政策組合拳來了！央行剛剛降準，財政部長又帶來更重磅信息！罕見同一天表態，對股市影響深遠

　　緊跟央行降準之后，財政部也釋放重大利好！從貨幣政策到財政政策，兩大政策組合拳同時出招了。

　　財政部部長劉昆最新表態，正在研究更大規模的減稅、更加明顯的降費措施，預計全年減稅降費規模超1.3萬億元，“真正讓企業輕裝上陣、放手發展”。

　　央行和財政部在同一天表態，較為罕見，但也有跡可循。金融委、央行多次表態要保持市場流動性合理充裕，財政部也以減稅作為全年關鍵詞，在應對經濟結構調整可能存在的下行壓力方面，監管層多有準備。國盛證券宏觀分析師熊園認為，穩字當頭，去杠桿強調把握好力度和節奏、減稅在路上、流動性充裕成常態，一系列政策組合拳為經濟發展保駕護航。

　　更大規模減稅措施正研究

　　面對經濟下行壓力，中央已經明確，積極的財政政策要更加積極。

　　如何積極？劉昆昨日晚間在回應經濟熱點問題時表示，今年積極財政政策的效應除了表現在大力減稅降費，還有加快債券發行和提速預算執行，確保地方政府加快資金使用，盡快發揮效益。積極的財政政策更加積極，絕不是要搞“大水漫灌”式的強刺激，而是要提高政策的前瞻性、靈活性、有效性，在擴大內需和結構調整上發揮更大作用，推動經濟高質量發展。

　　下一步，積極的財政政策將從四方面繼續發力：

　　加力減負。全面落實已出臺的減稅降費政策，同時抓緊研究更大規模的減稅、更加明顯的降費措施，真正讓企業輕裝上陣、放手發展。

　　補齊短板。大力支持中央確定的重大項目建設，加強經濟社會發展的薄弱環節。

　　促進消費。推動完善有利于提高居民消費能力的收入分配制度，深入研究論證個人所得稅專項附加扣除方案等政策，增加居民收入，激發居民消費潛力。

　　節用裕民。政府要過“緊日子”，把省下的錢用于保障民生支出，用在老百姓身上，讓人民過上好日子。

　　劉昆說，在積極財政政策作用下，今年減稅降費力度進一步加大。除年初確定的全年減稅降費1.1萬億元的政策措施外，又出臺了促進實體經濟發展、支持科技創新等的一系列措施，預計全年減稅降費規模超過1.3萬億元。

　　“我們還在研究更大規模的減稅、更加明顯的降費措施。”他表示，隨著相關政策落地實施，后幾個月財政收入增速將在低位徘徊。但在稅負進一步降低情況下，預計全年收入能夠完成年度預算，可能還會略有超收。

　　談及中美經貿摩擦對中國帶來的沖擊，劉昆表示，中國有能力克服，美方的做法，損害了中國企業的利益，也損害外國在華企業的利益；同時擾亂了世界經濟秩序，動搖了各國對未來經濟發展的信心。國際貨幣基金組織已將全球經濟預期增長率調低了0.7個百分點。

　　“我們一再強調，中國不想打貿易戰，但也不怕打貿易戰。”他說，中方已采取了有針對性的反制措施。有局部地區、部分企業受到一定沖擊，但中國有能力把沖擊的影響縮到最小。對于受影響企業，財政部門已經制定了幫扶措施，包括協調解決企業在出口方面的問題，支持受影響企業內部轉崗和技能培訓等，幫助企業渡過難關。

　　央行、財政部罕見同一天表態

　　值得注意的是，就在劉昆釋放觀點的9個小時前，央行宣布下調部分金融機構存款準備金率置換中期借貸便利。從2018年10月15日起，下調大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點，當日到期的中期借貸便利（MLF）不再續做。

　　降準所釋放的部分資金用于償還10月15日到期的約4500億元中期借貸便利（MLF），這部分MLF當日不再續做。除去此部分，降準還可再釋放增量資金約7500億元。

　　今年4月17日，央行已經進行過一次降準置換MLF，釋放4000億增量資金。央行有關負責人表示，再次降準置換MLF并不意味著貨幣政策取向發生改變，穩健中性的貨幣政策取向保持不變。本次降準仍屬于定向調控，降準釋放的部分資金用于償還中期借貸便利，屬于兩種流動性調節工具的替代，而余下資金則與10月中下旬的稅期形成對沖，因此，在優化流動性結構的同時，銀行體系流動性的總量基本沒有變化。央行將繼續實施穩健中性的貨幣政策，不搞大水漫灌，注重定向調控，保持流動性合理充裕，引導貨幣信貸和社會融資規模合理增長，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。

　　上述相關負責人表示，本次降準主要目的是優化流動性結構，增強金融服務實體經濟能力。當前，隨著信貸投放的增加，金融機構中長期流動性需求也在增長。此時適當降低法定存款準備金率，置換一部分央行借貸資金，能夠進一步增加銀行體系資金的穩定性，優化商業銀行和金融市場的流動性結構，降低銀行資金成本，進而降低企業融資成本。同時，釋放約7500億元增量資金，可以增加金融機構支持小微企業、民營企業和創新型企業的資金來源，促進提高經濟創新活力和韌性，增強內生經濟增長動力，推動實體經濟健康發展。

　　交銀國際董事總經理洪灝表示，此次降準市場應早已預期，選擇這個時間節點操作，對流動性、預期、情緒影響皆偏中性。

　　之前中央政治局、金融委、央行多次表示，“要把好貨幣供給總閘門，保持流動性合理充裕”，金融委細化指向，在流動性總量保持合理充裕的條件下，面對實體經濟融資難、融資貴的問題，必須更加重視打通貨幣政策傳導機制，提高服務實體經濟的能力和水平。

　　不僅降準在預料之內，財政部減稅的表態也被多次提及。不僅要求積極的財政政策要更加積，而且還提到要發揮好財政政策的積極作用，用好國債、減稅等政策工具，用好擔保機制。

　　在同一天，央行、財政部同時釋放政策利好信號，說明在應對經濟結構調整可能存在的下行壓力方面，監管層多有準備。

　　熊園認為，在降準之后，還有多項政策組合拳值得期待。包括去杠桿會把握好力度與節奏、穩字當頭，化解地方債務的期限應是被拉長至5-10年。減稅已經在路上，預計最快10月份，增值稅三檔并兩檔是大概率，也不排除會稅收普降。促進消費的細則，預計未來一兩個月陸續出爐。基建補短板成為主要發力點，建議重點關注基建的區域分化特征。房地產政策結構性、差異化放松仍是當局的可選項，預計最快要到明年上半年。民營經濟破局可期。

　　減稅是今年關鍵詞

　　減稅降費是今年經濟運行過程中的關鍵詞。

　　從2018年5月1日起，國務院常務會議將制造業等行業增值稅稅率從17%降至16%，將交通運輸、建筑、基礎電信服務等行業及農產品等貨物的增值稅稅率從11%降至10%。并決定再推出7項減稅措施，支持創業創新和小微企業發展，決定較大范圍下調日用消費品進口關稅，更好滿足群眾多樣化消費需求。明確要確保10月1日起如期將個稅基本減除費用標準由3500元提高到5000元并適用新稅率表的同時，抓緊按照讓廣大群眾得到更多實惠的要求，明確子女教育、繼續教育、大病醫療、普通住房貸款利息、住房租金、贍養老人支出6項專項附加扣除的具體范圍和標準。確保扣除后的應納稅收入起點明顯高于5000元，專項附加扣除范圍和標準將動態調整。

　　對減稅降費落實情況，國務院督查組和審計署要加強督查推動，各部門都要從國家大局出發，主動拿出進一步減輕市場主體負擔的措施，讓企業和群眾切實有感受。

　　劉昆指出，減稅政策效應顯現需要一定的時間。如部分行業增值稅稅率從5月1日起下調，國內增值稅前5個月平均增速為19.5%，自6月份以來逐漸下降，8月份已降至2.1%。“隨著時間推移，企業對減稅降費的獲得感會有所增強。”

　　“財政收入取之于民，用之于民，每一分每一厘都應該花到刀刃上，必須做到花錢要問效，無效要問責。”劉昆說，財政部將會同有關方面認真落實中央要求，努力做到“五個全”，即全覆蓋、全方位、全過程、全周期、全監督，讓績效管理覆蓋所有財政資金。

　　劉昆指出，今年以來，中央財政積極調整優化支出結構，嚴格控制一般性支出，加強“三公”經費管理，加大對重點領域和關鍵環節的投入力度。

　　在推動區域均衡發展方面，今年中央對地方一般性轉移支付3.9萬億元，增長10.9%，是近年來增幅最高的一年。在資金分配中，重點向中西部等財政困難地區傾斜，增強這些地方的財政保障能力，促進基本公共服務均等化。

　　在支持打好三大攻堅戰方面，今年大幅度增加中央專項扶貧資金，安排了1061億元，同比增長23.2%，增加部分重點用于“三區三州”等深度貧困地區；安排大氣、水、土壤三項污染防治資金405億元，投入力度為近年來最大。

　　在加強基本民生經費保障方面，今年中央財政安排就業補助資金469億元，安排基本養老金轉移支付6697億元，安排困難群眾救助補助資金1396億元等，提高保障和改善民生水平。

　　加大重點領域投入力度方面，劉昆表示，截至目前中央財政已累計下達地方基建支出4094億元，占年初預算的94.2%，重點用于支持創新驅動、生態環保等領域基礎設施建設，推動經濟持續健康發展。

　　對股市如何影響

　　畢竟在美元加息下，各國為了讓本幣保值穩定，都要跟加息，而我國央行卻沒有跟隨。西南證券宏觀團隊認為，央行降準體現貨幣政策獨立性，經濟下行壓力下寬松貨幣政策將持續。在外部利率攀升和美元升值環境下央行繼續降準，顯示央行堅持貨幣政策獨立性，以國內經濟和金融市場穩定為主要目標。然而由于寬松政策向實體經濟傳導渠道尚未完全打通，短期內經濟下行狀況不會改變，因而央行寬松的貨幣環境延續，流動性繼續保持充裕狀態。短端利率繼續保持低位，這意味著長端利率上升空間有限，債市大概率延續震蕩態勢，無需對外部利率上升過于恐慌。

　　熊園認為，降準有助于緩解短期下跌壓力，在預期內客觀上會提振市場信心，從以往經驗來看，對銀行股、金融股、地產股帶來提振。

　　相比于降準客觀上對市場帶來短期流動性外，減稅降費是結結實實的利好。

　　國聯證券分析師張曉春指出，減稅利好信號，有利于穩定并改善市場預期，對沖經濟帶來的風險，削減對包括上市公司在內的企業利潤端的影響，長期來看有望提振A股表現。

　　財政部進一步完善減稅、抵稅制度，在企業層面，要以更大力度通過減稅降費為企業減負，激發市場活力，不僅要堅決落實已出臺的減稅降費措施，堅決制止給企業增加新的負擔，還要研究明顯降低企業稅費負擔的政策。針對新的個人所得稅法，推出了個人在子女教育、繼續教育、大病醫療、普通住房貸款利息、住房租金、贍養老人支出等6項專項附加扣除。

　　太平洋宏觀分析師魏濤預計，明年實施更大減稅政策的概率較大。首先要把握“總量不變，結構調整”的原則。其次，要配合政策調整的大方向，是擴內需還是降成本。增值稅從稅收增長疊加“簡并稅檔”的方向考慮，繼續縮小級距是增值稅稅率調整更為合理的選擇。因此，16%的一檔及10%的一檔稅率繼續下調1個百分點可能性更大，根據測算，對應減稅規模約為3300億左右。企業所得稅從國際稅收競爭的角度考慮，也有可能下調1-3個百分點，以規模以上工業企業利潤測算，將減輕企業負擔1200-3600億左右。實際減稅規模應更大。

責任編輯：楊群