新冠疫情將是經(jīng)濟(jì)短期沖擊 過(guò)盡千帆A股期待春華秋實(shí)

　　富國(guó)基金

　　你和我，每一個(gè)中國(guó)人都度過(guò)了一個(gè)無(wú)比揪心的春節(jié)長(zhǎng)假。在此期間，新型冠狀病毒疫情形勢(shì)嚴(yán)峻，世界衛(wèi)生組織宣布構(gòu)成國(guó)際公共衛(wèi)生緊急事件；面對(duì)疫情，中央成立疫情領(lǐng)導(dǎo)小組，習(xí)近平總書(shū)記親自指揮、親自部署戰(zhàn)“疫”，指示把人民群眾生命安全和身體健康放在第一位，把疫情防控工作作為當(dāng)前最重要的工作來(lái)抓。

　　當(dāng)前，疫情正處于最關(guān)鍵期。全國(guó)各地眾志成城，紛紛派出最優(yōu)秀的醫(yī)療專家團(tuán)隊(duì)及其他醫(yī)療物資馳援疫情較重的地區(qū)；然而，回顧人類和疫情不斷搏斗的歷史，控制和消滅新型傳染病的最好辦法唯有限制人口流動(dòng)。出于聯(lián)防聯(lián)控的需要，全國(guó)多省市發(fā)布延遲開(kāi)工及系列配套公告，以非常態(tài)的政策戰(zhàn)疫情。這些措施在春節(jié)假期已經(jīng)對(duì)以消費(fèi)行業(yè)為主的各行各業(yè)帶來(lái)沖擊，我們每一個(gè)人都能感受到。

　　疫情也正在沖擊節(jié)前飽滿的市場(chǎng)情緒和高度一致的樂(lè)觀預(yù)期。面對(duì)A股市場(chǎng)，我們堅(jiān)信：危中有機(jī)，越是特殊時(shí)期，越要保持理性。疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響需要區(qū)分短期和長(zhǎng)期，也需要將后續(xù)國(guó)家宏觀政策和行業(yè)政策納入考量。作為經(jīng)濟(jì)的晴雨表．，股市也具有自我修復(fù)和調(diào)節(jié)功能。疫情不改A股長(zhǎng)期向好趨勢(shì)，企穩(wěn)后的A股將迎來(lái)一次短期調(diào)整帶來(lái)的寶貴投資機(jī)會(huì)。

　　回顧本世紀(jì)最為嚴(yán)重的幾次疫情，無(wú)論是2003年SARS，2009年H1N1，還是2016年寨卡病毒，對(duì)深處疫情旋渦中的經(jīng)濟(jì)體的沖擊，都是短期的、事件性的。在疫情擴(kuò)散勢(shì)頭得到遏制之后，無(wú)論中國(guó)、墨西哥還是巴西，均不同程度反彈，并走向自我修復(fù)、內(nèi)生增長(zhǎng)的上升軌道中。

　　其中，令我們最為感同身受的是，2003年SARS肆虐，二季度恐慌情緒一度蔓延。在這種背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)倔強(qiáng)增長(zhǎng)，2003年二季度第一、二、三產(chǎn)業(yè)GDP增速分別為1.7%、11.3%和8.7%；與2002年同期1.7%、10.0%和9.6%的增速水平相比，僅服務(wù)業(yè)受到相對(duì)顯著的短期沖擊；如果從全年來(lái)看，2003年10.0%的經(jīng)濟(jì)增速水平，不僅沒(méi)有停頓，而且較2002年的9.1%更進(jìn)一步。

　　本世紀(jì)最為嚴(yán)重的一次全球公共衛(wèi)生事件，則是2009年甲型H1N1流感疫情，最終帶走超過(guò)1.8萬(wàn)人生命。對(duì)于深處H1N1旋渦中的墨西哥而言，2009年更是遭遇了國(guó)際金融危機(jī)與病毒疫情的雙重沖擊。2009年4月WHO首次宣布為H1N1流感疫情為“國(guó)際關(guān)注的公共衛(wèi)生緊急事件（簡(jiǎn)稱PHEIC）”之后，墨西哥全國(guó)所有學(xué)校、及公眾活動(dòng)關(guān)閉或停止兩周。墨西哥經(jīng)濟(jì)在2009年二季度觸底，三季度加速反彈，四季度超越歐盟，2010年一季度超越美國(guó)回到金融危機(jī)和疫情前水平。

　　值得一提的是，在WHO首度祭出PHEIC之后，墨西哥的對(duì)外貿(mào)易并未呈現(xiàn)明顯的負(fù)反饋。據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，墨西哥非石油出口基本從2008年8月進(jìn)入負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間，2009年4月見(jiàn)底，2009年12月則同比增速回到16.4%的高位。

　　而本世紀(jì)對(duì)于資本市場(chǎng)影響最為“魔幻”的一次疫情，則是2016年2月南美寨卡病毒對(duì)巴西的沖擊。2014-2015年間，受國(guó)際大宗商品價(jià)格持續(xù)走低影響，嚴(yán)重依賴大宗商品貿(mào)易的巴西經(jīng)濟(jì)持續(xù)遭受重挫。2016年2月在WHO宣布其PHEIC之后，巴西經(jīng)濟(jì)在2006年一季度終于迎來(lái)周期性底部。隨著疫情逐漸被遏制，經(jīng)濟(jì)增速觸底反彈，帶動(dòng)巴西股市踏上了持續(xù)三年多的慢牛行情，巴西圣保羅IBOVESPA指數(shù)從2016年3月底的50055點(diǎn)持續(xù)上漲至2019年底的115645點(diǎn)。

　　相比2003年SARS，當(dāng)前中國(guó)有更先進(jìn)的醫(yī)療技術(shù)、更完備的醫(yī)療衛(wèi)生體系和更豐富的政策經(jīng)驗(yàn)；相對(duì)于墨西哥和巴西，中國(guó)有最完備的制造業(yè)體系和最為廣闊的內(nèi)需市場(chǎng)。

　　短期來(lái)看，盡管2020年春節(jié)長(zhǎng)假后的旺季開(kāi)工被相應(yīng)推遲，工業(yè)生產(chǎn)等產(chǎn)業(yè)鏈將受到負(fù)面影響，與消費(fèi)有關(guān)的領(lǐng)域沖擊顯而易見(jiàn)。但另一方面，未來(lái)逆周期調(diào)節(jié)政策的力度或進(jìn)一步加碼。1月31日，央行、財(cái)政部等五部委《關(guān)于進(jìn)一步強(qiáng)化金融支持防控新型冠狀病毒感染肺炎疫情的通知》，已從貨幣、信貸和區(qū)域等方面加強(qiáng)對(duì)于抗擊疫情的支持。

　　對(duì)于A股市場(chǎng)，短期更容易受情緒影響，而中期流動(dòng)性、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行節(jié)奏和政策取向更是決定市場(chǎng)的核心邏輯；一旦疫情勢(shì)頭得到遏制，屆時(shí)開(kāi)放的格局、有吸引力的估值、海內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者的紛至沓來(lái)，A股仍將是全球投資者最為矚目的市場(chǎng)。從近期海外及港股市場(chǎng)的反應(yīng)來(lái)看，即便短期A股回調(diào)，預(yù)計(jì)幅度可控；同樣，短期的、一次性沖擊造成的回調(diào)，往往是理性投資者積極布局的寶貴時(shí)間窗口。

　　光陰故事里，歲月長(zhǎng)河中，沒(méi)有一個(gè)冬天不可逾越，沒(méi)有一個(gè)春天不會(huì)來(lái)臨；疫情終將過(guò)去，歲月仍然靜好；我們敬畏市場(chǎng)，期待著以專業(yè)和勤勉回報(bào)信任和托付，與投資者共同穿越短期迷霧，追求長(zhǎng)期回報(bào)。

責(zé)任編輯：常福強(qiáng)