順德農商行或難以在同省博弈中勝出。

　　文/每日財報 栗嘉

　　早在四年前就申請IPO，以期進入A股市場的廣東順德農村商業銀行股份有限公司（以下簡稱“順德農商行”），近日在“換道”注冊制審核下，迎來重大更新。

　　3月15日，證監會官網顯示，順德農商行重新遞交招股書，已獲相關部門受理。此次IPO，該行預計發行不超過16.94億股，占發行總股本的比例為25%，所募集資金皆用于補充資本金。

　　但《每日財報》注意到，順德農商銀行近年來出現業績波動大、貸款集中度高、不良雙升、股權結構分散等風險問題突出，其想要圓夢，“殺出”廣東圈恐怕不會容易。

　　業績不穩定，資產規模增速低于同行

　　對于一家中小銀行來說，實現業績高增長固然重要，但業績能否保持穩定則是考驗其保持價值韌性的核心。

　　但近三年來，順德農商行的業績波動幅度尤為明顯。招股書顯示，其營收在2019年達到85.6億元后，2020年則驟降至63.45億元，2021年又回升至84億元。凈利潤同樣如此，從2019年的37.78億元降至2020年的27.54億元后，2021年又增至35.71億元。

　　再復盤歷史業績，《每日財報》發現，順德農商行的業績波瀾起伏可謂由來已久。

　　2015-2018年，順德農商行營業收入分別為70.7億元、66.59億元、66.07億元以及75.65億元，同比增速分別為8.69%、-5.81%、-0.78%和14.5%。凈利潤分別為29.42億元、21.47億元、26.85億元和31.99億元，同期增速分別為5.03%、-27.02%、25.06%、19.15%。

　　與此同時，順德農商行的資產規模增速也較為緩慢，甚至相較于本地銀行，也不具有優勢。招股書顯示，該行存款余額從2019年的2320.14億元徐徐增長至2021年的2661.05億元，年均復合增長率僅為7.09%；貸款和墊款總額同期年均復合增長率為13.39%。

　　而同期這兩項指標，東莞銀行年均復合增長率分別為9.96%和22.26%；南海農商行則分別為10.42%和13.77%。

　　貸款集中度高，不良雙升壓頂

　　業績不穩的另一邊，對順德農商行來說，核心業務能否帶動整體增長，也尚待考證。招股書顯示，順德農商行主要業務涉及個人和對公貸款存款等業務。對公業務方面，主要包括企業存款、企業貸款、中間業務等。

　　2019年至2022上半年，該行實現公司業務營業收入分別為28.01億元、27.45億元、30.62 億元及15.81億元，分別占總營收的32.73%、43.26%、36.43%、35.38%。

　　由此我們不難看出，企業貸款業務是目前順德農商行較大的業績貢獻者。照這樣來看，企業貸款業務對順德農商行的營收拉動起到至關重要的作用，這也是被其寄予厚望的核心業務之一。然而，從貸款集中度和不良貸款兩大指標來看，順德農商行的企業貸款業務還存在諸多問題。

　　首先，順德農商行企業貸款地區和客戶行業集中度尤為明顯。其中，該行貸款主要集中在佛山市，該地區的企業貸款金額占企業貸款總額的比重自2019年以來連續三年超90%。并且該行在制造業、租賃和服務業、房地產業以及批發和零售業這四大行業上，也已連續三年合計貸款金額占企業貸款總額的比例均超80%。

　　其次，在以上制造業、租賃和服務業三大行業均屬于全行不良企業貸款占比較大的行業，以及順德農商行在該行業貸款占比超高的背景下，其自身不良貸款余額持續攀升。

　　招股書顯示，2019-2021年，順德農商行租賃和服務業企業不良貸款余額分別為4.5億元、4.5億元、7.94億元；制造業企業不良貸款余額從2019年的2.32億元下降至2020年的1.58億元后，再次躍升至2021年的4.17億元。

　　最后，不良貸款余額的上升也拖累了順德農商行的資產質量，不良率有所抬頭，撥備覆蓋率驟降。截至2022年6月末，順德農商行不良率已從2020年末的0.94%升至1.37%，增長了0.43個百分點。撥備覆蓋率則從2019年末的357.93%降至2022年6月末的258.89%。

　　股權結構松散

　　眼下，隨著全面注冊制平移申報工作結束，截至3月12日，共有10家銀行申請主板IPO上市，其中上交所5家、深交所5家，目前審核狀態均為“已受理”。而從區域分布來看，廣東排隊銀行數量最多為4家。這意味著，在廣東銀行金融市場上演的“貼身肉搏”，將會持續在順德農商行IPO之路上演。

　　因此，此時上市對于順德農商行來說，是一種極好的背書行為，能快速樹立形象，有望進一步提振投資者信心，獲得更好的估值。同時，在競爭對手林立的金融市場進行上市回血，再輸血補充資本，也成了必然之舉。

　　只是有一點，就目前順德農商行松散的股權結構情況來看，成功上市的步伐可能會愈加艱難。

　　因為最新招股書顯示，前三大股東：美的集團共持有順德農商行9.71%的股權，合計持股數量為4.94億股，為第一大股東。其中，美的集團直接持股比例為7%；美的集團子公司美的集團財務有限公司持股比例為2.69%；美的集團實控人何享健兒子何劍鋒持股0.02%。

　　而背靠佛山市順德區國有資產監督管理局的，誠順資產及全資子公司廣東順控城網建設投資有限公司，則總計控股順德農商行8.02%的股權，為第二大股東。

　　此外，第三股東萬和集團以直接持股5.57%和間接以控股子公司廣東萬和新電氣股份有限公司持股0.22%，總計持有順德農商行5.79%，數量為2.94億股的股權。

　　由此可見，前十大股東持股比例僅為37.08%，剩余股東則共持股約70%，這樣的股權結構確實非常分散，這抑或是順德農商行遲遲未成功上市的最大攔路虎。

　　更令外界詫異的是，美的集團、萬和集團和順德農商行的關聯并非停留在股東層面，在對其業績貢獻上也不斷加碼。招股書顯示，截至2022年6月末，美的集團對順德農商行貢獻存款金額高達95億元；同期，順德農商行向萬和集團發放貸款10億元，占關聯方貸款總額的近40%。

　　基于上述因素，拋開其他地區IPO隊列中的“參賽者”，順德農商行或難以在同省博弈中勝出。

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責任編輯：李琳琳