轉自：新華財經

西南期貨：中長期上漲邏輯仍強，考慮逢低做多貴金屬期貨

混沌天成期貨：黃金作為貨幣對沖和風險對沖具備大周期的上行空間

正信期貨：美國地產數據表現韌性，金融屬性抑制貴金屬價格

芝商所：短期金價處于寬幅震蕩區間 中期地緣因素和再通脹風險仍會推升金價

道富銀行：2025年的金價走勢不會受制于美元或美聯儲的貨幣政策

【機構觀點分析】

西南期貨表示，美國新增非農數據不及預期，通脹數據高于預期，美國經濟景氣度整體回落，美聯儲在12月會議中延續降息，但上調經濟增長和通脹預測，未來降息節奏可能放緩。隨著美國大選的落地，避險情緒回落，近期貴金屬有所回調。但中國央行再次增持黃金，貴金屬的中長期上漲邏輯仍強，考慮逢低做多貴金屬期貨。

混沌天成期貨表示，上周五在美國PCE數據稍不及預期和政府關門風波的影響下，美元指數和美債利率短線走低，帶動貴金屬小幅反彈。但周一隨著政府關門風險的消除和市場對于美聯儲后續降息的不確定性調整，日元持續的貶值共同推動美元指數再次反彈，美國10年期國債收益率更是上漲觸及4.597%，為自5月30日以來的最高水平，這也對整體市場包括貴金屬形成壓制。在美元的強勢下，非美貨幣繼續維持偏弱態勢，非美流動性依舊趨緊。從大周期來看，貴金屬的上行更大原因本就源于大周期的紙幣信用，在美債和美國政府赤字屢創新高額情況下，黃金作為貨幣對沖和風險對沖具備大周期的上行空間。不過美債利率和美元指數的持續高位依舊給市場帶來不確定性，短期仍需保持謹慎以應對高波動性。

正信期貨表示，隔夜美國公布11月地產數據，新屋銷售和營建許可都表現強勁，同時扣除飛機非國防資本耐用品訂單環比初值大幅超出市場預期值，錄得0.7%的高位增速，數據進一步擾動市場對美國經濟再通脹的預期，美元指數和美債利率再度走強，金融屬性抑制貴金屬價格上漲，CMX黃金期貨價格反彈受阻于2650美元／盎司價位小幅回落，CMX白銀期貨價格在30美元／盎司附近震蕩，總體來看，在美國通脹抬頭和美聯儲鷹派指引的擾動下，市場對美聯儲降息空間預期減弱，但美國就業市場降溫也抑制通脹反彈空間，短期貴金屬在多空博弈下預計走勢維持震蕩。

芝商所（CME）在最新金屬周報中稱，上周美聯儲議息會議如期降息25BP，但鮑威爾鷹派發言表示進一步降息門檻或將抬升，市場對于明年降息預期大幅下降至50BP，遠期美債收益率快速上行，貴金屬價格由此下跌。短期來看，金價仍處于寬幅震蕩區間，但中期看地緣危機似乎難以快速結束，避險需求將對金價產生一定支撐，同時，美國潛在的再通脹風險仍有再度推升金價的可能。

道富銀行首席黃金策略師George Milling-Stanley在接受媒體采訪時表示，預計2025年將是另一個令人興奮且可能創紀錄的黃金年。他解釋說，在該機構最新預測中，預計金價在2025年下跌至2200至2600美元的可能性為20%，“這意味著我們有80%的信心，2025年黃金將保持現狀或走高。”在解釋其原因時，他表示，盡管市場認為美聯儲的貨幣政策對黃金市場構成了最大的風險，但“這只是更廣泛格局中的一個插曲”。雖然放緩的寬松周期可能會支撐美元，但正如2024年初美聯儲加息并沒有阻止金價創下歷史新高一樣，在2025年這一因素也不會阻礙金價上漲。進一步，如果美聯儲明年被迫采取更強硬的立場，這可能是由于通脹上升，這對黃金有利。此外，Milling-Stanley還指出，預計央行購金需求仍將是市場的主導力量，而亞洲市場的黃金需求也將保持強勁，

編輯：郭洲洋

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