1、 市場快評：

　　1月19日，經歷昨天的探底回升之后，今天指數再次進入弱勢震蕩格局，短期多空緊平衡，wind全A全天振幅僅有1.18%。截至收盤，wind全A收4249點，收跌0.71%，兩市成交額縮至6804億元，北向資金全天大幅凈流出52億元，個股超4000家收跌，漲跌比為1042：4170。申萬一級行業多數收跌，傳媒（2.87%）、食品飲料（1.85%）及社會服務（1.82%）等行業小幅收漲，計算機（-1.75%）、煤炭（-1.53%）及電力設備（-1.23%）跌幅靠前，風格上小幅分化，大盤風格表現稍好。消息面上較為平淡，國新辦就宏觀經濟形勢和政策舉行發布會。

　　2、 ETF行情指南：

　　托底資金持續買入，但短期受挫之后的悲觀情緒需要一定時間修復，因此指數以弱平衡下的震蕩為主，偏大盤的指數及個股在增量資金下表現較好，而缺少增量資金的中小盤方向持續回落，小盤因子的超額回撤其實也是近期行情的特征，從重點寬基指數看，近期中證1000ETF（159845）、中證2000ETF華夏（562660）及科創100ETF華夏（588800）等中小盤方向跌幅較多。除了上述的增量資金原因，近期“雪球”等掛鉤中小盤指數的衍生品的尾部風險觸發對小盤風格也有所拖累，另一方面原因則是市場非常悲觀之后的無差異的補跌，去年的行情以權重股回落為主，相對之下小盤風格表現抗跌，導致大小盤的估值分位存在一定差異，隨著下行周期越發極端，相對沒那邊便宜的方向也難以幸免，和大盤股的高確定性估值底比起來，中小公司競爭力、業績確定性也稍次，在熊市末期投資者風險偏好快速回落之際會有所拖累，因此小盤風格也經常是熊市末期的特征之一。目前看隨著指數快速下行，被動賣盤能很快出清，點位和估值上看，以中證1000為例，點位基本也接近上一輪熊市低點，市凈率回落到指數發布以來1.06%分位數，而科創100指數市凈率也收縮至與科創50相差無幾，整體看風格的分化有望迎來收斂，而對于長期，不管是指數觸底后反彈彈性邏輯、還是當下的籌碼結構邏輯，或是共識較高的科技成長風格占優邏輯，中小盤風格都不會很差。

　　3、 ETF交易洞察：

　　托底資金持續發力，但是今天指數表現不如昨天，早盤北向資金快速流出50億正好和托底買入資金相抵消是一方面原因，此外昨天的低點，短期看是加速下跌后很極端的位置，存在一些長期很謹慎的資金嘗試入場做多，而今天進入震蕩格局后，這些資金更傾向于觀望后續指數的強弱再作決定，不過短期的分析終歸是概率問題，歸根結底是市場的投票機屬性，針對概率問題作決策，次數越多則勝率相乘之后越低，對我們的投資結果造成拖累，再就是把眼光放到更長期的確定性上，長期看每次底部都一樣難熬和質疑，但最終也過去了。

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責任編輯：王旭