金融債周度跟蹤

• 本周商業(yè)銀行二級(jí)資本債、證券公司次級(jí)債、保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差分別為252.3bp、106.3bp、187.0bp，分處100%、83%、90%歷史分位，其中證券公司次級(jí)債和保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差較上周有所下降。其中，商業(yè)銀行二級(jí)資本債上升0.80bp，證券公司次級(jí)債利差下降8.53bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差下降4.36bp。

• 分級(jí)別看，本周AAA級(jí)商業(yè)銀行二級(jí)資本債、證券公司次級(jí)債、保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差分別為116.8bp、100.9bp、135.6bp。其中，商業(yè)銀行二級(jí)資本債下降2.0bp，證券公司次級(jí)債利差下降8.7bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差下降5.0bp；AA+級(jí)商業(yè)銀行二級(jí)資本債、證券公司次級(jí)債、保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差分別為2.8bp、-2.3bp、-2.2bp；其中，商業(yè)銀行二級(jí)資本債上升2.8bp，證券公司次級(jí)債利差下降2.3bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差下降2.2bp；AA級(jí)商業(yè)銀行二級(jí)資本債、保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差分別為336.0bp、329.7bp，其中，商業(yè)銀行二級(jí)資本債上升1.8bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差下降4.0bp。

• 分銀行類型看，本周國(guó)有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)商行、外資銀行二級(jí)資本債利差分別為68.7bp、96.5bp、239.8bp、369.1bp、189.7bp。其中，國(guó)有商業(yè)銀行二級(jí)資本債利差下降4.3bp，股份制商業(yè)銀行二級(jí)資本債利差下降3.5bp，城市商業(yè)銀行二級(jí)資本債利差上升2.1bp，農(nóng)商行二級(jí)資本債利差上升2.7bp，外資銀行二級(jí)資本債利差下降2.7bp。

• 隱含評(píng)級(jí)方面，本周AA+級(jí)商業(yè)銀行二級(jí)資本債、證券公司次級(jí)債、保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券、商業(yè)銀行永續(xù)債、證券公司永續(xù)債利差分別為89.5bp、87.5bp、95.2bp、164.5bp、128.6bp；其中，商業(yè)銀行二級(jí)資本債下降4.7bp，證券公司次級(jí)債利差下降8.8bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差下降8.1bp，商業(yè)銀行永續(xù)債利差下降6.6bp，證券公司永續(xù)債利差下降3.2bp，AA級(jí)商業(yè)銀行二級(jí)資本債、證券公司次級(jí)債、保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券、商業(yè)銀行永續(xù)債利差分別為158.1bp、145.8bp、118.9bp、237.3bp，其中，商業(yè)銀行二級(jí)資本債上升1.1bp，證券公司次級(jí)債利差下降8.6bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差下降4.9bp，商業(yè)銀行永續(xù)債利差下降5.1bp。

• 品種利差上，本周AAA級(jí)商業(yè)銀行二級(jí)資本債-商業(yè)銀行普通債利差、證券公司次級(jí)債-證券公司普通債利差、保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券-商業(yè)銀行二級(jí)資本債利差、保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券-證券公司次級(jí)債利差分別為110.6bp、43.2bp、1.9bp、43.4bp，分處100%、72%、46%、58%歷史分位。其中，AAA級(jí)商業(yè)銀行二級(jí)資本債-商業(yè)銀行普通債利差上升0.3bp，證券公司次級(jí)債-證券公司普通債利差下降5.8bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券-商業(yè)銀行二級(jí)資本債利差下降3.8bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券-證券公司次級(jí)債利差上升3.1bp。

• 收益率方面，本周商業(yè)銀行二級(jí)資本債、證券公司次級(jí)債、保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券收益率分別為5.2%、3.6%、4.5%，其中,商業(yè)銀行二級(jí)資本債收益率下降0.0%，證券公司次級(jí)債收益率下降0.1%，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差收益率下降0.1%。

• 本周二級(jí)資本債成交量合計(jì)約972.41億元，較上周增加972.41億元。成交量前三個(gè)券分別為19交通銀行二級(jí)01（32.40億元）、19農(nóng)業(yè)銀行二級(jí)02（28.42億元）、22建設(shè)銀行二級(jí)01（25.82億元）。分發(fā)行主體地域來看，成交量前三為北京、上海、浙江省，分別約為555.23億元、144.57億元、65.28億元。

• 從到期收益率角度來看，截至2月3日，3Y二級(jí)資本債中評(píng)級(jí)AAA-、AA+、AA級(jí)到期收益率均較上周有所上升，三種評(píng)級(jí)的到期收益率漲跌幅分別為344.54bp、361.95bp、423.99bp。5Y二級(jí)資本債中評(píng)級(jí)AAA-、AA+、AA級(jí)到期收益率均較上周有所上升，三種評(píng)級(jí)的到期收益率漲跌幅分別為375.06bp、389.94bp、455.92bp。7Y二級(jí)資本債中評(píng)級(jí)AAA-、AA+、AA級(jí)到期收益率均較上周有所上升，三種評(píng)級(jí)的到期收益率漲跌幅分別為380.46bp、396.96bp、462.96bp。

• 風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)更新不及時(shí)及提取失誤風(fēng)險(xiǎn)。

資料來源：WIND，中泰證券研究所風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)更新不及時(shí)及提取失誤風(fēng)險(xiǎn)。單位：bp、%備注：歷史分位數(shù)計(jì)算范圍的起始點(diǎn)為2015年1月與所涉主體首次發(fā)行主體評(píng)級(jí)AAA級(jí)債券時(shí)間的孰晚者；證券公司次級(jí)債僅指以公募方式發(fā)行的債券。

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