(wěn)健，經(jīng)歷疫情后的競爭力將持續(xù)提升。市場的短期調(diào)整給該類優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的提供了較好的投資機會。

　　景順長城基金表示，總體來說，預(yù)計新型冠狀病毒引發(fā)的肺炎疫情將對短期經(jīng)濟帶來較大負面影響，考慮到目前投資者避險情緒升溫，也將對節(jié)后市場帶來一定沖擊。但相信疫情不會改變中長期趨勢和增長，且目前市場估值具有一定安全邊際，投資者無需過度悲觀，疫情結(jié)束后市場有望回歸中長期運行趨勢。如果短期調(diào)整過大，可關(guān)注被錯殺的優(yōu)質(zhì)個股帶來的投資機會。由于此次新型冠狀病毒持續(xù)時間及后續(xù)影響目前仍然較難做出判斷，建議仍需對疫情發(fā)展保持動態(tài)密切關(guān)注。

　　光大保德信：該考慮的是何時低位布局

　　“作為基金經(jīng)理，我無法精確地判斷短期市場將以何種形式演繹，但是我依然堅定地看好這個久經(jīng)磨難而又浴火重生的國家與民族，這些深層次的文化精髓是市場回歸欣欣向榮的根本推動力。”光大保德信基金公司基金經(jīng)理何奇表示。

　　何奇判斷，此次疫情大概率是?次性沖擊，力度可以參考非典，市場或許會在短時間內(nèi)調(diào)整充分，并有望在后期迎來反彈。所幸從四季報來看，其配置的結(jié)構(gòu)以游戲、新能源汽車、面板等成長方向為主，從年前最后一個交易日表現(xiàn)來看，基本面受疫情影響相對較小，有望在上半年繼續(xù)成為市場的結(jié)構(gòu)性行情方向。

　　何奇表示，愿投資者在悲觀時理性決策，切莫讓恐慌左右了?己。盡管周?市場的大跌可能已經(jīng)在劫難逃，但是預(yù)期充分下的調(diào)整將快速完成，投資者真正需要考慮的應(yīng)該是何時低位布局。

　　銀河基金：疫情不改優(yōu)勢行業(yè)和優(yōu)秀公司向好趨勢

　　銀河基金認為，雖然節(jié)前市場對疫情已有反應(yīng)，但春節(jié)期間對節(jié)后市場會有一定的負面沖擊，短期不急于加倉。但在市場調(diào)整之后，銀河基金認為疫情不會改變優(yōu)勢行業(yè)和優(yōu)秀公司的向好趨勢，相應(yīng)的逆周期調(diào)節(jié)政策后續(xù)也會跟進，無風(fēng)險利率有望進一步走低，因此對市場中長期趨勢仍然樂觀。

　　節(jié)奏上，銀河基金關(guān)心疫情后續(xù)演繹得情況，特別是新增病例減少和疫情得到有效控制的拐點出現(xiàn)，相信市場風(fēng)險偏好也會在拐點附近出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。此外，還將進一步跟蹤疫情對實體經(jīng)濟的影響，特別是節(jié)后復(fù)工情況。

　　銀河基金認為，結(jié)構(gòu)上，受到疫情影響，醫(yī)藥板塊將成為較好的防御品種，疫情防控有望成為短期的主線之一。而前期比較強勢的科技板塊，特別是電子和新能源汽車，疫情對這些板塊影響不大，即使短期需求受到一定沖擊，相信后期還能彌補上來，而且產(chǎn)業(yè)趨勢繼續(xù)向好，是增配的主力方向。消費板塊受到疫情沖擊的影響更為復(fù)雜一些，一方面零售、旅游和酒店等相關(guān)公司受到?jīng)_擊比較顯著，且短期看不到反轉(zhuǎn)，負面影響較大。但另一方面，對于消費龍頭公司而言，疫情沖擊的短期業(yè)績回落并不改變公司的長期發(fā)展，在適度回調(diào)后仍然值得增持擁有。

　　此外對于周期和金融地產(chǎn)，銀河基金認為，短期疫情對實體經(jīng)濟的負面影響會影響上述板塊的表現(xiàn)，但如果后續(xù)逆周期調(diào)節(jié)政策超市場預(yù)期，將會重點關(guān)注。

　　諾安基金：市場仍處于長期慢牛的守望期

　　諾安基金認為，短期來看，疫情對于宏觀經(jīng)濟及A股市場，可能會有一定的負面影響。但從中長期角度來說，A股市場持續(xù)向上的邏輯并未發(fā)生改變，相信當(dāng)前市場正處于長期慢牛中的守望期。

　　諾安基金表示，當(dāng)前我國宏觀經(jīng)濟正處在高質(zhì)量發(fā)展的階段，風(fēng)險溢價水平對權(quán)益類資產(chǎn)長期有利，放眼全球中國權(quán)益資產(chǎn)更是具有較大吸引力，長期來看對市場的方向預(yù)判是向上的。

　　需要注意的是，中國新經(jīng)濟增長動能的培育、改革的持續(xù)推進和整體對外關(guān)系的進展等都需要時間來實現(xiàn)，風(fēng)險偏好的反復(fù)、利率水平和流動性對估值影響的彈性收斂程度都還需要觀察。諾安基金相信當(dāng)前市場處于長期慢牛中的守望期。

　　從行業(yè)配置的角度來說，諾安基金將會持續(xù)關(guān)注科技和醫(yī)藥行業(yè)。科技發(fā)展是國家的重中之重，也是技術(shù)的創(chuàng)新前沿。科技領(lǐng)域的細分投資賽道眾多，其中5G建設(shè)是信息時代的高速公路，與之相關(guān)的上下游產(chǎn)業(yè)鏈，以及受益于5G帶動的爆款應(yīng)用和內(nèi)容，這些領(lǐng)域即使受到疫情的短期擾動，諾安始終相信具有核心競爭力的真成長公司的價值必將顯現(xiàn)。醫(yī)藥板塊中藥店的客流量和客單價在疫情期間會顯著提升，同時低值耗材、家用醫(yī)療器械以及與抗病毒相關(guān)的藥品都將是資金會關(guān)注的要點。換言之，疫情悲觀情緒反映充分的時刻，恰是投資人向優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)拋出橄欖枝的良機。

　　諾德基金：市場延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情

　　諾德基金高級研究員閆永正認為，結(jié)合內(nèi)外盤情況，不排除市場會有短期的恐慌性行為，主要基于：

　　1、近幾日海外市場由于對新型冠狀病毒傳播的不確定性及中國經(jīng)濟放緩的擔(dān)憂，均出現(xiàn)了不同程度的調(diào)整，中國市場有補跌的需求；

　　2、經(jīng)過2019年的大幅上漲，部分核心資產(chǎn)處于估值高位，獲利盤較大，所以也具備調(diào)整內(nèi)在動能。               

　　“但是也要看到，疫情終究會過去，節(jié)后核心資產(chǎn)如果有調(diào)整，值得重點關(guān)注。對于未來的走勢，我們認為短期的宣泄之后，市場仍然會延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情，受疫情影響較小的醫(yī)藥板塊及部分基本面強勁且估值調(diào)整到位的各行業(yè)核心資產(chǎn)值得關(guān)注。”閆永正表示。

　　同泰基金：疫情不改資本市場中長期向好趨勢

　　同泰基金總經(jīng)理馬俊生認為，疫情對資本市場短期走勢也許有一定負面影響，但并不影響資本市場中長期持續(xù)向好的大趨勢。愿意如下：

　　第一，中國宏觀基本面逐步向好趨勢不變。全球貿(mào)易體系仍將繼續(xù)正常運轉(zhuǎn)。

　　雖然世界衛(wèi)生組織將新冠肺炎疫情列為國際公共衛(wèi)生緊急事件，參照此前國際類似案例，其對貿(mào)易的影響有限且短暫，對總趨勢不構(gòu)成實質(zhì)性影響。因此，此前資本市場因擔(dān)心貿(mào)易摩擦而降低的市場估值有望實質(zhì)性修復(fù)。

　　另外，通過過去三年的去產(chǎn)能，產(chǎn)能過剩問題得到有效緩解，產(chǎn)能不斷向優(yōu)秀企業(yè)集中，優(yōu)質(zhì)上市公司實力不斷提升。市場競爭環(huán)境的優(yōu)化，經(jīng)濟韌性增強，一旦疫情緩解，資本市場微觀面的改善更值得期待。

　　第二，資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)為市場自身注入新的動力。2019年7月順利開板并實行注冊制改革試點的科創(chuàng)板，主板以及創(chuàng)業(yè)板相關(guān)公司也正被市場喚醒，擁有自主知識產(chǎn)權(quán)和進口替代產(chǎn)品等核心競爭力的上市公司不斷受到資本青睞。預(yù)計未來相當(dāng)長的時間內(nèi)，科技以及核心競爭力都將成為市場最重要的驅(qū)動力量。

　　另一方面，新《證券法》以及證監(jiān)會一系列改革措施的落地實施，不但為資本市場進行了實質(zhì)性松綁，而且明確了在全面實施注冊制的前提下，為資本市場健康發(fā)展提供了更多制度保障，這也將進一步改善資本市場的生態(tài)環(huán)境，促進市場各方歸位盡責(zé)，增強投資者的信心，促進長期資金進入資本市場。

　　第三，社會財富正在不斷向資本市場轉(zhuǎn)移。改革開放40年來，中國社會積累了巨額社會財富。隨著房住不炒定位的不斷加深，房地產(chǎn)將從金融品回歸到住房商品的本源，金融與投資功能被弱化，此前囤積在房地產(chǎn)里的部分資金可能會逐步回流到資本市場。

　　第四，海外資本市場的案例反復(fù)證明，突發(fā)事件不改變市場既有趨勢。美國作者安德魯?shù)摹洞鬄?zāi)難后的金融變局》一書，研究了過去100多年重大突發(fā)事件如戰(zhàn)爭、瘟疫、恐怖活動等對資本市場的影響，結(jié)論是此類事件不會影響市場中長期趨勢，也就是說，負面事件可能導(dǎo)致市場短期下跌，但如果市場在上漲趨勢中，短期下跌后還會回到上漲趨勢中來。

　　“新冠疫情前，2015年以來的下跌趨勢已終結(jié)，市場處于新一輪上漲初期。開市后市場也許短期會有波動，該波動更多是恐懼情緒的釋放，疫情數(shù)據(jù)出現(xiàn)拐點之日，就是該情緒反向波動之時。”馬俊生認為，大家可以自信地認為，新冠肺炎疫情也許就是倒春寒，中國資本市場的春天值得期待！

（部分刪減）

責(zé)任編輯：石秀珍 SF183