近日，摩根士丹利基金市場洞察2025年度主題策略會舉辦，摩根士丹利基金固定收益投資部副總監(jiān)、大摩安盈穩(wěn)固六個月持有債券基金經(jīng)理吳慧文在現(xiàn)場分享了其2025年債券市場觀點，她表示，2025年預(yù)計債券市場短端確定性較高，長端受內(nèi)外政策預(yù)期變化較為敏感，市場波動率預(yù)計會明顯加大，需綜合關(guān)注政策等多方面因素，把握好投資機會和布局節(jié)奏。

　　展望2025年的債券市場，吳慧文表示，收益率曲線受到宏觀基本面、資金面、政策面、供求面、機構(gòu)行為等因素的綜合影響。

　　基本面方面，她認為，對于債券投資來說，2025年在經(jīng)濟基本面上需要重點關(guān)注兩大重點，一是價格指數(shù)，其可反映宏觀經(jīng)濟恢復(fù)的成色和斜率，比如大宗商品、農(nóng)產(chǎn)品、期貨品等上中下游商品的價格，關(guān)注終端需求的實際修復(fù)情況。另一個是社融和信貸的修復(fù)情況，也就關(guān)注企業(yè)端的盈利有沒有實質(zhì)性的修復(fù)，投融資需求有沒有本質(zhì)上的改善。對于這一點而言，吳慧文表示，央行最新的表態(tài)口徑已經(jīng)從信貸均衡增長調(diào)整為促進信貸回升，接下來可以觀察銀行的信貸“開門紅”是否有亮點且持續(xù)。

　　政策面方面，吳慧文預(yù)計2025年全年的政策節(jié)奏是貨幣政策在前、財政政策在后，這樣的政策節(jié)奏非常有利于債券的演繹。此外，她認為在政策層面今年還需要非常關(guān)注超常規(guī)的逆周期調(diào)節(jié)政策，比如財政端赤字提升、廣義赤字增加和貨幣政策的買斷式回購、買債等新型工具的擴量，當然市場利率跑在政策利率之前，也要關(guān)注整體利率演繹的節(jié)奏變化。

　　資金面方面，吳慧文認為，貨幣政策的提前量預(yù)計適度寬松在上半年有望持續(xù)兌現(xiàn)，資金面會較為友好，但是匯率方面壓力可能會導(dǎo)致資金波動加大，從全年來看，經(jīng)濟如果沒有明顯的修復(fù)，可能整體寬松的資金面會延續(xù)。

　　供求方面，從往年來看，一般的供給節(jié)奏在一二三四季度的分布是4：3：2：1，上半年的供給壓力相對較大。但是從今年目前的情況來看，春節(jié)前的供給整體低于預(yù)期，后期的供給壓力預(yù)計會逐步釋放，屆時也會有央行買短債的流動性投放的配合，進一步影響市場定價。

　　機構(gòu)行為方面，由于不同的投資機構(gòu)對于短端、中端和長端資產(chǎn)有著不同的需求，不同類型機構(gòu)對資產(chǎn)的布局行為也會影響不同的曲線走勢，要綜合曲線點位和機構(gòu)行為來理解不同類型機構(gòu)的行為規(guī)律。

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責(zé)任編輯：王若云