熱點欄目 自選股 數據中心 行情中心 資金流向 模擬交易

客戶端

　　作者：中國外匯投資研究院 獨立經濟學家

　　歐央行如約加息促使歐元基準利率回到正常水平，但是歐元面臨的問題不僅難以解決，反之問題積壓與糾纏更加嚴峻復雜，未來挑戰壓力前所未有。昨夜歐洲央行加息50個基點開啟其2011年以來首次加息，其中存款利率提高50個基點至0%，邊際借貸利率提升50個基點至0.75%，主要再融資利率提升50個基點至0.5%，三大基準利率同步上調是歐元區難得的狀況。然而，面對歐元現實或許存在風險加大，以兇多吉少定義歐元不良前景并不為過。因為歐央行加息不是歐元好事，反之或將是摧垮歐元的最后一根救命稻草，令人揪心態勢或將難以控制惡化局勢。

　　首先加息事與愿違有風險。雖然市場預期歐元加息一直急切，主要是歐元區通脹數據的緊迫性是現實。因為歐元區最新6月通脹上至8.5%，但是歐元區復雜局面不僅僅是通脹，經濟下行、財赤壓力、債務沉重乃至資源緊缺等等一系列問題交織的錯綜復雜。尤其歐元機制集中與分化兩面性非對稱十分特別，進而分歧嚴重才是歐元致命問題。當下歐央行不顧及前因后果草率決定加息主要是受制國際環境外部壓力所為，尤其是美聯儲與美元針對性是關鍵。盡管美歐都存在通脹壓力，但美國主動設計的輸出型通脹特別所在，尤其對標歐元更具有很強的針對性的設計與操縱。

　　反之歐元區通脹則輸入型特性與被動凸顯，美元定價無法抗拒，資源短板雪上加霜，酷熱用電加劇是歐元加息被動性和外來性的主要特征，并非是自主性貨幣政策選擇。未來這既解決不了歐元資源緊缺燃眉之急，卻又加重經濟壓制風險，這表明歐央行行長拉加德的背景與美聯儲主席鮑威爾的資質差異或是歐元不及美元的重要因素，顯然未來更加不利于歐元風險規避，這是目前歐元加息最值得考量的重點，掌門人能力的懸殊或將決定歐元命運，甚至必將面臨難以預料的危機風險。

　　其次加息分化局面將分裂。目前歐元區分化局面體現在通脹參差懸殊較大，政治決策與政策選擇四分五裂，尤其經濟形態與趨勢加劇裂變解體的可能愈加嚴重。所以歐央行加息50個點的作用在哪很難清晰滲入歐元基本面。一方面是歐元區通脹上揚水平不一十分嚴峻，其中最高國家通脹20%以上和最低國家通脹5%左右懸殊使得歐元加息之后局面更加分道揚鑣。歐元加息看來既解決不了通脹壓力，反之必將拖累經濟增長，而經濟已經處于下滑趨勢當中，央行加息更是火上澆油加深拖累歐元區經濟增長的工具，非解決通脹的手段。

　　另一方面是歐元區已經處于因為經濟增長不足而產生的向心力分化乃瓦解可能，諸多國家對歐元合作不僅不能促進經濟增長，反而拖累經濟進步這一點早有質疑，意大利是典型代表。而目前意大利因總理德拉基辭職一事引起的混亂更加嚴重干擾歐央行加息50點的操作。畢竟歐元區貨幣政策統一制定和分散執行特性將是加息舉措的效果大打水漂，甚至有可能加劇歐元區不和諧的統一貨幣局面。其中德國關于能源主張的自我性已經產生美歐乃歐洲分化局面的出現，歐洲大陸不穩定局面的爭論與分裂可能隨時有可能引起歐元解題的可能突破與了斷。貨幣政策的基礎是經濟，而經濟才是貨幣政策參數之重，而歐元目前是一損俱損兩敗俱傷，加息意義何在十分費解。

　　最后加息前景解體或可能。歐央行加息與美聯儲加息完全不同，美聯儲是基于美元利率前景的戰略規劃，匯率與利率統籌協調是美聯儲加息長期戰略意圖本質。相比較歐央行只是應對短期指標而言的政策突發選擇，其既無長遠目標的想象力，更無眼前阻力與障礙的消化能力，加息之后產生經濟分化將是必然的可能。尤其當前德國經濟極其嚴峻，經濟增長水平明顯滑坡的利率舉措將是德國經濟不利之下的負面沖擊，既解決不了通脹上揚，也無法促進經濟恢復。因為通脹基礎高度集中能源供給外部事態，確切說就是俄羅斯因素，這與歐盟主要國家對策形成嚴重對立，歐央行加息或在德國就是一場波瀾難以避免。

　　目前德國是歐元區最大經濟體，其經濟獨立性和影響力不言而喻，如果歐央行政策壓制了德國內在發展要素，德國退出歐元將隨時隨地有可能。加之目前南歐債務處于一觸即發之下，之前歐洲央行行長拉加德重申今夏兩次加息計劃之后，市場暴跌重新點燃歐元區南部國家爆發債務危機的可能。畢竟市場對歐元區內部經濟失衡的擔憂已明顯升溫，目前歐央行緊縮信號之后的意大利和德國10年期國債利差走闊，兩者一度擴張至240個基點已接近歐債危機前期水平。歐元區兩個主要成員國——德國和意大利國債利差變數或是歐洲債券市場風險風向標，南歐與德國利差分化存在融資困難、負債成本上升，高負債的意大利、希臘、西班牙的債務危機難以避免。畢竟最新數據顯示，6月歐元區經濟增長急劇惡化至16個月低點，歐元區內需求增長停滯、制造業產出首次收縮、服務業增長大幅降溫則是南歐國家難以應對的局面與風險敞口。歐央行加息是激化矛盾，并非是積極消化不良因素的最佳出路。

　　預計這一舉動恰好給與歐元刺激炒作情緒發揮，美元貶值借機推進，歐元反彈將反反復復，利差或將是匯差炒作題材與投機布局之空間，市場風險險惡程度極致性將不斷呈現匯率規律、周期、節奏與對標關系的混搭與混亂局面，美元趁機而入和趁機而為將存在可能，歐元無力或無法應對的隨從炒作風險將是最終顛覆歐元的末期。美元戰略對標是歐元不是歐洲，歐元命運掌控美元手中值得關注國際貨幣體系組合拳和盟友幫的協同合作與攻擊，外匯市場樹欲靜而風不止，競爭主題是匯率波瀾起伏關鍵所在。預計短中期美元尋求100點破關重回百點之下迂回，歐元反彈有限，但其它貨幣帶動性，尤其英鎊是關鍵，美歐貨幣角逐將白熱化。

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：郭建