當前利率絕對水平在歷史上是偏低的，2022年初穩增長動力較足的情況下經濟環比有望改善，利率存在一定震蕩的風險；另外一些行業的信用尾部風險可能仍需要警惕，例如財政收入壓力較大區域的城投、杠桿較高的房企等。

　　展望2022年的債券市場，高息資產較少，價格上漲空間的想象力也在變弱，目前整體收益率水平已回到歷史次低水平，這個位置再往下走的想象空間和難度在增加，資本利得的貢獻應該不如去年大?？傮w來說，大家對2022年債券市場的回報預期要降低。

　　但是長期來看，債券類資產是值得配置的，整體比較穩定、可預測性較強。經濟增長是逐步放緩，債券市場很難有大的調整或者進入大的熊市，作為居民資產配置的一個手段，債券資產作為基礎配置或者穩定配置，值得大家在長期配置中有一定比例。

　　可轉債方面，當前可轉債整體溢價率處于歷史極高水平，進一步提升估值的空間不大，但在流動性維持合理充裕的前提下溢價率也難以明顯壓縮，關注自下而上的一些個券行情，對政策支持、符合高質量發展大方向、景氣度較高的行業保持關注；另外逆周期政策導向下隨著穩增長的效果逐步兌現，一些周期性的標的也有可能有機會。

　　純債類債券基金面臨預期收益率下降的局面，可以在結合自身風險偏好的前提下，配置一些純債基金作為基礎，固收+類基金來增強收益彈性。

　　展望市場，中長期政策方向是“調結構”與高質量發展，經濟名義上很難再出現過高增長，政策也不會走放水和刺激的老路，因此債券市場利率長期趨勢仍是下行的，如果因為年內階段性逆周期刺激等沖擊導致利率上行，債券市場也會出現長期的配置機會。

　　品種上可以考慮以中等久期的信用債為主要底倉配置，關注資本補充工具類債券、ABS等的配置機會。此外，2022年可能是整固或者消化的年份，大家可以在“固收+”產品上做更多研究和布局。

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責任編輯：石秀珍 SF183