上周五晚間，美國股市恐慌下挫，標普500指數跌幅近2.6%。周末，A股投資者沉浸在外部利空來襲、外圍股市大跌的憂慮之中。

　　不過，今日早盤，A股再次展現出韌性：截至上午收盤，上證綜指跌0.95%，深證成指下跌0.72%，滬深300下跌1.17%，創業板指下跌0.53%，在亞太股市中表現抗跌。

　　多位買方機構人士表示，外部利空的反復已成為常態，對A股影響已弱化，不值得據此調整倉位，甚至可以考慮逆向投資。同時，人民幣匯率波動可控，對A股影響有限。當前，投資者信心有所提振，從中長期看，目前A股估值相對較低，部分優質個股仍有望走出獨立行情。

　　海外利空影響趨弱

　　此次引發外圍股市大跌的主要原因是外部利空的加劇。但事實上，隨著這一因素的變化趨向“高頻反復”，對A股的影響也越來越弱化，部分投資者坦言已經習慣了——他強由他強，清風拂山崗；他橫任他橫，明月照大江。

　　“這已經是第N次反復了！周五晚上曝出大利空，周末又有緩和跡象。如此反復無常堪稱奇觀?，F在外部利空的反復性大家已有充分認知，已經不值得因此調整倉位了?！蹦彻蓟鸾浝碚J為，一方面外部利空因素反復頻率更高，以此作為投資依據容易被來回打臉；另一方面，外部利空的演化也是有邊界的，演化到極致便是利空出盡。

　　“早就習慣了！外部利空的反復性本身已經成為常量，基本已被納入考慮。事實上，本月以來，A股對外部利空因素的反應顯著弱化，市場對這一因素的預期已經比較充分。具體的應對就是充分考慮到對個股業績的影響。倉位布局上反而應該逆向投資，偏向樂觀的時候考慮減倉，過度悲觀的時候反而應該加倉。”一位私募基金經理表示。

　　保銀投資表示，負面情緒短期仍有待消化；長期看，市場對外圍摩擦的敏感度正在降低。

　　匯率波動可控

　　今日人民幣對美元匯率有所貶值，在岸、離岸人民幣兌美元匯率分別一度跌破7.15和7.18。

　　某私募人士表示，無需擔心人民幣匯率，人民幣的貶值基礎和空間都不大。從對市場的影響看，上周曾出現單日匯率波動超過0.5%，但股債市場基本穩定，顯示投資者對人民幣匯率有較為穩定的預期。

　　前述公募基金經理表示，今日的匯率屬于正常波動，并不構成趨勢。北向資金方面，其流入流出和外圍股市的相關性較高，隨著市場受外部因素擾動不確定性增強，一些偏短線的資金此前已經有所流出。目前剩下的大都是偏中長期的資金，因此匯率的正常波動并不會造成北向資金的大幅流出。

　　Wind數據顯示，截至8月23日，在外圍股市大跌、外部利空加劇、人民幣對美元匯率“破7”等諸多因素影響下，本月以來北向資金凈流出金額僅13.55億元。

　　估值偏低有支撐

　　外部利空不足懼，匯率波動可控，相比之下，當前投資者更加關注“做好國內自己的事”。

　　前述公募基金經理表示，整體偏低的估值支撐A股。近期國家支持深圳建設中國特色社會主義先行示范區的政策也增強了投資者信心，堅持擴大開放和深化改革等舉措改善了投資者對未來的預期。

　　前述私募人士表示，每次大幅下挫后都可以考慮加些倉位，尤其是風險充分釋放的低估值個股，著眼長期投資。

　　弘毅遠方首席經濟學家杜彬表示，長期看，外部利空會是常態化。國內則要看是否推出更多的穩增長政策。短期市場謹慎為主，但從中長期看，目前A股估值相對較低，前期以消費升級和科技創新為代表的新核心資產表現優于大盤，未來在大盤震蕩下仍有望走出獨立行情。

　　對于A股未來走勢，朱雀基金認為，未來A股可能有三個演變路徑：

　　一是資金集中流入核心資產，導致估值高企；

　　二是資金入股市，而非實體經濟，形成股市牛市，但核心資產相對漲幅會縮??；

　　三是資金既進入股市也進入實體，經濟和股市總體健康。目前來看，尚處在路徑一，從資金角度來看，核心資產泡沫化趨勢較為明顯。7月的金融數據中，路徑二可能性正在上升。路徑三則需要一系列政策條件的完善。

　　編輯：王朱瑩

責任編輯：常福強