來源：投資家

作者：段永平

導(dǎo)讀：商業(yè)直覺不是天賦，而是理性思考的結(jié)果。

企業(yè)家時(shí)刻面臨著市場(chǎng)的瞬息萬變，在風(fēng)險(xiǎn)與不確定性之中，從最壞處著眼，向最好處努力。

知名投資人段永平將之總結(jié)為：

好的企業(yè)和企業(yè)家都是理想主義和現(xiàn)實(shí)主義的結(jié)合。

沒有理想主義做不大，不理解現(xiàn)實(shí)走不遠(yuǎn)。

段永平在投資圈久負(fù)盛名。

他因小霸王締造者、步步高創(chuàng)始人而聞名，被稱作中國(guó)最早、最著名的價(jià)值投資者，也是拼多多早期的投資人。

多年來他活躍在社交媒體，以直白、幽默的投資心得影響著創(chuàng)業(yè)者、企業(yè)家和投資者。

如何找到好公司？

如何在不確定的市場(chǎng)里尋找確定性機(jī)會(huì)？

今天的文章摘取了段永平公開發(fā)表的50條精彩觀點(diǎn)，包含對(duì)企業(yè)、管理、投資、認(rèn)知等方面的多維度思考，希望能為你帶來啟發(fā)。

以下，Enjoy~

01

好公司=好的商業(yè)模式+企業(yè)文化

1、好的商業(yè)模式加好的企業(yè)文化，一般是好公司的特征。

2、這個(gè)世界可能有幾十幾百個(gè)甚至更多的行業(yè)和行業(yè)狀元，但商業(yè)模式好的鳳毛麟角。

用找行業(yè)狀元的辦法就會(huì)很容易去投那些商業(yè)模式不好的“行業(yè)狀元”，那些狀元很可能只是曇花一現(xiàn)的輝煌而已。

3、如果你心里有（好的企業(yè)文化或商業(yè)模式），最后能找到的概率就會(huì)大很多，雖然這個(gè)概率也還是很小。

但如果你心里沒有，最后能找到的概率可能會(huì)很接近0。

4、沒把商業(yè)模式放在第一位那就基本上還不太懂生意，投資會(huì)蠻煎熬的。

5、我不意外巴菲特會(huì)賣掉臺(tái)積電。

雖然臺(tái)積電非常了不起，但商業(yè)模式有點(diǎn)累，實(shí)在是太重了。

臺(tái)積電一直非常專注在他們做的事情上，結(jié)果也確實(shí)非常了不起。

但投資是全方位比較的，我會(huì)更傾向于商業(yè)模式更好一點(diǎn)的公司。

6、定性比定量分析重要，最重要的是商業(yè)模式。

商業(yè)模式把絕大多數(shù)公司都過濾掉了，定量分析的重要性一下子就下降了很多。

所以這些年想通了的最重要的一點(diǎn)就是商業(yè)模式。這點(diǎn)通了以后，投資確實(shí)就變得非常有意思了。

7、好的商業(yè)模式一般都有很強(qiáng)大的護(hù)城河。

護(hù)城河不是一成不變的，看懂護(hù)城河對(duì)投資很重要。

企業(yè)文化對(duì)建立和維護(hù)護(hù)城河有不可或缺的作用。

8、好的產(chǎn)品的壽命是非常有限的，好的生意模式可以讓好的產(chǎn)品的壽命大幅度提高。

9、好的商業(yè)模式不應(yīng)該長(zhǎng)期獲利平平，但短期有可能。

我認(rèn)為，好的商業(yè)模式的定義包含“未來”獲利能力強(qiáng)，而“未來”指的是企業(yè)的整個(gè)生命周期。

10、商業(yè)模式像馬，管理層加企業(yè)文化像騎師，經(jīng)營(yíng)結(jié)果就是比賽結(jié)果。

不過，企業(yè)經(jīng)營(yíng)不像賽馬那么短時(shí)間而已。

11、從5-10年的角度看，CEO至關(guān)重要。

從10-50年的角度看，董事會(huì)很重要，因?yàn)槎聲?huì)能找出好的CEO。

從更長(zhǎng)時(shí)間的角度看，企業(yè)文化更重要，因?yàn)橐粋€(gè)好的企業(yè)文化可以維持有一個(gè)好的董事會(huì)。

12、企業(yè)文化不好的公司長(zhǎng)期必然日子沒那么好過，好企業(yè)偶然也會(huì)有難過的日子。

02

有“利潤(rùn)之上”的追求

就會(huì)更容易堅(jiān)持做對(duì)的事情

1、所謂“好公司”，是有原則的公司，不是單純利潤(rùn)導(dǎo)向的公司；

是那些知道要做對(duì)的事情（或者說，知道什么樣的事情不該做），然后去追求高效率把事情做對(duì)的公司。

事情做對(duì)的過程是個(gè)學(xué)習(xí)的過程，誰都會(huì)犯錯(cuò)誤，好公司也不例外。

2、有“利潤(rùn)之上”的追求，更容易看到事物的本質(zhì)，就會(huì)更容易堅(jiān)持做對(duì)的事情；

或者說更不容易做錯(cuò)的事情，就不大會(huì)受到短期的誘惑而偏離大方向。

有“利潤(rùn)之上”追求并不是好企業(yè)的充分條件，但有“利潤(rùn)之上”追求的企業(yè)成為好企業(yè)的概率要比一般企業(yè)大很多，時(shí)間越長(zhǎng)差別越大。

“利潤(rùn)之上”的追求指的是，把消費(fèi)者需求放在公司短期利益前面。

多數(shù)公司碰到問題時(shí)討論的都是有沒有錢賺的問題，而有“利潤(rùn)之上追求”的公司碰到問題時(shí)可能會(huì)先問一句：

“這是對(duì)的事情嗎？這是應(yīng)該賺的錢嗎？”……其實(shí)（當(dāng)下）差別很小，但20年后差別很大。

3、正直和誠(chéng)信——integrity，這是所有偉大企業(yè)的共性，也是出問題企業(yè)的最大“漏斗”。

4、“長(zhǎng)長(zhǎng)的坡”不光指的是行業(yè)，還包括企業(yè)本身能否長(zhǎng)跑，所以企業(yè)文化很重要。

一個(gè)企業(yè)要長(zhǎng)期做下去，要保持競(jìng)爭(zhēng)力，要基業(yè)長(zhǎng)青，就一定要有自己的文化。

產(chǎn)品可以模仿，而文化是不可以模仿的。

好的企業(yè)文化是能管到制度管不過來的東西，不是個(gè)神秘的咒語。

制度是強(qiáng)制性的，文化則不完全是。

建立好的企業(yè)文化非常難，破壞起來非常容易。好的企業(yè)文化可以讓企業(yè)少犯原則性錯(cuò)誤，戰(zhàn)略出錯(cuò)的概率低，從而可以走得更遠(yuǎn)。

5、我如果不信任公司的文化和管理層了，我會(huì)決定離開的。

對(duì)我來說，要搞懂公司經(jīng)營(yíng)的每個(gè)細(xì)節(jié)來決定投反對(duì)票還是贊成票是件很費(fèi)時(shí)的事情，比搞懂商業(yè)模式或者是企業(yè)文化可能還要難。

如果整體上我看不懂公司的某些重要行為，我多數(shù)會(huì)選擇離開，雖然這樣也會(huì)犯錯(cuò)，但比老是很膈應(yīng)要舒服很多。

6、好的企業(yè)和企業(yè)家都是理想主義和現(xiàn)實(shí)主義的結(jié)合。

沒有理想主義做不大，不理解現(xiàn)實(shí)走不遠(yuǎn)。

投資其實(shí)就是個(gè)最好的例子。

我們永遠(yuǎn)都無法找到一個(gè)既完美又便宜的公司（股票），我們總是對(duì)自己的目標(biāo)持有兩種相反的觀點(diǎn)（positive和negative），但這不應(yīng)該妨礙我們“該出手時(shí)就出手” 。

7、長(zhǎng)期而言（10年、20年或以上），堅(jiān)持只投好的商業(yè)模式、好的企業(yè)文化的公司。

大概率上是會(huì)有比較好的回報(bào)的，而且這種投資方法讓人很愉快，不需要整天瞎操心。

簡(jiǎn)言之，投資人每次做投資決定時(shí)，如果想的是10年、20年的事情，最后的結(jié)果很難不好，不然就難說了。

要找到自己能想清楚10年、20年的公司是非常不容易的，一生有那么10個(gè)、8 個(gè)機(jī)會(huì)就非常非常好了。

享受公司成長(zhǎng)遠(yuǎn)好過心隨股動(dòng)。

03

差異化不大的產(chǎn)品

不靠?jī)r(jià)格戰(zhàn)都很難走下去

1、差異化的定義就是：用戶需要但別人沒能滿足的東西。

2、所謂“秒成”渣渣的實(shí)際上本來就是渣渣。

“差異化”不是簡(jiǎn)單的不同，而是“用戶需要但同行還沒滿足的東西”。

潛在前提是至少要有“同行已經(jīng)滿足了的用戶需要的東西”。

3、在有好產(chǎn)品的前提下，渠道會(huì)變得沒那么重要。

最好的渠道就是像蘋果店這種模式，渠道完全和公司文化吻合，不然就是盡量朝這個(gè)方向努力。

4、差異化不大的產(chǎn)品，不靠?jī)r(jià)格戰(zhàn)都很難走下去。個(gè)別走的早的公司也許日子能好過一些，但也未必。

5、多元化一般是主業(yè)不夠強(qiáng)，想靠多元化找出路，結(jié)果找了一條岔路。

6、企業(yè)初期有一個(gè)大的愿景非常重要，差別在于用什么辦法去達(dá)到。

用消費(fèi)者導(dǎo)向去達(dá)到愿景目標(biāo)是本手。

04

投資 vs 投機(jī) 很多人以為投資是狩獵

其實(shí)是農(nóng)夫種田

1、看到巴菲特之前，（我）沒怎么碰過股市，因?yàn)橛X得那是個(gè)投機(jī)的東西，不想碰。

直到看到老巴后才突然想到，搞懂公司我應(yīng)該比絕大多數(shù)人在行哈。

2、賭好公司下跌或做空好公司是非常艱難的事情。

3、我看到有些人手里拿著錢，看見別人賺錢心里著急。

眼看著股價(jià)越漲越高，心里跟著越來越急，最后在“不擇時(shí)”的鼓勵(lì)下，一咬牙一跺腳就沖進(jìn)去了。

“不擇時(shí)”不是追高的理由。

真正不擇時(shí)的人是真的看十年的人，而且人家錢大多早就已經(jīng)在投資上了。

追高不擇時(shí)的人們實(shí)際上對(duì)短期的下跌是非常難以忍受的。

“不擇時(shí)”我的理解大概是：

當(dāng)我覺得從10年的角度看不貴而手里正好有錢的時(shí)候就可以買了，不需要等更便宜的價(jià)錢，因?yàn)檫@個(gè)價(jià)錢從10年的角度看已經(jīng)很好了。

4、投資不需要任何勇氣。

投資做的是“兩塊錢的東西，一塊錢賣給你”的生意，這不需要任何勇氣，只需要你確信它是值兩塊錢的。

反之，一個(gè)投資者，如果需要借助勇氣，那么說明他正在恐慌。

之所以恐慌，是因?yàn)樗麑?duì)投資產(chǎn)品的不了解，而這恰恰是與巴菲特“不做空，不借錢炒股，不做不懂的東西”的投資戒律相抵觸的。

需要勇氣的都是投機(jī)。

區(qū)別投資和投機(jī)這兩種類似行為的一個(gè)有效辦法就是，當(dāng)股票價(jià)格下跌的時(shí)候，投資者不會(huì)感到恐慌和害怕，而投機(jī)者會(huì)。

5、 很多人以為（買股票）是狩獵，其實(shí)是農(nóng)夫種田。

6、（是否賣出）跟眼前多少倍pe其實(shí)沒關(guān)系，但和未來30年的生意狀況有關(guān)。

7、沒有10年8年的可追溯歷史，很難了解一個(gè)公司，了解一個(gè)小公司幾乎是個(gè)不可完成的任務(wù)，除非開公司的人剛好是你以前就認(rèn)識(shí)了很久的人。

05

做好公司的秘訣不是“做了什么”?

而是“不做什么”

1、做正確的事情會(huì)少折騰很多。

2、設(shè)定投資目標(biāo)是件蠻愚蠢的事情。

我的意思是：當(dāng)你有了每年增長(zhǎng)多少百分比的目標(biāo)之后，你早晚會(huì)做出很愚蠢的事情。

3、復(fù)雜的事情簡(jiǎn)單做，簡(jiǎn)單的事情重復(fù)做。

4、改正錯(cuò)誤要盡快，多大的代價(jià)都是最小的代價(jià)。

5、錯(cuò)了就改很好，改第二次也很好哈。

6、在錯(cuò)誤的路上奔跑的人，誰在乎他到底犯了哪些錯(cuò)誤呢？

結(jié)局從一開始就確定了。

7、我們公司在溝通上可能比絕大多數(shù)公司的溝通成本要低很多。

最重要的一點(diǎn)就是，當(dāng)碰到難題時(shí)，我們能經(jīng)常先回到“什么是對(duì)的事情”，而不是停在討論“這是不是最好的（賺錢）的辦法”上。

“本分”這個(gè)東西看起來似乎不起眼，但20年到30年后的差異就是，我們公司的現(xiàn)狀和當(dāng)時(shí)我們那些競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的現(xiàn)狀的差異。

我至少還能想起來幾十個(gè)當(dāng)年看起來比我們強(qiáng)大很多的對(duì)手，從游戲機(jī)到學(xué)習(xí)機(jī)到VCD到DVD……

我們總是說，量不重要，利潤(rùn)不重要，最重要的是要做對(duì)的事情，要找到消費(fèi)者的真實(shí)需求并想法滿足。

8、很多人都希望知道把公司做好的秘訣是什么，其實(shí)秘訣不是“做了什么”，而是“不做什么”。

好的公司都一定是有一個(gè)長(zhǎng)長(zhǎng)的“Stop doing list”，就是“不做的事情”。

“不做的事情”分兩類：

一類是誰都不應(yīng)該做的事情，比如欺騙；

另一類是和自己公司的使命和愿景相背離的。

06

假裝會(huì)投資非常危險(xiǎn)

價(jià)值投資是唯一一條路 不存在捷徑和竅門

1、假裝會(huì)游泳是很危險(xiǎn)的，假裝會(huì)投資也一樣。

不過很多人不很理解假裝會(huì)投資的危險(xiǎn)到底在哪里，直到他們理解了危險(xiǎn)。

2、所謂“商業(yè)直覺”不應(yīng)該算天賦，應(yīng)該是理性思考的結(jié)果。

3、我投資的標(biāo)準(zhǔn)很簡(jiǎn)單：商業(yè)模式，企業(yè)文化，合理價(jià)錢。

所以當(dāng)商業(yè)模式和企業(yè)文化不錯(cuò)的公司，價(jià)錢也不錯(cuò)時(shí)，我就會(huì)有興趣。

生意模式好，企業(yè)文化好，基本上你就可以簡(jiǎn)單地希望他們會(huì)正常增長(zhǎng)，所以五年十年，有增長(zhǎng)不奇怪。

關(guān)鍵是要看懂生意和商業(yè)模式。

4、價(jià)值投資是所謂“投資”的唯一一條路，不存在什么捷徑、什么竅門。如果你想走輕松的路，我保證，它比艱難的路更長(zhǎng)更痛苦。

價(jià)值投資者追求的是價(jià)值，與其是否熱門無關(guān)。

所有真正好公司都有熱門的那一天，最關(guān)鍵是平常心去看一家公司到底價(jià)值何在，不要理市場(chǎng)的冷熱。

5、愿意化繁為簡(jiǎn)的人很少，大家往往覺得那樣顯得沒水平，就像買茅臺(tái)一樣，沒啥意思。

6、安全邊際（Margin of safety），我的理解是對(duì)公司的理解度，而不是股票短期的價(jià)格波動(dòng)。

對(duì)一個(gè)偉大公司而言，有時(shí)候一點(diǎn)點(diǎn)價(jià)格差別，10年后看都不是事，但因?yàn)椴钅屈c(diǎn)價(jià)格而錯(cuò)過一個(gè)好公司就可能是大事了。

7、其實(shí)每個(gè)公司最后都會(huì)成為那個(gè)他本該成為的公司的，股價(jià)也是。沒有長(zhǎng)期的莫名其妙的股價(jià)，但短期會(huì)有。

8、 “本分”是對(duì)自己的要求，而不是對(duì)別人的照妖鏡。

9、“不賺人便宜”是“本分”的內(nèi)容之一。

當(dāng)人們提起“雙贏”時(shí)，可能本能會(huì)想只要不吃虧就行。

后來發(fā)現(xiàn)，要想不吃虧的話，往往需要賺點(diǎn)便宜才能做到。

只有在“不賺人便宜”的心態(tài)下，才有可能做到“雙贏”。

所以，我們公司便有了“不要賺人便宜”的文化。

10、想想最終你會(huì)成為的那個(gè)你自己，也許會(huì)對(duì)你的每個(gè)選擇起到一點(diǎn)點(diǎn)作用。

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