信誠(chéng)三得益?zhèn)�券基金毛衛(wèi)文：債市暴漲空間不大

　　文： 設(shè)計(jì)：趙蘭珍

　　當(dāng)記者見(jiàn)到毛衛(wèi)文時(shí)，她剛剛出差回來(lái)。談到女性做基金經(jīng)理會(huì)不會(huì)壓力很大時(shí)，她笑說(shuō)道，“這么多年，已經(jīng)習(xí)慣了。”

　　作為一名擁有長(zhǎng)達(dá)13年金融證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的資深基金經(jīng)理，毛衛(wèi)文應(yīng)對(duì)2008年的債券市場(chǎng)，可謂得心應(yīng)手。

　　信誠(chéng)三得益基金2008年9月26日成立。當(dāng)時(shí)認(rèn)為債券市場(chǎng)上漲的機(jī)會(huì)很大，便果斷地采取了快速建倉(cāng)的戰(zhàn)略。20億的基金，快速建倉(cāng)，結(jié)果是，兩個(gè)半月，近5%的收益。

　　果斷建倉(cāng)獲得近5%收益

　　說(shuō)起三得益基金的“歷史”，毛衛(wèi)文頗有自信。她坦言，當(dāng)時(shí)對(duì)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)有判斷。她認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)大環(huán)境并不樂(lè)觀，總需求面臨嚴(yán)重下降，政府可能要通過(guò)降息來(lái)降低企業(yè)成本等。這一系列因素都對(duì)債券市場(chǎng)構(gòu)成利好。

　　也正是得益于建倉(cāng)快，而且當(dāng)時(shí)毛衛(wèi)文的策略是回避信用債，目前“三得益”基金在兩個(gè)半月時(shí)間內(nèi)，獲得了近5%的收益。然而，毛衛(wèi)文似乎對(duì)這張成績(jī)單不夠滿意。“如果基金發(fā)行能早一點(diǎn)，收益還能再提高。”她說(shuō)，語(yǔ)氣中有些惋惜。

　　當(dāng)然，毛衛(wèi)文的基金也有過(guò)較大的波動(dòng)。她回憶說(shuō)，在1000億政策性金融債券發(fā)行期間，供給一下子增加，債券利率下跌，基金的凈值曾跌至1.03元，后來(lái)又慢慢回到1.05元，期間波動(dòng)幅度達(dá)1%左右。但整體來(lái)說(shuō)，債券市場(chǎng)近幾個(gè)月經(jīng)歷難得的牛市，以某個(gè)中長(zhǎng)期券品種為例，毛衛(wèi)文買入到現(xiàn)在也有5%的漲幅，相當(dāng)可觀。

　　2009年信用債可能出現(xiàn)機(jī)會(huì)

　　經(jīng)過(guò)2008年的上漲，毛衛(wèi)文認(rèn)為，目前債券價(jià)格到達(dá)合理價(jià)位，已部分反映了經(jīng)濟(jì)形勢(shì)從通脹走向通縮的變化、資產(chǎn)盈利能力下降這一趨勢(shì)。可以說(shuō)，部分反映了基本面，但還沒(méi)有太大的泡沫。然而，她指出，在未來(lái)一段時(shí)間，不排除債券市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)泡沫。

　　目前來(lái)看，外界環(huán)境對(duì)債券市場(chǎng)還是相對(duì)有利。股市和債市都有不確定性，但是，毛衛(wèi)文認(rèn)為債市的不確定性相對(duì)低一些。期限利差和信用利差都還有運(yùn)作空間，整體大幅上揚(yáng)空間不大，但是仍然能維持穩(wěn)中有漲，只是像2008年大幅上揚(yáng)的空間不大。

　　當(dāng)然，在這個(gè)過(guò)程中，市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)調(diào)整和波動(dòng)，但是就像2008年債券市場(chǎng)也不時(shí)有波動(dòng)一樣，毛衛(wèi)文認(rèn)為，這是牛市中的調(diào)整。

　　本輪行情主要是由于美國(guó)房地產(chǎn)信貸危機(jī)引起的經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩，經(jīng)濟(jì)何時(shí)回暖，要綜合各方因素，比如一些先行指標(biāo)，如美國(guó)房?jī)r(jià)何時(shí)企穩(wěn)、進(jìn)口回復(fù)增長(zhǎng)、投資人資產(chǎn)負(fù)債得以改善等。

　　信用債經(jīng)過(guò)前期下跌，未來(lái)可能出現(xiàn)機(jī)會(huì)。這要看信用利差擴(kuò)大到什么樣的程度，信用債的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償是否足夠。如果足夠，就會(huì)構(gòu)成買入的機(jī)會(huì)。她會(huì)根據(jù)情況，適時(shí)調(diào)整組合結(jié)構(gòu)。

　　基金經(jīng)理眼中的2008和2009

　　2008年印象最深刻的是什么？

　　短期內(nèi)快速建倉(cāng)。

　　對(duì)2009年的基本判斷是什么？

　　基本面有利于債市。

　　2009年市場(chǎng)的機(jī)會(huì)在哪里？

　　期限利差和信用利差都還有運(yùn)作空間，此外，信用債的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償足夠的話，也會(huì)帶來(lái)機(jī)會(huì)。

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