近期A股持續低迷，上證綜指一度跌破2500點，如何看待2019年的投資機會？此次我們邀請了萬家基金的“當家花旦”高源，請她來為大家的投資答疑解惑。萬家基金的績優基金經理高源再發新基，“萬家人工智能混合基金”正在發行中。

　　1．銀河證券數據顯示，截至12月21日，您管理的萬家消費成長2019年來的收益率在152只標準股票基金（A類）中名列第1。您是如何做到的？

　　高源：今年能跑贏市場除了自身努力外，還有運氣成分。實際操作中，今年一季度和三季度把握了金融股的機會，二季度把握了醫藥股的機會，在9月份以后關注一些成長股。我基本上踏準了市場的節奏，都是在底部布局的。另外今年的行情走勢對基本面投資者比較友好，契合了我的投資風格。

　　2．請您介紹下自己的投資風格。

　　高源：我個人的投資風格是比較偏自下而上的，對行業和個股的基本面會挖得較深，傾向于在行業處在周期偏左側、拐點即將到來的位置買入。

　　3．您在投資中花時間最多的是做什么？

　　高源：主要是做基本面的研究，在交易、市場方面花的時間會少一些。研究包括：一是對基本面和基礎數據的梳理；二是看大量的調研紀要，尤其是偏草根方面的調研，直接和業內的專家交流等。市面上一手的調研紀要我幾乎都看過。

　　4．您之前提到過，以自下而上的選股為主，結合對周期位置判斷。如何判斷一個行業即將啟動向上呢？

　　高源：有幾個方法去判斷，第一是不斷地跟蹤數據，通過數據指標去判斷。比如，以機械行業為例，這個行業通常每次好轉之前周轉指標會先好轉，也就是企業回款會好轉，過一兩個季度可以看到企業的收入、利潤上升；第二是通過邏輯推演去判斷。例如整個工業企業的盈利狀況是在2016年底開始改善，然后類似化工、機械、部分計算機這樣的后周期品，盈利在滯后一年后出現好轉。以工業互聯網為例，下游是一些工業企業，他們的利潤好轉之后，會考慮更新信息系統，使得計算機對應的公司盈利開始好轉。

　　5．能否分享一下您的選股標準？

　　高源：某種程度上，一個行業所處的位置，比個股在行業里所處的位置更為重要。一個公司再好但行業周期非常差的時候，要逆周期做好也挺難的。所以我們的選股標準，60-70%會落在行業周期的判斷上。我最喜歡剛剛從底部起來、還可以長時間往上走的行業。剩下的30-40%會落在個股的選擇上，尋找行業中有競爭優勢的龍頭公司。

　　6．“萬家人工智能混合基金”正在火熱發行中，專注于人工智能板塊主題投資機會，您作為擬任基金經理，如何看待這個領域？

　　高源：在目前的市場底部區域，很多行業都有布局價值，我們認為成長股的性價比很高。成長股是個比較寬泛的領域，其中人工智能的投資機會很大。成長股每10年一個大周期，上一輪標簽是互聯網，下一輪標簽是人工智能。上一輪指數牛市從2015年開始，成長股牛市更早，從2013年開始。因此，我們是在底部布局一個成長板塊，看好爆發力最大的是人工智能。

　　7．為什么說人工智能成長性更好呢？

　　高源：從政策到企業，人工智能迎來了黃金發展期。中央經濟工作會議提出，“加強人工智能、工業互聯網、物聯網等新型基礎設施建設”。工信部也發布了《新一代人工智能產業創新重點任務揭榜工作方案》。谷歌、微軟、百度、騰訊、華為等眾多科技巨頭宣布，將人工智能提升至戰略高度。專家預計，到2020年，我國人工智能核心產業的市場規模將超過1600億元，相關產業市場規模將超過萬億，大量投資機會涌現。

　　8．您傾向于左側交易，是否遇到過左側買入后，依然不斷下行調整的情況？

　　高源：有。所有的人都不可能買在最低點、賣在最高點。我們會在買之前計算下行風險，當確認過這一切并買入后，股價又跌了，但基本面沒有問題，那么就應該堅持價值投資，堅定持有或是擇機加倉。

　　9．很多個人投資者都有這樣的經驗，買過牛股，但很早就賣了。您能否分享下怎樣才能賣得好？

　　高源：沒人能每次都賣在最高點，但是賺到能賺的錢就可以了。市場的底部通常都是由價值投資者買出來的，高點通常是由交易型、趨勢性投資者賣出來的。我們不能保證每次都賣在最高點，還是通過周期、行業之間的聯動，去判斷買賣點的位置。。

　　10．您是如何進行風險控制的？

　　高源：越短的東西越看不清楚，任何一個股票，很難預測明天是漲是跌。但預判一年，答對的概率會很大。股票價格長期會向價值回歸，但短期受到市場的擾動很大。我認為最好的風控就是，站在更長的周期去看一個公司。

　　11．對于2019年A股市場，您怎么看？

　　高源：展望2019年，看好中國改革紅利的繼續釋放，看好經濟轉型成功，創新能力得到提升。市場有較大概率走出當前的底部運行區間，中間也可能會有磨底、探底的過程，整體對明年的行情比較樂觀。理由包括：1）經濟下行，市場提前反映，政策積極對沖平緩經濟所面臨的壓力；2）估值歷史底部，外資積極配置，公司回購增加；3）政策高度重視，改革加速推進，修復悲觀情緒。

責任編輯：常福強