央行二季度貨幣政策會(huì)議態(tài)度微調(diào)： “堅(jiān)持逆周期調(diào)節(jié)”變?yōu)椤斑m時(shí)適度實(shí)施逆周期調(diào)節(jié)”

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 顧月 北京報(bào)道

　　6月25日，中國人民銀行貨幣政策委員會(huì)2019年第二季度（總第85次）例會(huì)在北京召開。

　　與今年一季度例會(huì)相比，此次例會(huì)關(guān)于貨幣政策的表述有所調(diào)整，一是強(qiáng)調(diào)外部不確定不穩(wěn)定因素增多（一季度為不確定性仍然較多）；二是將“堅(jiān)持逆周期調(diào)節(jié)”改為“適時(shí)適度實(shí)施逆周期調(diào)節(jié)”，并提出加大對(duì)高質(zhì)量發(fā)展的支持力度。

　　外部不確定不穩(wěn)定因素增多

　　二季度會(huì)議分析了國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢。對(duì)于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融形勢的判斷，本次會(huì)議和一季度保持一致，認(rèn)為當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)健康發(fā)展，經(jīng)濟(jì)增長保持韌性，增長動(dòng)力加快轉(zhuǎn)換，人民幣匯率總體穩(wěn)定，應(yīng)對(duì)外部沖擊的能力增強(qiáng)。穩(wěn)健的貨幣政策體現(xiàn)了逆周期調(diào)節(jié)的要求，宏觀杠桿率高速增長勢頭得到初步遏制，金融風(fēng)險(xiǎn)防控穩(wěn)妥果斷推進(jìn)（一季度會(huì)議表述為：宏觀杠桿率趨于穩(wěn)定，金融風(fēng)險(xiǎn)防控成效顯現(xiàn)），金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)量和效率逐步提升。

　　但對(duì)于國外經(jīng)濟(jì)金融形勢的判斷，則給出了更為嚴(yán)峻的描述。會(huì)議認(rèn)為，國際經(jīng)濟(jì)金融形勢錯(cuò)綜復(fù)雜，外部不確定不穩(wěn)定因素增多，而此處一季度會(huì)議中的描述為不確定性仍然較多。

　　五月以來，中國和美國貿(mào)易談判再起波瀾，美方對(duì)中國出口美國的2000億美元商品加征25%的稅，并將中國多家企業(yè)納入實(shí)體清單，中方對(duì)此也給予了多次譴責(zé)和回?fù)簦蚪鹑谑袌鋈缱斑^山車”，避險(xiǎn)情緒大漲。6月18日，中國和美國元首進(jìn)行通話，并對(duì)在G20峰會(huì)期間會(huì)晤達(dá)成意見，目前市場也十分關(guān)注G20峰會(huì)的成果。

　　改堅(jiān)持逆周期調(diào)節(jié)為適時(shí)適度實(shí)施逆周期調(diào)節(jié)

　　面對(duì)二季度外部不確定不穩(wěn)定因素增多的情況，本次會(huì)議對(duì)于貨幣政策的描述也發(fā)生了微妙變化。

　　在一季度的貨幣政策例會(huì)中，指出保持戰(zhàn)略定力，堅(jiān)持逆周期調(diào)節(jié)，注重在穩(wěn)增長的基礎(chǔ)上防風(fēng)險(xiǎn)，把好貨幣供給總閘門，不搞“大水漫灌”等。

　　而在二季度的會(huì)議中，則將堅(jiān)持逆周期調(diào)節(jié)改為創(chuàng)新和完善宏觀調(diào)控，適時(shí)適度實(shí)施逆周期調(diào)節(jié)。

　　市場分析認(rèn)為，這種表述有在外部壓力增大情況下貨幣政策邊際放松的傾向，這本身也是貨幣政策靈活性，可以根據(jù)外部環(huán)境變化及時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)的體現(xiàn)。但是，這樣的改變并不意味著寬松到來，會(huì)議同樣再次強(qiáng)調(diào)了要把好貨幣供給總閘門，不搞“大水漫灌”。

　　回顧二季度央行的貨幣政策操作，可以看到二季度的貨幣政策更加靈活，也利用了更多的創(chuàng)新性工具。從央行的公開市場操作來看，央行在6月多次強(qiáng)調(diào)要精準(zhǔn)、定向釋放流動(dòng)性，如采取定向中小銀行的MLF、對(duì)中小銀行再貼現(xiàn)、提高頭部券商短融余額上限等，以打通貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制。

　　從銀行間資金市場利率來看，二季度利率普遍低于一季度，且DR001和隔夜Shibor都曾低于1%，創(chuàng)歷史新低。

　　此外，本次會(huì)議還新提出要加大對(duì)高質(zhì)量發(fā)展的支持力度，推動(dòng)供給體系、需求體系和金融體系形成相互支持的三角框架。而在6月26日舉行的國常會(huì)中，特別提出部署支持?jǐn)U大知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資和制造業(yè)信貸投放，促進(jìn)創(chuàng)新和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　在參會(huì)人員構(gòu)成上，二季度會(huì)議也發(fā)生了一些變化。財(cái)政部副部長、中國共產(chǎn)黨第十九屆中央紀(jì)律檢查委員會(huì)委員鄒加怡接替劉偉

責(zé)任編輯：唐婧