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　　中信保誠基金：市場資金“踩踏”，短期不宜過度恐慌

　　事件：7.16，A股市場發(fā)生較大調(diào)整，上證綜指、滬深300、創(chuàng)業(yè)板指分別下跌4.5%、4.8%和5.9%。

　　點(diǎn)評：

　　1）資金面和情緒面的擾動是主因，市場資金“踩踏”。今日A股大跌，并不是基本面因素所致。一是今日公布的6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并未低預(yù)期，二是與經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)更高的金融和周期板塊調(diào)整幅度相對較小。綜合來看，今日市場大幅調(diào)整主要還是資金面和情緒面共振擾動的結(jié)果：1）今日中芯國際A股上市，全天成交額近500億，換手率53%，對整個(gè)半導(dǎo)體板塊產(chǎn)生較強(qiáng)的虹吸效應(yīng)；2）人民日報(bào)海外版“酒喝不炒”對茅臺及整個(gè)食品飲料板塊影響較大，并帶動旅游、醫(yī)藥等其他高估值板塊大幅調(diào)整；3）下周科創(chuàng)板解禁規(guī)模2700億元，對市場資金面存在一定減持壓力；4）近期國內(nèi)資本市場監(jiān)管降溫及中美等海外地緣政治擾動增多本身對市場情緒已有抑制，疊加今日中芯上市及茅臺調(diào)整等對前期漲幅較大、抱團(tuán)較重、估值偏高的半導(dǎo)體、食品飲料等的壓制，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好在短期出現(xiàn)較大下調(diào)，出現(xiàn)資金“踩踏”。

　　2）估值局部偏高本身會加劇市場波動。今日調(diào)整幅度居前的行業(yè)主要是旅游（免稅）、食品飲料、醫(yī)藥、電子、農(nóng)業(yè)等，而這幾個(gè)行業(yè)都是估值處于歷史90%分位數(shù)以上的高估值板塊，偏高估值、擁擠交易、偏重浮盈等因素本身就會“杠桿性”的放大市場波動。

　　3）短期不宜過度恐慌，擇機(jī)調(diào)倉業(yè)績趨勢向好、估值合理的優(yōu)質(zhì)個(gè)股。今日市場的大幅調(diào)整主要是短期資金面和情緒面等多重負(fù)面因素階段性疊加沖擊所導(dǎo)致，并不是來自中期經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)基本面因素的變化，更多是短期性的，不易過度恐慌。盡管這種調(diào)整短期存在一定負(fù)反饋效應(yīng)，加大市場波動；但另一方面，經(jīng)濟(jì)向好、流動性整體充裕的偏暖環(huán)境尚未發(fā)生扭轉(zhuǎn)，市場持續(xù)大幅調(diào)整的可能性和空間均相對有限。策略角度上看，這種短期調(diào)整往往是向業(yè)績趨勢向好、估值相對合理的優(yōu)質(zhì)個(gè)股進(jìn)行調(diào)倉換股的好時(shí)點(diǎn)。從板塊和行業(yè)上看，中期產(chǎn)業(yè)基本面和業(yè)績增速回升、受益政策支撐的高景氣領(lǐng)域仍是我們建議篩股的重點(diǎn)方向，主要是新經(jīng)濟(jì)和新基建（5G、半導(dǎo)體、消費(fèi)電子、新能源車、云計(jì)算、游戲/視頻、醫(yī)療/疫苗等），以及受益穩(wěn)增長的部分傳統(tǒng)板塊（建材、家電等）。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　本材料僅供參考，非基金宣傳推介材料。上述觀點(diǎn)僅為當(dāng)前觀點(diǎn)，不代表對未來的預(yù)測，也不構(gòu)成任何投資建議，如因?yàn)榘l(fā)布日后的各種因素變化而不再準(zhǔn)確或失效，中信保誠基金不承擔(dān)更新義務(wù)。本材料中的信息均來源于已公開的資料，中信保誠基金對這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不做任何保證。若本材料轉(zhuǎn)載第三方報(bào)告或資料，轉(zhuǎn)載內(nèi)容僅代表該第三方觀點(diǎn)，不代表中信保誠基金立場。本刊物版權(quán)歸中信保誠基金所有，未獲得事先書面授權(quán)，任何人不得對本刊物內(nèi)容進(jìn)行任何形式的發(fā)布、復(fù)制。如引用、刊發(fā)，需注明出處為“中信保誠基金”，且不得對本刊物中的任何內(nèi)容進(jìn)行有違原意的刪節(jié)和修改。基金不保證一定盈利，也不保證最低收益和本金安全。投資前請認(rèn)真閱讀招募說明書和基金合同等法律文件。投資有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎。

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責(zé)任編輯：石秀珍 SF183