近日，摩根士丹利基金市場洞察2025年度主題策略會舉辦，摩根士丹利基金權益投資部副總監、2024年度業績排名第一①大摩數字經濟混合的基金經理雷志勇在現場分享了其最新的市場觀點，他表示2025年對泛科技板塊有信心，看好人工智能、國防軍工、風電以及消費電子等，在人工智能細分行業中，算力及相關配套、AI應用端的表現依然值得期待。

　　對泛科技板塊有信心 看好AI、國防軍工、風電、消費電子

　　對于2025年整體泛科技板塊的表現，雷志勇表示相對樂觀、仍有信心，他從三個方面進行了剖析：

　　首先，科技股對市場的風險偏好要求非常高，2024年9月以來，各類政策頻出，目前A股整體的風險偏好水平比較難回之前的低位。對于市場風險偏好，雷志勇還提供了另外一個獨特的視角，他認為在2025年，并購重組可能會對整個市場的風險偏好帶來提振，或許類似2014-2015年的TMT行情，一旦某家公司并購重組落地，它的大幅上漲會帶動其收購標的對應整個板塊的估值水平。另外，從流動性來看，最新的貨幣政策表態適度寬松，預計2025年的市場流動性對泛科技板塊也會相對友好。

　　其次，從產業發展周期的角度來看，雷志勇表示，當前科技產業已經步入了一個非常大的創新周期，人工智能非常有力地促進了產業B端和C端的創新和迭代，預計接下來的幾年產業仍然會處于創新的上行周期。因此他認為，科技板塊的估值水平預計能保持，如有爆款應用出現，估值還可能會繼續上行，自己會繼續在整個泛科技領域里選擇業績上行的板塊和估值合適的公司。

　　風險點方面，他認為，2025年泛科技板塊可能會受到兩個不確定性的影響，一個是國際及宏觀經濟環境的不確定性，另一個則是市場對人工智能發展的預期和分歧所帶來的波動可能會加大，但從整體來看，他仍然有信心。

　　細分結構上的機會，雷志勇則表示看好人工智能、國防軍工、風電以及消費電子等行業。

　　算力仍然在上半場 AI應用端值得期待

　　關于人工智能行業在2025年的市場表現，雷志勇在現場進行了更詳細地闡述。他表示，從摩根士丹利基金科技研究團隊的跟蹤比較來看，在橫向比較的所有行業里面，預計人工智能依然是2025年增長最迅猛的細分方向，算力及相關配套、AI應用端在2025年都會有很多值得期待的地方。

　　算力方面，雷志勇表示，從對海外科技巨頭以及國內互聯網巨頭的觀察來看，他們對算力需求的強勁度并沒有減弱。而且從估值的角度來看，雖然人工智能已經上漲了兩年，但是AI算力以及行業核心標的對應2025年的估值水平，相比之前4G邁向5G升級周期時的估值水平并不高，現階段人工智能的估值沒有出現泡沫化。

　　因此他認為算力仍然位于上半場，預計算力行業在2025年會在計算的定制、數據中心電力的解決等方面出現創新，并且帶來投資機會。

　　雷志勇看好的另外一個人工智能方向則是AI的應用端，他認為，2025年海外尤其是美國會出現很多相關應用，由于A股的相關上市公司在AI應用端側具有強大的產業鏈能力，這些端側應用的爆發也會帶動A股相關子板塊的估值提升。

　　注①：同類排名數據為A類份額排名，來源于海通證券和銀河證券，分別為強股混合型（1/3508）、TMT與信息技術行業偏股型基金（A類）（1/47）；評價時間為2024年12月31日。

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責任編輯：王若云