私募排排網 莫靜

　　忽如一夜春風來，在剛剛過去的2019年2月份，A股終于揚眉吐氣，三大指數迎來極為猛烈而快速的上漲，瞬間就從1月份的市場寒冬向“牛市沖天”階段華麗轉身，由熊冠全球跨越到牛冠全球。

　　2月不二，從指數的漲幅來看，A股在春節后就開啟了一路狂漲模式，上證綜指、深成指、中小板指和創業板指分別大漲13.79%、20.76%、 21.86%和25.06%，創業板漲幅更是創下歷史第一。從全球的市場表現來看，A股市場在2月份領漲全球。

　　在成交額和個股的表現上也是成績斐然，單日兩市交易連續突破萬億大關，在2月25日三大指數單日均實現超過5%的大漲，其中上證綜指上漲5.6%，深證成指和創業板指也分別斬獲5.59%和5.5%的漲幅。滬深兩市共3556只個股上漲，其中306只個股強勢打開漲停板，為2015年5月18日以來數量最高。

　　A股市場賺錢效應顯著，牛市之聲也呼之而出。這一切顯得有點出乎意外，但似乎也在情理之中，這其中有市場上流傳著“逢九必漲”的傳說，也有國內外政策頻頻傳來的重磅利好。

　　從寒冬跨到“牛市”，A股利好仍不止

　　3月1日，明晟公司（MSCI）的消息如期而至，引發市場一片嘩然。其宣布將擴大中國A股在MSCI全球基準指數中的納入因子，權重將增加至3.3%，創業板個股也將被納入其中，這將意味著有將近4000億資金馳援A股。

　　MSCI將把中國A股在MSCI全球基準指數中的納入因子由5%提高到20%，這將會分為三個階段逐步落實，其中在5月份擴大至10%，在8月份擴大至15%，最后在11月份擴大至20%，此外在11月份還將把中國A股中盤股納入到MSCI指數中。

　　除了MSCI提高A股的跟蹤配置比例消息外，在長期資金入市上，職業年金入市也引發了市場的廣泛關注，隨著首筆資金的到賬，職業年金市場化投資也正式告別了“紙上談兵”的階段，市場有望迎來更多額增量資金。

　　作為被市場寄予厚望的長線資金，根據機構人士的測算結果顯示，企業年金實賬積累的規模約7488億元，由于職業年金基金繳費屬于剛性支付，因此在增量方面，在未來每年的新增規模大約可達到1800億元。

　　第一批入市的資金雖然在體量上不會很大，但是對于市場而言卻具有十分重要的意義。具體看企業年金的投資情況，按照職業年金在股票投資上比例為7%-10%的設定，則目前的市場存量規模給A股帶來大約520億元-750億元的增量資金，而在未來，職業年金每年將會給A股帶來大約130億元-190億元的增量資金。

　　外資：2019年開啟“買買買”模式

　　外資在投資布局上往往都具有“搶跑”布局的特點，早在MSCI公布消息之前，借助于滬深股通的外資早就開啟了瘋狂的“買買買”模式。4000億元增量資金在等MSCI之際，早在1-2月時，就已經有超過1200億元的外資搶跑布局A股。

　　外資對于A股的“掃貨”模式從去年年底延續到今年，且熱情有增無減。根據數據統計顯示，截至2月最后一個交易日收盤，北向資金凈買入金額達603.92億元，較歷史新高的2019年1月份僅相差3億元。今年以來北上資金累計凈流入已達1210.8億元，其中通過滬股通凈流入634.87億元，通過深股通實現凈流入575.93億元。

　　隨著外資進入A股的資金越來越多，其所擁有的話語權也在與日俱增。相對于國內的機構而言，外資在投資布局上的“報團”效應更為顯著。

　　對比國內基金持倉與外資持股情況來看，在國信證券的研報數據中顯示，外資持股集中度最高的六大行業分別是食品飲料、家用電器、非銀金融、銀行、醫藥生物和電子，這六大行業占其總投資市值的比重將近七成。

　　（資料來源：Wind、國信證券經濟研究所整理）

　　而在國內基金重倉持股集中度上，持股占比最大的前六大行業分別是醫藥生物、食品飲料、電子、房地產、非銀金融和計算機。但與外資持股相比之下，這六大行業占其重倉持股總投資市值的比重僅僅只在五成左右。由此可見，與國內的機構相比，外資在持股上的“報團”效應似乎更為明顯。

　　隨著美股長達十年牛市的終結，相對估值較低的A股市場獲得了外資的青睞。從去年A股“跌跌不休”模式開始，外資就開啟了越跌越買的勢頭，繼PIMCO首席投資官向投資者高呼賣出美股之后，近日全球私募股權巨頭KKR更是在其最新的月度報告中提示，美股目前的上漲空間十分有限，投資美股風險較大，并稱亞洲股票對于投資者而言配置價值更高。

　　KKR還在其報告中提到，美股很難實現持續上漲，建議投資者在流動性高更高的資產上加大配置，股票市場仍舊還有套利空間，這個空間在美股以外的地方。而目前中國市場的成長股已經經歷了較大幅度的回調，中國市場具備較高的配置價值。

　　此外還提到，在去年的第四季度，中國成長股尤其是中國科技成長股在調整幅度上遠遠大于歐洲成長股，因此就現在的投資配置而言，亞洲成長股的相對配置價值更高。

　　私募：信心指數與倉位同步上漲

　　賺錢效應顯著，必會引發各路資金關注。除了外資搶灘押注以外，隨著A股市場一片欣欣向榮景象，國內私募機構的信心指數與倉位也在同步提升。

　　經歷了2月份尤其是春節后市場逐步回暖之后，私募基金經理信心指數值目前也基本處于歷史較高區域，僅僅略低于去年10月和11月份的水平。根據私募排排網最新發布的融智·中國對沖基金經理A股信心指數顯示，在3月份的A股信心指數為121.37，環比上個月有所上漲，漲幅為1.9%，而該指數已經出現連續兩個月都是上升狀態。

　　結合目前私募基金的倉位情況來看，私募基金經理對于A股市場的后市在整體上也偏向樂觀態度。目前股票策略型私募基金的平均倉位為71.99%，而在上個月的時候平均倉位為60.85%，可見環比上升了近11%，而值得注意的是，目前的平均倉位水平已經放大到過去一年的最高水平。

　　由此可見，在市場傳達出回暖跡象的時候，一部分私募基金就已經開始了大幅度的加倉動作。從具體的倉位分布來看，目前有27.82%的私募處于滿倉狀態，與上個月相比變化不大，處于基本持平。5成倉或者5成倉以上的私募占比多達84.96%，相比上個月大幅提升，基本上處于相對高位水平。不過仍舊還有0.75%的私募處于空倉觀望狀態。

　　（圖片來源：私募排排網研究中心）

　　A股市場已經經歷了長達三年的漫漫熊市，目前在各大指數一路飆漲之下，機構對于市場的信心也在逐漸恢復狀態，其中有一部分私募基金經理開始認為新一輪牛市將要啟動。

　　現在上車是否為時已晚？

　　一根大陽線，千軍萬馬來相見。外資和私募紛紛嗅到A股的賺錢機會，作為普通投資者而言，也跑步入場抓緊上車，券商營業部再現排隊開戶的盛景，甚至出現了不少券商交易系統被擠爆的現象。那么A股后市將會怎么走，當前的位置上車是否已經晚了呢？

　　高溪資產合伙人陳繼豪在接受私募排排網采訪時表示，后市經過短暫調整會繼續向上拓展空間。今天大盤已經在藍籌白馬股帶動下向3000點發起沖鋒，這得益于MSCI擴大投資A股比例到20%的利好，今天漲幅居前的基本是MSCI成分指標股。這也許是今后一段時間市場炒作的主流。

　　當前的位置投資是否為時已晚呢？陳繼豪認為，當前位置再進行投資一點都不晚。我們觀察到很多藍籌白馬股的估值具有很高的安全性，估值偏低。我們看好未來的股市，不可能總在3000點之下徘徊， A股在新興市場的估值也是相對便宜的，這都是吸引長線資金進場的很好機會。在投資方向上，還是應該以大藍籌白馬股為主，他們是外資重點瞄準的對象，業績好并且具備有很強的流動性。

　　冬拓投資王春秀在接受私募排排網采訪時則表示，目前上證50指數10倍市盈率，滬深300指數13倍市盈率，還非常便宜，當前位置進行投資并不算晚。

　　基巖資本也是持續看好A股市場，在對于后市的觀點上，基巖資本投資部總經理范波介紹，目前股市的估值仍然位于底部區間，具備牛市的基本條件。疊加政策的頻繁吹暖風，投資者情緒得到修復，A股已經步入上漲通道，當下A股市場確實存在比較多的投資機會。

　　對于在當前的位置是否還值得投資，范波認為，以主流指數低點抬高作為判斷牛市的標準的話，目前A股市場大概率進入牛市階段了，或者準確定義是牛市初期。觀察一些行業指數情況可以發現，雖然從年初到現在已經有了20%多的漲幅，但指數仍然處在近幾年的低位區間，后續還有不小的上漲空間。不要因為沒能買在最低點，就不入市了。事實上，短期的暴漲暴跌對大多數投資者來說都是很難把握的，除非有提前布局。股市的最低點也一樣，所以還是要回歸投資的本質，著重產業研究，發掘趨勢，做中長線布局，才不會被行情波動牽著鼻子走。

責任編輯：高君