高盛最新發布的一份全球資金流向報告顯示，截至10月30日的四周內，全球資金合計凈流入股票市場636.28億美元，其中美股獲得372.28億美元凈流入，A股獲得243.85億美元（約合人民幣1700億元）凈流入。近期外資大量流入A股市場，流入速度加快，這表明全球資金掃貨中國資產，釋放出積極信號。究其原因，一方面是政策的轉向。從9月24日起，多部門發布了一攬子重磅政策，包括貨幣政策及積極的財政政策，扭轉了投資者對未來經濟增長的預期，提振了國內外投資者的信心，包括華爾街多家投行及一些投資大佬也紛紛發表看好中國資產的報告；

　　另一方面，經過過去三年多的下跌，中國資產多數已被嚴重低估，估值處于歷史低位。雖然經歷了第一波快速上攻、放量大漲后，滬深300的市盈率僅為12倍。恒生指數估值處于歷史低位，萬得權益指數市盈率頁位于歷史平均估值之下，均表明海內外投資者對中國被錯殺的優質資產表示看好。

　　第三方面，美聯儲從9月18日降息50個基點后開始進入降息周期，本周美聯儲可能第二次降息，預計降息25個基點。這對人民幣將形成升值預期，從而提高全球資本對人民幣資產的投資意愿。在人民幣升值期間，往往會吸引更多外資流入。盡管未來一年內美聯儲降息幅度可能根據非農就業數據及通脹數據變化有所調整，但進入降息周期、不斷降息已成不爭事實。這將使中駐美貨幣政策偏差減少，美元出現回落，人民幣有望升值。全球對中國資產的看多情緒將利好A股和港股，這也意味著這些資產未來將出現估值修復。

　　從當前情況來看，歐美日股市估值處于歷史高位，道指和標普500指數市盈率高達28倍，納斯達克指數市盈率更是高達40倍以上。相對而言，A股和港股是兩大估值洼地，全球資金從歐美日股市流出，進入A股和港股進行布局是大趨勢。外資流入的行業從經濟轉型角度來看，主要集中在金融、消費、新能源及科技行業等，都是經濟轉型受益方向，具有增長潛力且有一定業績支撐。

　　近期A股市場出現炒作之風，一些題材股、概念股短期內上漲，一個月翻倍，甚至幾個月時間出現“十倍牛股”。一方面，我們要看到積極的變化，市場賺錢效應在提升，投資者入場意愿變得強烈，交投意愿較強，所以才會出現炒作熱潮。但另一方面，也要警惕盲目炒作可能帶來的投資風險，特別是對于一些新股民，未經歷市場大幅波動，所以在投資上容易形成跟風炒作習慣，甚至可能出現較大投資虧損。因此，建議投資者堅持價值投資理念，做好公司的股東，遠離炒作，堅持買入優質公司，才能愛長期獲得良好回報。堅持價值投資，成為好公司的股東，才能從中長期分享企業成長，從中長期獲得較好的投資回報。

　　當前政策已轉向，優質資產價格有望修復，特別是過去幾年跌幅較大的優質資產。本周將有多個重要事件影響資本市場，包括11月5日美國總統大選落幕。無論是特朗普上臺還是哈里斯上臺，都將對資本市場形成不同影響，需密切關注。此外，11月4日到8日中國召開人大常委會，可能出臺大規模國債發行計劃以拉動投資、帶動消費，這對資本市場是重大利好政策。大規模發行國債拉動內需、提振需求，解決當前比較突出的有效需求不足的問題，是重要政策舉措。

　　貨幣政策和財政政策聯合發力，將是帶動經濟回升的重要方面。作為經濟的情緒表，資本市場也將迎來較好的回升機會。對于當前已逐步形成上行趨勢，投資者應保持信心和耐心，抓住當前難得的良好開局，做多優質資產，與全球資金共享中國資產估值回升帶來的機遇。相信未來將有更多資金流入A股和港股，帶來中國資產價值回升。

　　（作者系前海開源基金首席經濟學家、基金經理）

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責任編輯：石秀珍 SF183