來源：中國金融雜志

　　2019年上半年，中國經濟增長保持韌性，繼續運行在合理區間，延續總體平穩、穩中有進的發展態勢。結構調整繼續推進，總供求基本平衡。消費、投資增勢平穩，貿易順差同比有所擴大，物價和就業形勢保持穩定。但內外部不確定不穩定因素有所增加，經濟仍存在下行壓力。

　　面對復雜嚴峻的內外部形勢，按照黨中央、國務院決策部署，中國人民銀行堅持穩中求進工作總基調，堅持金融服務實體經濟的根本要求，保持宏觀調控定力，繼續實施好穩健的貨幣政策，主動作為、精準發力，保持貨幣信貸和社會融資規模平穩增長，促進信貸結構優化，扭轉局部性社會信用收縮態勢，緩解民營和小微企業融資難融資貴問題，穩妥化解中小銀行局部性、結構性流動性風險，深化金融供給側結構性改革，為實現“六穩”和經濟高質量發展營造了適宜的貨幣金融環境。

　　一是保持定力，有效應對國內外不確定因素影響。穩健的貨幣政策保持松緊適度，抓住銀行是貨幣創造主體及貨幣政策傳導中樞的關鍵，緩解銀行信貸供給面臨的流動性、利率和資本約束。靈活運用存款準備金率、中期借貸便利、常備借貸便利、公開市場操作等多種貨幣政策工具保持流動性合理充裕。引導市場利率整體下行，疏通貨幣市場利率向信貸利率的傳導，緩解利率約束。以永續債為突破口補充商業銀行一級資本，創設并開展央行票據互換操作予以支持。

　　二是精準發力，著力加大對實體經濟的支持力度。發揮好再貸款、再貼現、定向降準和定向中期借貸便利操作等工具引導信貸結構優化的作用；推進金融供給側結構性改革，構建“三檔兩優”存款準備金政策框架，引導中小銀行回歸基層、服務實體；調整普惠金融小微企業貸款考核口徑，擴大普惠金融定向降準優惠政策覆蓋面；擴大民營企業債券融資支持工具試點；在宏觀審慎評估中增設制造業中長期貸款和信用貸款等指標，調整小微和民營企業貸款指標，引導金融機構加大對實體經濟的信貸支持力度。

　　三是繼續深化利率市場化改革，完善人民幣匯率市場化形成機制。推進貸款利率“兩軌合一軌”，完善市場化的利率形成、調控和傳導機制。人民幣匯率以市場供求為基礎雙向浮動，參考一籃子貨幣匯率變化，保持了在合理均衡水平上的基本穩定。建立在香港發行中央銀行票據的常態機制，完善香港人民幣債券收益率曲線。

　　四是堅守底線，防范化解重大金融風險。全面依法依規、穩妥有序地接管包商銀行，最大限度保障了最廣大儲戶合法權益，有針對性地完善了再貼現、常備借貸便利、存款準備金和流動性再貸款四道防線，創新工具恢復同業信心，防范化解中小銀行流動性風險，防范道德風險，有效維護市場穩定，切實防范風險外溢。 

　　總體來看，穩健的貨幣政策取得了較好成效。銀行體系流動性合理充裕，貨幣市場利率保持平穩；貨幣供應量、社會融資規模適度增長；金融機構貸款增長較快，信貸結構繼續改善，金融對實體經濟特別是民營、小微企業的支持力度較為穩固；在推動高質量發展中及時防范和化解重點領域的金融風險。6月末， M2同比增長8.5%，社會融資規模存量同比增長10.9%，與名義GDP增速基本匹配。上半年人民幣貸款新增9.7萬億元，同比多增6440億元，多增部分主要投向了民營和小微企業等薄弱環節。6月，企業貸款加權平均利率比上年高點下降0.32個百分點。6月末，CFETS人民幣匯率指數為92.66，人民幣匯率預期平穩。主要宏觀經濟指標保持在合理區間，上半年國內生產總值（GDP）同比增長6.3%，居民消費價格（CPI）同比上漲2.2%。

　　當前，中國經濟保持平穩發展的有利因素較多，三大攻堅戰進展良好，供給側結構性改革不斷深化，改革開放有力推進，經濟增長保持韌性，宏觀政策效果逐步顯現。但世界經濟形勢仍然錯綜復雜，外部不確定不穩定因素增多。我國發展長短期、內外部等因素變化帶來的風險挑戰增多，國內經濟下行壓力加大，內生增長動力還有待進一步增強。對此要客觀認識，理性看待，堅定信心，保持定力，做好充分準備，認真辦好自己的事，采取短期和長期相結合、微觀與宏觀相結合的針對性措施，推動形成有效的最終需求和新的增長點。

　　下一階段，中國人民銀行將繼續以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，全面貫徹黨中央、國務院決策部署，堅持新發展理念，堅持推進改革開放，統籌國內國際兩個大局，統籌穩增長、促改革、調結構、惠民生、防風險、保穩定，進一步做好“六穩”工作。注重以供給側結構性改革的辦法穩需求，在推動高質量發展中防范化解風險。穩健的貨幣政策要松緊適度，保持流動性合理充裕，適時適度實施逆周期調節，引導廣義貨幣M2和社會融資規模增速與名義GDP增速相匹配。加強宏觀政策協調配合，疏通貨幣政策傳導，創新貨幣政策工具和機制，引導金融機構增加對制造業、民營企業的中長期融資，更好地發揮貸款市場報價利率（LPR）在實際利率形成中的引導作用，降低小微企業融資實際利率。加強預期引導，穩定市場預期。把握好處置風險的力度和節奏，穩妥化解中小金融機構流動性風險，堅決阻斷風險傳染和擴散，健全宏觀審慎管理，與金融微觀審慎監管、功能監管和行為監管形成合力，促進金融市場體系健康穩定運行。協調好本外幣政策，處理好內部均衡和外部均衡之間的平衡，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。深化金融供給側結構性改革，加快完善金融體系內在功能，形成實體經濟供給體系、需求體系與金融體系之間的三角良性循環。

責任編輯：張譯文