匯添富價值精選基金陳曉翔：二季度開始業績明顯反彈

　　文： 設計：趙蘭珍

　　第一眼看到陳曉翔，就像覺得

　　他長得像電影明星劉燁。輕松、活潑、羞澀的表達方式，使他看起來比33歲的實際年齡，要年輕許多。

　　具有8年的證券從業經驗，2005年被《新財富》評選為交通運輸行業最佳分析師。作為一名新晉的基金經理，陳曉翔的簡歷算是“豪華版”。的確，像他資格這么老的分析師現在行業內已經很少見了。

　　比美國增速還低？

　　陳曉翔說，2008年導致股市暴跌的原因有很多，主要因素有：國際金融危機蔓延到實體經濟；國內出口和投資回落速度非常快，導致經濟增速大幅放緩；上市公司的業績不斷低于預期；大小非減持；市場信心缺失等。

　　然而，大跌后，市場又走向極端。按高盛的測算模型，目前MSCI中國指數隱含著中國未來10年的經濟增長預期。2003到2005年在4%～8%，和當時的經濟比較吻合。2006年、2007年兩年最高沖到18%，明顯過于樂觀。但是這個情況最近急轉直下，下降到只有2%。這一數字，比美國等成熟市場的增速還低。“這肯定是不正常的。” 陳曉翔指出。

　　他坦言，在市場投資者極度悲觀的時候，他一直在反問自己，作為專業的投資者，作為資金管理人，是隨波逐流跟著市場走，還是要堅持自己的獨立判斷？從長期來看，現在完全沒有道理那么悲觀，他對中國經濟的長期前景充滿信心。

　　3類公司存在結構性機會

　　然而，2009年的情況將逐漸得以改善。

　　“2009年全球經濟充滿變數，但經歷2008年大幅下跌后，2009年股市繼續單邊下跌的概率極小。” 陳曉翔告訴記者。

　　據他判斷，美國樓市及美國經濟可能在2009年下半年出現復蘇，中國經濟可能在2009年一二季度見到本輪周期的低點。但就2009年一季度而言，受產能過剩和消化庫存影響，上市公司業績下滑壓力仍然巨大。

　　根據中金公司做的重點上市公司未來一年的盈利預測，2008年10月份以后，他們對重點公司的盈利增長預期大幅下滑，兩個月之內從20%下降到5%左右，而根據匯添富判斷，這個下調幅度還不到位。不過，在國家刺激經濟政策拉動下，2009年二季度開始，上市公司業績將有明顯反彈。

　　陳曉翔強調2009年市場結構分化將十分明顯。這些結構性機會主要存在于3類公司：

　　一是具備持續成長能力，短期受宏觀經濟波動影響增長速度放緩，估值因此大幅下降，經濟復蘇后成長性能迅速恢復的優質股票。

　　二是受益于國家產業政策、惠農政策、拉動內需相關政策等，基本面趨好的行業優勢公司股票。

　　三是處于周期性行業，具有核心競爭力和競爭優勢的行業龍頭公司，短期業績雖受影響，但價值嚴重低估，存在逆向反轉機會的股票。

　　基金經理眼中的2008和2009

　　對2009年的基本判斷是什么？

　　繼續單邊下跌的概率極小。

　　2009年哪些行業投資機會比較大？

　　一是受益于國家拉動內需、國家增加投資等政策的行業，例如水泥、鐵路設備、鐵路建設和電力設備等行業。二是受宏觀經濟影響比較小，未來幾年都可以保持平穩增長的，比如醫藥、消費品中的必需消費品等。

　　2009年如何進行資產配置？

　　大類資產中，股票相對現金、商品、債券應該能獲得超額收益。

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