市場回顧：

　　12月初的中美G20峰會談判成果好于市場預(yù)期，對短期風(fēng)險(xiǎn)偏好構(gòu)成支撐，但12月的國內(nèi)幾個重要會議包括改革開放40周年會議和中央經(jīng)濟(jì)工作會議未達(dá)到市場預(yù)期，或者準(zhǔn)確的說，未達(dá)到市場的短期預(yù)期，加上外圍主要股市在月末也大幅下挫，全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期悲觀，因而，A股市場的整體氛圍重回悲觀，股指也逐步下滑，接近年內(nèi)最低點(diǎn)。

　　未來展望：

　　2019年宏觀基本面下行已經(jīng)是普遍預(yù)期，但市場可能過于低估了穩(wěn)增長的逆周期政策效果和改革的力度。中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出的“促進(jìn)形成強(qiáng)大國內(nèi)市場”可能會越來越現(xiàn)實(shí)，外部的影響也將會變?nèi)酢Ｄ壳癆股估值已處于歷史底部區(qū)域。進(jìn)入2019年，中央強(qiáng)調(diào)對民營企業(yè)的支持和國企改革的突破可能會超過市場預(yù)期，科創(chuàng)板的落地也可能帶來風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升。所以，我們認(rèn)為當(dāng)前是中長期投資的較好位置。

　　行業(yè)聚焦：

　　1）部分科技成長股及券商股。鑒于預(yù)期2019年風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升和科創(chuàng)板等證券市場制度的創(chuàng)新，部分科技成長板塊（5G、部分化工新材料等）和券商板塊可能表現(xiàn)會更好。

　　2）醫(yī)藥板塊的部分子行業(yè)。醫(yī)藥板塊上半年由于創(chuàng)新受到追捧，估值相對較高，但由于長生疫苗事件和帶量采購，整體估值已經(jīng)大幅降低。但其中醫(yī)藥商業(yè)等子板塊實(shí)際并不受影響，18年二季度以來行業(yè)趨勢開始向上，而且，更為重要的是，其估值處于歷史最低水平。

　　3）地產(chǎn)板塊。地產(chǎn)板塊由于利空的集中釋放，估值壓得很低；同時(shí)，更為重要的是，房地產(chǎn)行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，對于部分房地產(chǎn)公司來說，增長空間仍然比較大。

國聯(lián)安基金鄒新進(jìn)

責(zé)任編輯：常福強(qiáng)