中郵基金投資研究部負責人鄭玲：追求絕對收益 再造中郵投研

　　中國基金報記者 李樹超

　　踩雷樂視網、公司原總經理突然辭世、明星基金經理辭職……隨著2015年以來權益類市場的震蕩調整和投資者風險偏好不斷下臺階，一向被市場認為“風格激進”的中郵基金近年來進入了多事之秋。

　　然而，就在今年3月份中郵基金原總經理周克不幸辭世后，中郵基金以董事長曹均、總經理孔軍為代表的新任管理層大膽啟用新人，銳意改革投資理念和投研體系，以絕對收益理念制定新的考核激勵方案，近半年中郵基金旗下權益類基金倉位下降，業績穩健，風控管理持續加強，傳統的中郵基金開始呈現出嶄新的面貌。

　　專戶領導“空降”

　　管理公募投研

　　中郵基金在業內一向以用人大膽而著稱，基金老將彭旭、“公募一哥”任澤松的脫穎而出與中郵的用人制度不無關系。今年三月份新領導層履新后，中郵基金再次做出一個大膽且令人意外的決定，啟用一位負責專戶投資的年輕人來執掌投研團隊。

　　這位名不見經傳的新人就是鄭玲。

　　鄭玲，金融學碩士，擁有10年權益投資從業經驗。2009年畢業于北京大學中國經濟研究中心，畢業后進入中國航天科技集團財務公司，負責股票投資業務；2015年12月，鄭玲加盟中郵基金負責專戶投資。2017年，因投資風格穩健、管理產品業績良好，鄭玲受命帶領研究團隊。2018年3月，鄭玲同時管理中郵基金投資部、研究部，擔任投研總負責人。

　　對于鄭玲出任投研負責人，一位中郵基金業內人士表示：“很意外，這背后可能是中郵基金新管理層對投研理念和投研風格的定位在發生轉變。”

　　“冷靜、執著、干練、有沖勁。” 一位熟悉鄭玲的中郵基金研究員這樣評價道，無論市場如何波動，鄭玲都會堅持自己的理念和原則。擔任投研總負責人以來，“絕對收益、風險控制”是她常掛在嘴邊的準則，對于基金經理、研究員的合規等問題不留任何“打補丁”的彈性，為人處世公正、公平，贏得了大家的敬重。

　　鄭玲也對記者坦言：“自己被放到了風口浪尖上，壓力很大，擔子很重。”

　　對于今后中郵基金投研的發展，鄭玲表示，未來的資管市場，機構客戶將越來越重要、個人投資者越來越成熟，持有人越來越看重基金經理的任職回報，對基金凈值回撤也越來越敏感。因此，中郵基金不僅要做牛市戰車，更要善于熊市中防守，做到攻守兼備。

　　在采訪中，鄭玲一再強調，“我們更看重基金經理業績的穩定性，不能只看規模和相對排名，以絕對收益理念重塑我們的投研體系。”

　　以絕對收益理念為核心

　　改革投研體系

　　今年3月份以來，新管理層委任鄭玲牽頭，系統梳理了中郵基金原有投研體系的各項制度，認真總結其中的優劣得失，提出了以絕對收益理念為核心的投研體系改革方案，并制定出一份長達92頁的考核激勵方案，中郵基金未來投研發展的“藍圖”事無巨細地展現在這個方案中。

　　據鄭玲介紹，改革的核心，就是以絕對收益理念來打造全新的考核激勵制度，淡化基金的相對排名，突出投資決策委員會的戰略決策機制，加速研究、投研一體化進程，強化風險控制體系。

　　首先，在考核激勵方面，中郵基金根據投研體系的工作特點，設定了科學的、投研一體化的量化評價體系：一是對研究員的考核方面，實行長短期相結合，量化考核的指標；二是對基金經理的考核方面，區別設定不同規模、不同類型基金產品的考評標準，力爭做到公平、公正、公開。

　　“考核激勵制度改革的核心是強調絕對收益理念的落實。”鄭玲稱，“比如我們考核不再以相對收益排名為第一要素，拉長考核周期，充分考慮業績的穩定性、合規性、對公司的貢獻度等綜合打分，強調每個人對團隊的貢獻，納入規模穩定性考核指標，鼓勵投研人員做好絕對收益，每年年終會拿出單獨的獎項鼓勵獲得絕對回報的產品等等。”

　　其次，加強投資決策委員會對投研的宏觀指導。

　　“市場好的時候，我們會給予基金經理更大的權限；市場不好的時候，基金經理要更多地服從投資決策委員會整體部署。一張一弛，順勢而為。”鄭玲還透露，“現在持股5%以上的重倉股都必須投委會通過，公司對整體的倉位布局把控很嚴。”

　　“今年以來，我們進一步提升了投資決策中風險控制的比重，加強事前、事中和事后監管。降低持股集中化，強調絕對收益，我們力爭將中郵基金多年沉淀下來的權益類投資優勢與風險控制緊密結合起來。”鄭玲告訴記者。

　　“要做好風控，就要高度重視基層研究員的作用。”鄭玲稱，“傳統的公募投研體系中，基金經理是強勢的主角，而研究員相對比較弱勢。我們現在強調投研并重，研究與投資在同等重要的地位。因為很多個股風險是由底層傳遞過來的，基層研究員對個股的風險把控對整體風險控制至關重要。我們的改革也明確了基層研究員的權責利，讓研究員主導個股，切實為投資服務。”

　　更強調集體和平臺的

　　投研合力

　　中郵基金此前以高倉位、高持股集中度風格為市場知名，新管理層為了貫徹絕對收益理念的投研體系，上半年在投資上開始系統性做好風控，在弱勢中注意降低持股倉位，有效規避了今年以來的市場調整，控制了凈值回撤風險。

　　值得注意的是，中郵基金目前要求投研人員做好“投資筆記”，把投資決策過程留痕和記錄，把投資中的倉位管理、個股選擇邏輯，決策中的優點和成果、經驗和教訓都保留下來積累為公司的財富，更加強調集體和平臺的投研合力，把整個中郵基金打造成對接機構的平臺。

　　鄭玲告訴記者，“市場對我們有比較固化的印象，中郵很激進、很狼性，大開大合，推崇明星效應。我們不否認中郵曾經有過這樣的風格，但是現在的中郵更追求投資的持續性，更加注重發揮整體平臺的實力，強調的是平臺的優勢而非個人，力求通過一個完善的制度、投資研究體系去做出正確的投資決策。我們也希望中郵基金新的變化、新的市場形象能夠慢慢被持有人認識和接受。”

　　“中郵仍然是一頭狼，一頭穩健的狼，有七八成把握才會發出致命一擊的狼。在絕對收益的投研理念下，我們更加注重風險控制和持有人體驗，追求的是可持續回報。”在采訪中，鄭玲多次提到，“我經常問基金經理，如果是用你們自己的錢，你們會不會買這只股票。我們要把客戶的錢當作自己的錢來珍惜，用做實業投資的態度來做股票投資。一定盡力為持有人賺取絕對收益。”

責任編輯：石秀珍 SF183