今天，國家統計局公布了2024年國民經濟運行情況。2024年我國GDP實現了1349084億元，按不變價格計算，比上年增長5.0%，完成了年初預定的增長目標。從分季度來看，1-4季度GDP同比增速分別為5.3%、4.7%、4.6%和5.4%。環比來看，四季度GDP增長1.6%，說明從9月24日政策加大力度支持經濟復蘇之后，各項經濟數據逐步回升。四季度經濟運行情況環比明顯改善，2024年我國經濟實現了平穩增長，在復雜多變的形勢下取得這樣的成績，體現了我國經濟的韌性。9月24日之后，多部門發布重磅政策利好，推動市場出現大幅回升，同時極大提振了投資者信心。消費、生產等數據均有所改善，2024年取得的成績來之不易。

　　從價格因素來看，2024年CPI比上年上漲0.2%，屬于溫和通脹；PPI同比下降2.2%，主要與國內需求下降有關。當前經濟運行的突出問題是消費和投資需求不足，物價上漲幅度較小，核心CPI小幅上漲，PPI則出現負增長，說明消費方面還需要繼續加大支持力度，提振消費需求，推動物價溫和上漲。

　　2024年社會消費品零售總額比上年增長3.5%，增長較為平穩，網上銷售增長較快，同比增長7.2%。四季度社會消費品零售總額同比增長3.8%。盡管增長有所回升，但幅度仍然較小，需要進一步發力提振消費。近期，發改委擴大了以舊換新的商品目錄，將手機、平板、智能手表、手環等數碼產品納入其中，未來還將進一步加大以舊換新的力度，以撬動消費市場。

　　提前消費是拉動經濟增長的重要方面，也是當前推動經濟回穩回升的重要抓手。2025年，我國將實施適度寬松的貨幣政策以及更加給力的財政政策，全方位拉動國內需求。2025年預計在重磅政策逐步落地之后，經濟數據將逐步改善，全年的經濟增長目標仍定在5%左右。

　　在固定資產投資方面，2024年全國固定資產投資同比增長3.2%。扣除房地產開發投資，全國固定資產投資增速達到7.2%；房地產開發投資同比下降10.6%，拖累了固定資產投資增速。因此，加大力度支持樓市企穩非常重要。作為國民經濟的支柱產業，房地產的止跌回穩將有利于推動上游60多個行業的增長，進而穩定經濟增速。

　　在進出口方面，2024年我國進出口總額比上年增長5%，其中出口增長7.1%，進口增長2.3%。出口增速平穩，為GDP增長貢獻了力量。2025年，特朗普二次入主白宮后，可能對貿易伙伴發起加關稅等貿易摩擦，這對我國外貿出口可能形成一定沖擊。因此，2025年進一步加大力度提振消費增長是重中之重的任務。

　　2024年我國居民收入繼續增加，農村居民收入增速快于城鎮。全國居民人均可支配收入為41314元，比上年名義增長5.3%，扣除價格因素，實際增長5.1%。人口總量有所減少，城鎮化率繼續提高。整體來看，2024年我國國民經濟穩中有進，高質量發展扎實推進，中國式現代化邁出堅實步伐。但外部環境變化帶來的不利影響加深，國內需求不足，部分企業生產經營困難，經濟運行仍面臨不少挑戰。未來，政策方面需要進一步發力。通過適度寬松的貨幣政策，降息降準、下調存款準備金率將成為重要政策抓手。在寬松貨幣政策實施的同時，財政政策將更加積極。當前財政政策主要通過為地方政府化債，減輕地方政府還本付息的壓力，12萬億的化債計劃將起到明顯效果。下一步，通過發行國債直接拉動投資、帶動消費將成為推動經濟增長的重要手段。

　　2024年12月召開的中央經濟工作會議提出九大任務，其中第一條是提振消費，拉動投資效益，全方位拉動國內需求。第二任務是推動科技創新，大力發展新質生產力。這說明在穩定傳統經濟的基礎上，進一步發展科技創新產業，推動新質生產力發展是當前重要的政策原則。隨著穩增長政策不斷落地，經濟增速有望回升。

　　作為經濟的晴雨表，資本市場將延續這輪牛市的走勢，出現第二波、第三波上攻行情。特別是2025年美聯儲繼續延續降息節奏，美元利率下行，美元指數有望高位回落，這將推動人民幣在內的非美貨幣升值預期增強，外資流入人民幣資產，包括A股和港股。因此，2025年資本市場將成為居民儲蓄轉移的重要方向。特別是在樓市投資機會下降后，資本市場將成為居民配置資產的重要場所。

　　經過三年多的下跌，許多優質股票價格已大打折扣。以滬深300為代表的指數估值處于歷史低位，當前是布局全年行情的好時機。建議投資者保持信心和耐心，在2025年獲得良好投資回報。堅持價值投資，抓住經濟復蘇帶來的上市公司盈利回升機會，把握經濟轉型受益的消費白馬股、新能源龍頭股以及科技龍頭股的投資機會，特別是近期表現活躍的人形機器人、低空經濟等科技創新行業，在2025年是重要的投資方向。對于追求長期穩定分紅回報的投資者，可以繼續關注紅利股的機會。2025年市場投資機會增多，賺錢效應明顯提升，建議大家把握好市場機遇。

　　（作者系前海開源基金首席經濟學家、基金經理）

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責任編輯：石秀珍 SF183