上周（12月9日-13日），黃金市場震蕩偏強，歐美降息預期提振黃金的流動性溢價，但隨著通脹數據的超預期抬升，明年降息路徑的削弱使得黃金重歸震蕩。國內投資者交投情緒有所下降，人民幣金價較海外折價進一步走闊。
市場觀點方面，過去一周金價先漲后跌，在歐美降息交易以及國內刺激預期的推動下，金價一度反彈至2700美元/盎司以上，滬金也回到630元/克的前高附近，但隨后數據顯示美國11月CPI如期反彈，PPI超預期反彈，市場對2025年的降息預期下降，風險偏好回落，疊加多頭獲利了結，黃金連續兩日顯著回調。
11月美國CPI同比從2.6%升至2.7%，環比0.3%，核心CPI維持在3.3%，環比0.3%，住房成本略有放緩，但通脹下行開始停滯。PPI同比則超預期從2.6%升至3%，環比0.4%，均高于市場預期，市場對美聯儲2025年的降息預期下降，12月美聯儲預計可能降息25bp，但表態可能偏鷹派。歐央行如期降25bp，會議聲明中刪除了貨幣政策將維持限制性的表態，歐元區面臨的經濟下行風險比美國更大，其維持寬松偏向的貨幣政策意愿與必要性均強于美國，這在一定程度上決定了美元整體偏強的表現基調。
在地緣事件方面，地緣因素對金價的支持在明年或有邊際下降的可能。
短期繼續維持對黃金市場震蕩表現的思路，上行需要等待更多催化因素的出現。
上周市場動態方面，美國11月通脹回溫。美國勞工部周四公布報告稱，美國11月PPI同比上漲3%，環比上漲0.4%。此前市場預期分別為2.6%和0.2%。此前周三公布的美國11月消費者物價指數（CPI）雖然符合預期，但升幅為7個月以來最高。
歐洲央行降息25BP。歐洲中央銀行12日召開貨幣政策會議，將三大關鍵利率分別下調25個基點，并下調歐元區經濟增長預期。除下調關鍵利率外，歐洲央行12日發布的貨幣政策決定還有一項重大調整，即將過去“理事會決心確保通脹率及時回到2%的中期目標，將在實現這一目標所需的時間內保持政策利率足夠緊縮”的表述，改為“理事會決心確保通脹率可持續穩定在2%的中期目標”。這是在宣告歐元區通脹水平幾乎已達到中期目標，因此歐洲央行可能不再需要維持抑制經濟增長的關鍵利率水平。
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責任編輯：王若云
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